華爾街早報：非農爆冷點燃降息交易，光互聯開始搶走儲存風頭，「空存多光」成為新戰場

每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

非農衝擊升息預期，荷莫茲僵局重燃油價溢價

上週五，美國7月非農就業意外減少2.3萬人，遠低於市場預期的增加8萬人，且5月、6月就業數據合計下修10.3萬人，勞動參與率降至五年多低位。數據公佈後，市場迅速削減聯準會9月升息押注，機率從約55%降至40%，美股隨即開啟強勁反彈。

截至上週五收盤，道瓊指數漲0.28%，那斯達克指數漲1.30%，標普500漲0.62%再創收盤歷史新高。AE財富管理首席市場經濟學家Tom Siomades認為，疲軟就業本應令市場擔憂，但強勁財報正在成為當前定價的主導力量。

非農之後，所有目光轉向週三公佈的美國7月CPI。路透調查預計，整體CPI年增率從6月的3.5%降至3.4%，核心CPI從2.6%降至2.5%；FactSet預測也指向類似方向。花旗認為，如果核心通膨連續第二個月走軟，9月升息基本可以被排除；但美國銀行提醒，核心服務通膨可能月增率回升0.3%，因此升息選項仍不能完全從桌面上移走。

週末美伊談判沒有出現最終協議，伊朗與阿曼表示，建立新的航運路線已經「非常接近」，但伊朗將重開海峽與解除制裁、釋放資產、結束封鎖、移除軍事威脅並賠償損失綁定。川普對Axios表示美方正「低調處理」，以經濟壓力和半談判狀態為主，暫不急於軍事升級。伊朗最高國家安全委員會秘書人事調整、胡塞宣稱襲擊沙烏地吉贊煉油廠、阿聯油輪遇襲，共同推高週一油價。布蘭特一度漲超2%報84美元上方，WTI在78美元附近運行。高盛仍認為布蘭特合理區間為80—90美元，但在協議正式落地前，油價很可能繼續圍繞地緣新聞劇烈震盪。

黃金繼續強勢，現貨黃金上週五上漲2.3%，站上4300美元，盤中一度突破4370美元；全週上漲超過7%，創今年以來最佳單週表現。白銀單日上漲約3%，週漲幅達到10%。自7月20日以來，全球黃金ETF持倉已經增加24噸，瑞銀甚至預計金價可能在2027年上半年升至5000美元。

「空儲存多光」週末論戰白熱化，AI基礎設施板塊情緒劇烈搖擺

上週AI資金開始重新選擇贏家，軟體、光通訊、AI基礎設施明顯走強，而儲存板塊卻出現調整。Coherent上漲13.44%，AAOI上漲9.2%，Credo上漲8.45%，Lumentum上漲6.22%，康寧上漲5.4%；與此同時，希捷下跌4.71%、西部數據跌3.8%、閃迪跌3.68%、SK海力士跌3.9%，美光跌0.44%。

市場甚至出現「空儲存、多光」的交易討論。儲存多頭Jukan轉向短期謹慎，理由包括韓國槓桿ETF贖回壓力、Rubin Ultra可能降低單機架HBM配置，以及市場擔心儲存價格在未來兩個季度見頂；「白毛股神」Serenity則認為儲存基本面沒有發生根本變化，市場只是從一個「瓶頸」輪動到另一個「瓶頸」。

高盛TMT交易員Peter Callahan則進一步把這一變化定義為AI基礎設施內部的結構性重估：AI智能體產生的網路流量正在超過人類流量，光學器件正在跑贏儲存，而企業AI預算持續擴張。上週那斯達克100上漲5%，VIX降至14附近，市場風險偏好重新升溫。

軟體板塊同樣出現強勢反攻，Atlassian財報後暴漲35%，Palantir單週上漲接近40%，軟體板塊兩週累計上漲19%，創2020年以來最強雙週表現。標普500已有436家公司披露財報，其中85.1%的公司盈利超過分析師預期，遠高於長期歷史均值。GPU、光模組、電力、網路設備和軟體應用，正在成為新的盈利驗證板塊。

具體項目動作及股價波動：

SpaceX上週五上漲15.83%，連續兩日上漲約23%。大規模限售股解禁原本被視為潛在拋壓，但實際卻演變成空頭回補行情。公司可交易股票從約6.39億股增加至15.5億股後，股價反而重新逼近135美元IPO價格；市場仍有超過2.5億股被放空，選擇權成交量達到224萬份，其中買權130萬份，創歷史新高。
Palantir上漲10.32%，週漲近40%。美國商業業務同比增長149%，第二季美國商業合約總價值突破20億美元，同比增長153%，德意志銀行上調至買入，主權AI定位獲機構認可。
輝達上漲2.27%，週累漲超11%。輝達繼續受益於AI資本支出週期，同時傳出將向AI資料中心電力開發商Lancium投資20億美元，並在達成額外電力接入里程碑後追加10億美元，潛在投資總額達到30億美元。Lancium已在德州鎖定4GW電力資源，輝達此次佈局顯示AI競爭正在從晶片延伸至電力基礎設施。
光通訊成為AI硬體新主線：Coherent上漲13.44%，AAOI上漲9.2%，Credo上漲8.45%，Lumentum上漲6.22%，康寧上漲5.4%。市場交易邏輯正在從HBM容量擴張，向跨機架高速互聯和800G/1.6T光通訊遷移。高盛Peter Callahan指出，第三季以來光學股已跑贏儲存股超過20個百分點，Coherent連續7個交易日上漲，區間漲幅達73%。本週Lumentum、Coherent財報將成為AI光模組需求的關鍵壓力測試。
儲存板塊明顯承壓，希捷跌4.71%，西部數據跌3.8%，閃迪跌3.68%，SK海力士跌3.9%，美光跌0.44%。市場擔憂儲存價格週期接近高位，同時韓國槓桿ETF去槓桿可能進一步增加晶片股短期供給壓力。花旗下調美光目標價，加劇市場對DRAM、NAND價格未來見頂的擔憂。
蘋果上漲0.29%，長鑫科技概念升溫：《華爾街日報》稱，蘋果正在測試長鑫儲存晶片，用於iPhone和MacBook，以緩解AI熱潮引發的記憶體短缺。報導還稱，蘋果已與長鑫儲存就零組件供應展開初步洽談，目標是在中國銷售的部分設備中使用相關晶片。
波克夏重啟股票淨買入，第二季波克夏買入235億美元股票、賣出37億美元，這是三年多以來首次實現股票淨買入；截至6月30日，Alphabet躍升為第一大重倉股，其後為美國運通、蘋果、美國銀行和可口可樂。市場將這一動作視為巴菲特體系重新提高股票風險曝險的重要信號。
其他巨頭：谷歌跌0.96%，主因內部進行重大重組，DeepMind CEO哈薩比斯轉任董事長，日常管理權轉移以加速Gemini商業化，引發內部文化震盪；特斯拉漲2.83%，與SpaceX聯合啟動168億美元Terafab計畫。

本週關注：

8月10日（週一）

宇樹科技科創板申購：年內最受關注的人形機器人IPO之一，網上、網下申購同步啟動。申購熱度將直接映射A股機器人產業鏈風險偏好，減速器、伺服馬達、感測器、控制器等方向可能獲得情緒催化。
長鑫科技納入MSCI中國全股票指數生效：長鑫科技因IPO新股上市被納入指數，市場關注被動資金配置及國產儲存產業鏈情緒擴散。疊加蘋果測試長鑫儲存晶片消息，國產DRAM、封測、設備、材料鏈關注度可能升溫。

8月11日（週二）

12:30 澳洲央行利率決議；13:30 澳洲央行主席布洛克新聞發布會：市場普遍預計現金利率維持在4.35%不變，重點關注通膨降溫、就業走弱和房地產風險是否促使澳洲央行釋放未來降息信號。

8月12日（週三）

Lumentum、CoreWeave、超微電腦將於美股盤後集中放榜：光模組龍頭 Lumentum 與算力租賃龍頭 CoreWeave 的業績和資本開支指引將直接檢驗 AI 基礎設施真實消耗；超微電腦毛利率（預期 15-17%）及訂單轉化速度將決定算力伺服器板塊情緒。
美國 EIA、OPEC、IEA 月報密集發佈：三大能源報告將集中檢驗全球原油供需、庫存、OPEC+ 產量紀律和需求前景。若報告顯示供給趨緊或霍爾木茲風險升溫，油價可能繼續上行，並重新抬升通脹預期；若需求預期下修，油價反彈動能或受限。
20:30 美國 7 月 CPI：市場預計美國整體 CPI 同比從 3.5% 回落至 3.4%，核心 CPI 同比從 2.6% 降至 2.5%；若數據低於預期，9 月加息押注將繼續降溫，美債收益率和美元或下行，納指、黃金、長債和高估值成長股受益；若 CPI 偏熱，市場將重新定價緊縮風險，美股估值尤其是 AI 科技股可能承壓。
20:00 騰訊控股二季度財報電話會：港股核心權重本週頭號財報。市場重點關注遊戲業務復甦、視頻號廣告商業化、金融科技利潤率、AI 資本開支、混元模型、元寶及微信 AI 功能進展。
宇樹科技中籤繳款：作為人形機器人高關注度 IPO，繳款情況和市場熱度將繼續影響機器人概念情緒。

8月13日（週四）

思科、Coherent、Cerebras美股盤後財報：思科將驗證AI網路設備需求，Coherent將驗證高速光通訊和800G/1.6T光模組景氣度。若訂單、毛利率和指引強勁，「多光通訊」交易可能延續；若不及預期，近期漲幅巨大的光模組板塊面臨獲利了結。
06:00 Google新品發表會：預計推出Pixel 11系列、Pixel Watch 5與Pixel Buds Pro，核心看點是Tensor G6與Gemini生態深度整合。若端側AI體驗超預期，將催化AI手機、端側模型、感測器和安卓生態鏈。
20:30 美國7月PPI：PPI將回答企業成本是否繼續向終端消費傳導。若PPI偏熱，即便CPI溫和，市場也可能擔憂通膨反覆；若PPI同步降溫，則「通膨下行+政策壓力緩和」的交易會進一步強化。
21:00 閃迪投資者日：市場關注NAND供需、企業級SSD、資本開支、高頻寬快閃記憶體路線圖和長期利潤率目標。由於記憶體股近期承壓，閃迪表態將直接影響美光、西部數據、SK海力士及A股記憶體鏈情緒。
京東集團第二季財報電話會、中芯國際、華虹半導體業績。

8月14日（週五）

美國SEC 13F季度持倉揭露截止：文件將揭露美國對沖基金等機構截至6月30日的股票多頭持倉。市場重點觀察大型機構是否增配AI、光通訊、電力、能源、黃金和金融股；需注意13F存在約一個半月滯後，且只覆蓋多頭倉位，但仍是判斷機構風格切換的重要窗口。
應用材料美股盤後財報：市場關注DRAM、先進封裝、晶圓製造設備需求和中國區訂單變化。
比爾·蓋茲訪韓並與SK集團、HD現代討論SMR小型模組化反應爐合作：市場關注核能、小型模組化反應爐與AI資料中心電力需求結合。若合作細節推進，將強化「AI電力基礎設施」交易邏輯。