每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

通脹頑疾攜手鷹派合唱，美債收益率重返5%大關

受高利率恐慌與科技股拋售拖累，美股三大指數終結此前兩日反彈，全線收跌。道瓊斯工業平均指數跌0.31%；標普500指數跌0.38%，納斯達克綜合指數跌0.74%。Albion Financial首席投資官Jason Ware指出，美聯儲對通脹的擔憂超出交易員預期，資金選擇先賣出股票避險，但若油價持續回落，未來通脹壓力有望緩和。

美國勞工部公布的10月CPI數據顯示，整體CPI環比上漲0.4%，核心CPI環比上漲0.3%，三個月年化核心通脹率飆升至3.75%，遠高於7月的1.6%。美聯儲官員密集發聲封死鴿派幻想：美聯儲理事沃勒提前劃下紅線，警告若核心CPI維持在0.3%或更高，12月應考慮加息50個基點。緊接著，達拉斯聯儲主席洛根主張至少還需兩次25個基點的加息；壓軸出場的美聯儲理事鮑曼則在支持12月繼續加息的同時，罕見地將矛頭直指金融市場脆弱性，警告若AI投資回報不及預期，可能引發美國股市估值大幅回調與私人長期利率急升。

CME「美聯儲觀察」顯示，12月維持利率不變的概率已歸零，加息25個基點完全定價，加息50個基點的概率則飆升至9.1%。德意志銀行預計今年12月、明年1月和3月將迎來「三連加」（各25個基點），將終端利率推升至4.50%-4.75%，並將中性利率預估上調至3.75%-4.00%。

對利率最敏感的2年期美債收益率單日上漲近20個基點至4.75%，創下2025年4月關稅風波以來最大單日升幅；10年期美債收益率在尾盤拍賣表現不佳的拖累下，盤中一度衝破5.00%生死線。T. Rowe Price全球固定收益主管Arif Husain認為，10年期收益率尚未見頂，可能要等到衰退才真正見頂，曲線還可能熊平甚至重新倒掛。

原油市場方面，儘管存在局部摩擦，但受特朗普稱美伊談判存在「積極勢頭」及外交窗口開啟影響，歐亞集團將美伊衝突概率從60%降至30%，市場擠出地緣政治風險溢價。布倫特原油收跌1.2%至91.49美元，WTI原油收跌0.9%至86.04美元**，雙雙跌破100日和200日均線並創8月底以來最低收盤價，帶動美國零售汽油均價回落至每加侖4美元以下**（儘管凱投宏觀提醒航運襲擊風險猶存，且EIA仍將2026年布油均價預測上調至97.44美元）。此外，美國財長貝森特因人身安全威脅搬入軍事基地避險，參議院民主黨領袖默里正擬借12月11日政府撥款法案限制對伊戰爭。

8000億債務警報拉響AI淘汰賽，醫療保健上演25年最強逆襲

彭博社數據顯示，標普500指數三季度盈利預期同比增幅已上調至31%，已披露財報的447家公司中高達84%盈利超預期，強大的基本面韌性成為托底大盤的核心力量。然而，The Motley Fool評論指出，在10年期美債收益率逼近5%的嚴酷環境下，投資者正變得極其挑剔，標普500非AI成分股昨夜勉強收平，而宏觀AI板塊則顯著跑輸大盤。

據The Kobeissi Letter最新統計，過去6個月醫療保健板塊累計大漲31.7%，而科技板塊同期下跌3.9%，醫療股跑贏科技股達35.6個百分點，不僅徹底逆轉了今年6月初科技股領先45.6個百分點的局面，更創下過去25年來最大的6個月滾動跑贏幅度，分化程度遠超2008年金融危機及2022年熊市。

對沖基金的調倉動作與量化模型的預警，進一步印證了科技股面臨的拋壓。高盛數據顯示，上週美股下跌期間，對沖基金個股淨賣出規模創四個月新高，科技股成為絕對的減持重災區；美國基本面多空基金總槓桿率單週驟降8.7個百分點至207.5%，創2020年3月以來最大降幅。儘管全球宏觀基金尚未明顯減倉，但高盛系統性策略模型警告，全球約60%的股票市場已亮起負面信號，CTA策略未來一週及一個月將分別機械性拋售約280億-310億美元和450億美元的標普500期貨。

昨夜華爾街最為震撼的宏觀預警，在於美聯儲理事鮑曼捅破了AI繁榮背後的「窗戶紙」——循環融資與債務黑洞。鮑曼在演講中嚴厲警告，今年企業債、私人信貸和項目融資中的AI相關債務有望突破8000億美元，且潛在支付規模超債務三倍。她指出，巨頭通過「循環融資」人為製造繁榮假象，一旦AI收入落後於成本，將引發信貸收縮。受此影響，新興雲服務商、光通信及高負債巨頭慘遭血洗，具備真實訂單轉化能力的傳統基建（製冷、電力）逆勢上漲。政策端，美國中期選舉中45項數據中心相關議案僅1項通過，德州候任州長Gina Hinojosa更是呼籲立即暫停數據中心開發，高盛估計各州禁令可能凍結美國約45%的計劃產能。

此外，Anthropic正式啟動IPO路演，擬以每股70至78美元發行8.25億股，最高募資644億美元，獲英偉達、微軟等巨頭260億美元私募配售支持。儘管估值較兩個月前傳聞的2萬億美元「腰斬」至約1.02萬億美元，且軟銀錄得季度虧損70億引發泡沫擔憂，但Anthropic Q3營收同比暴增超12倍，年化營收達810億美元。

即便七位聯合創始人計劃在IPO中合計套現17.5億美元，也未能阻擋場外資金的搶籌狂熱。Hyperliquid上追蹤Anthropic的永續合約價格已飆升至98美元，較IPO發行價上限溢價26%，機構經紀商JonesTrading正代表頂級機構以3%-5%的溢價服務費對外「倒賣」高達5億美元的新股認購額度。與此同時，隨著Anthropic推出辦公套件Claude Sheets、OpenAI推出對標谷歌商家生態的「Businesses in ChatGPT」並收購旅行助手Odessia，AI大模型正直接搶奪傳統SaaS、搜索引擎和OTA平台的飯碗，引發相關應用軟件板塊盤中集體跳水。

具體項目動作及股價波動

台積電收漲2.05%：收復「黑色星期四」全部失地，其10月合併營收達5868.9億新台幣，環比增14.7%、同比暴增59.7%（遠超Q3的51%增速），且董事會剛批准約409.27億美元資本預算用於擴充先進製程與封裝，並批准分別以最高5億美元額度認購Anthropic IPO股份及OpenAI優先股；
博通大漲 3.91%：在谷歌發布第八代TPU產品線後，摩根大通重申對其「增持」評級，指出谷歌最強性能TPU仍由博通承擔，其TPU路線圖到2031年無斷檔；
**AMD收漲 1.30%：**公司宣布基於Zen 6架構的第六代EPYC處理器正式上市，並將在Anthropic配套私募中出資25億美元（抵扣此前50億美元投資承諾的一半，剩餘額度與2027年MI450 GPU交付里程碑掛鉤），恩智浦漲超2%，高通漲超1%。
Rocket Lab收漲 6.54%：受Q3虧損超預期及Neutron火箭首飛推遲打擊，該股盤前一度重挫近10%，但因Q3營收同比猛增73%至2.68億美元，且積壓訂單環比暴增52%至35.7億美元，開盤後資金大舉湧入並推動股價由跌轉漲。
遊戲巨頭 Take-Two大漲 8.31%：Q2業績靠成本下降超出預期，淨預訂額則不及預期。GuruFocus稱《GTA VI》預購表現遠超計劃，但管理層表示，發售前還不會「宣布勝利」。
**芯片和存儲板塊普跌：**英特爾與ARM跌超2%，美光科技收跌 1.10%，閃迪收跌 2.99%。
**AI數據中心基礎設施逆勢暴漲：**儘管面臨宏觀高利率壓制，但擁有強勁業績與真實訂單支撐的傳統基建設備商成為資金避風港。數據中心能源管理公司阿梅雷斯克暴漲 23.03%，製冷設備商艾倫建材大漲 19.31%，發電設備商 Babcock & Wilcox飆升 18.21%；燃氣輪機巨頭GE Vernova收跌 3.89%。
**AI應用軟件與互聯網出行受大模型跨界衝擊走低：**隨著Anthropic昨日推出電子表格Claude Sheets、數字白板Claude Whiteboards並升級可連接Snowflake和Salesforce的Claude Data（同時預告會議助手Claude Meetings），疊加OpenAI收購AI旅行助手Odessia，市場再度恐慌底層大模型將直接吞噬應用層軟件的生存空間。微軟收跌 2.20%，在線旅遊巨頭 Expedia與 Booking 盤中雙雙跳水下跌；Adobe則在MAX大會上緊急反擊，宣布為Photoshop和Premiere擴展Creative Agent多步驟創作功能，並預覽本地模型上下文協議以允許第三方AI直接編輯原生圖層文件。

Mag 7

**英偉達收跌 5.47%：連續兩個交易日累計重挫超9%，**市值蒸發約4300億美元，自10月6日歷史高點以來累計回撤約30%，重新跌落至蘋果和微軟之下。**公司現面臨多重危機：**董事會已成立獨立委員會調查CEO黃仁勳相關事件，一名股東在加州聯邦法院提起集體訴訟，指控公司回應報道時誤導投資者；眾議院威脅若黃仁勳不在週三前回應參加閉門簡報的要求，將對其發出傳票；《紐約時報》更曝出國務卿魯比奧已就黃仁勳及涉嫌間諜活動事宜向特朗普匯報。不過Barchart分析師Rich Asplund指出，拋壓高度集中於英偉達單一標的，費城半導體指數僅小幅收跌0.35%。
**微軟跌2.20%：**核心辦公軟件護城河遭Anthropic新款Claude Sheets等辦公套件正面挑戰，且此前因部分AI雲廠商項目延誤而收緊資本開支監管。
**蘋果跌0.62%：**隨大盤小幅回調。消息面上，蘋果正通過旗下Claris秘密測試名為「Harbor」的Mac應用，可將Mac變為私人本地AI推理服務器，並支持通過雷靂5將多台Mac組建集群以運行超大模型。
**谷歌跌 0.27%：**儘管公司正式向公眾和企業開放擅長複雜編程與長任務推理的Gemini 4 Carbon模型，但OpenAI週二推出的「Businesses in ChatGPT」測試版（含信息管理分析工具Business Hub及可投放贊助廣告的AI客服Business Agents，並打通Shopify目錄）直接復刻並挑戰了谷歌商家資料與搜索廣告生態。
**亞馬遜漲 1.48%：**領漲七巨頭，旗下智能家居品牌Ring歷經多年研發跳票後，終於正式發布售價250美元的家用安防無人機Ring Drone Cam，預計明年1月下旬發貨。特斯拉漲 0.46%，Meta漲0.01%。

盤後/夜盤表現強勁及異動股票：

**CoreWeave 收跌0.51%，夜盤暴漲超16%：**公司Q3營收同比激增168%至36.61億美元，積壓訂單環比大增280億至1325億美元，並將2026年營收指引上調至130億-133億美元，暫時緩解了市場對AI需求放緩的擔憂。然而，**華爾街對其資產負債表表示強烈質疑：**D.A. Davidson分析師Gil Luria痛批其商業模式存在「收益不足以償債」的結構性缺陷；Explosive Options的Bob Lang稱若未來17-18個月無大筆資金湧入，這就是「走向終結的開始」；Bernstein測算其交付積壓訂單需額外融資760億美元（高盛測算需229億-367億）；即便維持115美元目標價的富國銀行多頭分析師Michael Turrin也承認，其2027年高達660億美元的資本開支至少還需發債250億美元（公司則強調未來三個月將收到90億美元客戶預付款以緩解燃眉之急）。
**雲計算、存儲與光通信板塊夜盤集體飆升：**受CoreWeave上調資本開支與營收指引的強烈提振，算力硬件鏈夜盤全面反攻。雲計算服務商 NEBIUS 夜盤大漲近 9%，IREN 漲超 4%，甲骨文漲超 2%；存儲芯片概念股 SK海力士漲近 3%，閃迪漲超 2%，美光科技漲 1.5%；光通信板塊 Lumentum 與 Coherent漲超 3%，邁威爾科技漲超2%。
**Rigetti Computing盤後重挫超 6%：**儘管其108量子比特系統達到99.5%保真度目標且賬面無債務（持有現金近5億美元），但Q3營收僅140萬美元，經營虧損達3320萬美元，且全年2000萬美元的營收預期高度依賴單一客戶C-DAC在第四季度的驗收確認，引發投資者拋售。

接下來需要關注

11月12日（週四）

**美國250億美元30年期國債競拍：**本週1250億美元季度再融資收官戰，長端美債需求強弱將檢驗市場對美國財政赤字與長期通脹的真實定價。
**美聯儲四大票委接力發聲：**22:00 克利夫蘭聯儲主席哈瑪克講話；翌日00:30 芝加哥聯儲主席古爾斯比講話；翌日02:10 舊金山聯儲主席戴利講話；翌日07:30 FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話。
重磅財報： 美股盤前關注NEBIUS、Ondas、Nu Holdings、Brookfield；美股盤後聚焦應用材料、Cerebras Systems、思科及維珍銀河。

貝萊德兩日內增持逾1.1萬枚BTC及逾13萬枚ETH

熱門文章