每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據覆盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。
通脹緩和難掩長端警報，無人機關稅落地
昨夜美股三大指數齊漲，標普500收漲0.65%，一舉刷新歷史收盤紀錄；納斯達克漲0.81%、道瓊斯漲0.13%。漲勢高度集中科技與半導體，市場廣度有限，交易員明顯在「通脹降溫+油價回落」敘事裡加倉成長股。
7月PPI同比從6月5.5%降至4.7%，環比持平，雙雙好於預期。緊隨早些時候溫和的CPI，貨幣市場迅速把9月維持利率不變的概率抬至65%附近，年內完整加息一次的定價也大幅縮水。10年期美債收益率下行約5個基點至4.65%，風險偏好明顯回升。
- 克利夫蘭聯儲主席哈馬克週四明確喊話「現在必須加息」，稱近期CPI與PPI放緩不足以確認趨勢轉變，經濟過熱與私人信貸、AI領域金融泡沫風險正上升。
- 前達拉斯聯儲主席、高盛副董卡普蘭則呼籲保持開放，指出通脹與通縮「逆流」交織，若無油價再被衝突推高「甚至不會討論加息」。
- 美銀仍是最鷹一方，重申今年將加息三次、首次在9月，市場與「超鷹」徹底分道揚鑣。
但交易員需要警惕一個陷阱：短端在交易PPI，長端卻在交易財政。美國30年期國債拍賣得標利率達到5.216%，創2001年以來最高；10年期國債此前一天的發行利率也達到4.683%，創2007年以來最高水平。
長債需求並沒有崩潰，但結構明顯惡化。30年期國債間接投標比例從7月的77.7%降至66.8%，一級交易商被迫兜底比例上升。意味著海外及最終投資者的承接力度有所下降，財政供給正在要求更高的期限溢價。
Allspring全球固定收益組合經理Stanczyk警告，如果投資者繼續要求更高的通脹與財政風險補償，長端收益率可能重新突破5%；巴克萊指出市場對價格敏感型買家依賴度增加，需更高收益率方能消化供給。此外，惠譽維持美國AA+評級，但警告2026年財政赤字將因減稅與關稅返還擴大，本財年利息支出已達1.17萬億美元，同比增15%。30年期固定抵押貸款利率隨之升至6.69%，為2025年7月以來最高。
原油開啟下跌模式，WTI跌約2.5%，盤中一度跌破80美元。IEA與歐佩克相繼下調需求預期，伊朗局勢雖緊張卻未進一步升級；胡塞無人機襲擊沙特吉贊煉廠僅引發短暫拉升。CIBC能源交易員Rebecca Babin認為，目前更像是買方暫時停止追漲，而不是真正轉向看空；美銀也提醒稱，除非地緣好轉，否則難見油價快速回落，庫存若耗盡波動將急劇放大。柴油裂解價差逼近每桶100美元，精煉油市場依舊極度緊張。
特朗普簽署公告，以國家安全為由對進口無人機及零部件徵收10%至100%從價關稅：起飛重量超25公斤或具備熱成像等高度敏感規格及關鍵組件徵100%，較小規格25%，歐盟、日本、韓國等15%，英國10%，主體稅率21天後生效。
AI內部再分配，存儲與軟體狂飆，光通信反向殺跌
昨夜儲存與AI應用軟體成為最強矛，光通訊與部分硬體則遭獲利了結。
美股最大的敘事驅動力來自儲存巨頭閃迪，公司在2026年投資者日拋出2030年企業數據中心閃存TAM達1.2ZB、2028-2030財年營收中高雙位數增長、非GAAP毛利率約80%、調整後自由現金流利潤率約50%的豪華指引，並承諾業務投資後剩餘現金100%返還股東，八大客戶長約已覆蓋2028財年約三分之二出貨量，市場瞬間把NAND從週期性商品重新定價為AI推理基礎設施。
閃迪盤中一度漲超18%，收漲13.67%，帶動西部數據漲7.31%、SK海力士漲7.29%、希捷科技漲4.91%、美光科技漲4.23%，Roundhill儲存ETF漲3.89%。Meta宣布加入高頻寬閃存開放標準聯盟，進一步確認產業生態正在形成。
AI軟體板塊同樣受到事件驅動，Workday因私募巨頭Silver Lake洽談收購的消息盤中一度飆升30%，收漲17.78%。Workday此前是「AI顛覆SaaS」敘事下的典型受害者，年內跌18%，聯合創始人Aneel Bhusri強硬反擊「無論多少Vibe Coding都無法生產HR系統」。
但AI硬體內部劇烈分化，前一天暴漲的光通訊板塊集體殺跌，Coherent跌7.99%、AAOI跌5.79%、Lumentum跌5.58%、康寧跌5.32%；思科雖Q4營收173億美元創紀錄、EPS 1.22美元均超預期，但股價仍跌8.40%，市場對利潤率的擔憂蓋過業績本身；Cerebras因季度營收不及預期盤中一度跌18%。
AI模型層面，谷歌發布了更強、更便宜的Gemini 3.7 Flash模型，專攻編程與複雜任務，但市場仍對其旗艦模型Gemini 3.5 Pro的遲遲未出感到擔憂。OpenAI也繼續站在IPO敘事中心，OpenAI年化收入已突破400億美元，較2025年底大致翻倍，但首席營收官入職不到一年離職，成為本週第二位核心高管出走，給潛在IPO蒙上一層治理與執行風險。競爭對手Anthropic年化收入據稱超過470億美元，並可能今秋搶先IPO。雖然AI行業融資窗口已打開，但投資者也會更嚴苛地審視收入質量、虧損規模、算力成本和管理層穩定性。
具體項目動作及股價波動：
- 閃迪收漲13.67%：投資者日長期指引點燃AI推理儲存邏輯，盤中一度漲近18%。相關儲存板塊大漲：西部數據漲7.31%，SK海力士漲7.29%，希捷科技漲4.91%，美光科技漲4.23%，Roundhill儲存ETF（DRAM）漲3.89%。
- Workday收漲17.78%，盤中一度飆升30%：路透報導私募巨頭Silver Lake已就收購這家企業軟體公司展開數月磋商。AI應用軟體板塊集體衝高：Cloudflare漲6.22%、Palantir漲4.66%、Adobe漲4.54%、賽富時漲4.16%，iShares科技軟體ETF漲超3%。
- 思科收跌8.40%：Q4營收173億美元同比+18%、EPS 1.22美元同比+23%，均超預期，AI基礎設施訂單單季達40億美元，但市場對利潤率前景表達擔憂，樂觀營收預期未能滿足投資者高期待。
- 光通訊下跌，前一日暴漲的Coherent跌7.99%，AAOI跌5.79%，Lumentum跌5.58%，康寧跌5.32%。
- SpaceX回調，下跌3.33%：文件顯示，截至6月30日，馬斯克持有SpaceX約48.4%的被動股權；加拿大公共部門養老金投資委員會披露持有10萬股SpaceX，安大略省教師養老金計劃持有約5070萬股，估值約87億美元。
- 應用材料下跌2.48%，盤後續跌超5%：Q3營收91.2億美元同比增25%、調整後EPS 3.50美元超預期，Q4指引亦好於預期，CFO強調DRAM、尖端代工與先進封裝強勁。
- Reddit收漲3.04%，盤後大漲超12%；標普道瓊斯指數公司宣布Reddit將於8月18日盤前正式納入標普500指數，Reddit自2024年3月上市以來，已連續八個季度營收增長超過60%，並與OpenAI、谷歌達成數億美元AI數據授權協議。但由於投資者期待更多AI數據交易落地，年內股價此前仍累計下跌約31%。
- 京東績後跌7.31%，中概股整體承壓，納斯達克中國金龍指數跌1.84%，拼多多跌5.46%，阿里巴巴跌2.44%；萬國數據逆勢漲6.20%，騰訊音樂漲2.36%。
- 特斯拉漲3.8%，領漲科技七巨頭：Meta漲2.78%，蘋果漲1.00%，微軟漲0.90%，英偉達漲0.54%，谷歌漲約0.46%，亞馬遜跌0.80%。
接下來需要關注：
- 8月14日20:30美國7月零售銷售：若零售銷售強於預期，市場會重新交易「消費不崩、通膨有韌性」，美債殖利率可能反彈，成長股估值承壓；若數據明顯走弱，短線可能強化聯準會暫停預期，但也可能引發「經濟正在惡化」的擔憂，利好債券、防禦股，壓制週期與消費股。
- 8月14日22:00美國密西根大學消費者信心指數初值及通膨預期：交易員會重點盯一年期和長期通膨預期。若通膨預期繼續回落，將支持「聯準會9月按兵不動」交易；若預期反彈，尤其在油價和關稅背景下，哈馬克等鷹派官員的升息論調會重新獲得市場定價。
- 8月18日Reddit正式納入標普500指數：Reddit將在8月18日盤前進入標普500指數，指數基金被動買盤可能帶來短期技術性支撐。市場隨後會檢驗其AI數據授權收入能否繼續擴大，否則納入指數後的漲幅可能變成兌現窗口。
