作者：佐爺歪脖山

幣安不會輸給 Hyperliquid，只會輸給時間

特朗普的晚年是孤獨的。第一任期陪在身邊的伊萬卡和庫什納，到第二任期化身娜塔莉·哈普（Natalie Harp）和維特科夫（Witkoff）。女兒的位置給了貼身助理，女婿的位置給了老友。尤其是後者，特朗普一手打造的內廷侍臣，繞開國務卿等正規渠道，以私人特使身份處理伊以、俄烏等小麻煩。內廷侍臣也照管家族生意。維特科夫也幫小特朗普運營 WLFI 項目，賣給阿聯酋王室 5 億美元股份，CZ 順便注資 20 億發行 USD1。

維特科夫最近有點煩，和孫割鬧到法庭，這邊指孫割提前解鎖想砸盤，那邊說 WLFI 違背去中心化理念。

最無厘頭情節上演，CZ 被動入局，一方面，USD1 和 Aster 合作 RWA Perp，另一面，幣安錢包上線 Tron 嘉年華第二期，針對 HTX 限制也盡力拖延。

忠誠不絕對，就是絕對不忠誠，CZ 做出選擇，幣安自然不會出現在 CFTC IAC 會議。那張會議桌，是華盛頓發給加密行業的名分，誰在座、誰缺席，一目瞭然。

罪與罰

“

他決意娶一個貞潔但沒有嫁妝的姑娘，但她必須經歷苦難。

2017 年，“9·4”前兩天，孫宇晨擦邊完成 Tron 的 ICO 後赴美，從此開啟跨國資本家之旅；

2017 年，“9·4”後兩月，趙長鵬終於遷移幣安的伺服器至 AWS，追尋精神美國人十年苦旅。

相似經歷引發感同身受，也埋下他們對權力的不信任感，國際遊蕩多年後，身棲海灣和海峽，但美國有形+無形大手一直在旁摸索，讓人不得安眠。

放眼世界，暴富前反對秩序，暴富後渴望秩序，是人性永恆的悖論。但老錢往往更封閉、排外，對於如何從“新錢”加入“老錢”行列，進而永守家族財富，是世界性難題。

君不見，富如亞馬遜創始人貝佐斯，貴如大統領女婿庫什納，都在苦等邁阿密印第安溪鄉村俱樂部（Indian Creek Country Club）的入會批准，那麼華人、幣圈、新富，融入美國的既有秩序，只能是難上加難再加難。

甚至，犯罪可以特赦，但原罪只能祈禱，渴求老錢的接納，美國的庇護，甚至圈子的承認，從而獲得片刻喘息。

SBF、Arthur Hayes、CZ，剛好代表三種膚色在美國的歷程，雖然 SBF 最終身陷囹圄 25 年，但是 FTX 曾經是幣安最大的威脅，沒有之一，即使 Hyperliquid 也難以望其項背。

合規這局遊戲，得用美國人的玩法去出牌。

孫宇晨還是那個孫宇晨，但特朗普不是巴菲特。

官司不一定會輸，但政治的邏輯不講對錯，如施米特所言，“政治的首要目的在於分清敵我”。

孫哥和維特科夫打的不是官司，是川普的臉。

圖片說明：加密的刑罰並不相通

圖片來源：@zuoyeweb3

為什麼合規一定要做美國市場，拿到阿布扎比的牌照還不夠嗎？

根本不行，PoW 時代的幣圈是製造業，留在中國才能賺錢，PoS 時代的幣圈是金融業，速通白宮才會暴富。

和中美在世界經濟的結構性優勢，如出一轍，可惜，人是時代塑造的產物，尤其自己引領過某個節點，會耽於自己的路徑不可自拔。

從 8 月中旬開始，CZ 不斷在推特上用 MarsCoin/Giggle 等模因幣戲耍群眾，孫割開始在推特喊冤，呼籲大家捍衛 USDD 的去中心化優勢，反對 USD1 的團隊控制，也不知道 CZ 作何感想。

然後，特朗普提及 Hyperliquid，故事就此轉向，我們不理解 CZ 為何和孫割站在一起，但我們都知道，幣安出車 Aster 阻擊 HL 第一階段失敗，接下來面對美國合規市場，新賽點得分更加艱難。

即使和本屆美國政府多有齟齬，英國和歐盟，也先後投其所好跟進制裁 HTX，但不知幣安為何數次拖延，直至退無可退。

也許，江湖不是打打殺殺，那是人情世故。

紅與黑

“

于連看不見她的面貌，但還是朝她開了一槍，他再開第二槍，她終於倒下了。

情不知所起，一往而深，CZ 和孫哥、川寶的故事還有下文，但幣安面對 HL 的姿態，會決定幣安還有沒有未來。

在推特上造輿論是無效行為，組建遊說團體才是美式正確。

2026 年 2 月，Hyper Foundation 捐贈 100 萬枚 $HYPE 組建 HPC（Hyperliquid Policy Center），常規遊說之外，HPC 也會維護整體 Perp 合規入美，高舉加強美國創新之大旗，為整個加密行業鼓與呼。

CME 前腳在 IAC 會議上蛐蛐完 TradeXYZ，HPC 後腳放出報告，用嚴謹數據證明 Perp 跟 CME 期權存在互補作用。這才是遊說公司該幹的活，不是去賄賂官員，打通關係，而是社媒+BD+GR+同行協調，形成合力去落實。

圖片說明：HPC 報告

圖片來源：@HyperliquidPC

HPC 把深度流動性送進深度關係網， 反觀 CZ 在不丹 Build BSC，冷眼或熱眼旁觀 HL 在白宮。

CZ 或幣安並非沒對遊說動心，CZ 能獲得特赦，一定有投入百萬美元級遊說的助益，但詭異的是，幣安花錢越多，往往效果越差，不是自己的主場，完全沒有招架之力，明明提供了川寶家族最大流動性，但是連 IAC 列席的資格都沒有，更別說總統身邊位置。

沒有白宮，就沒有華爾街的熱情，因為全球金融市場，嚴格意義上，只分中美和其他。

東大市場只能以離岸方式開展，美國市場以合規為名設立門檻，核心是如同 TikTok 一樣，要確保控制權在美國人手中。

幣安已經事實上被邊緣化，這裡要公平說一句，Coinbase Kraken 等競爭或創新能力低下，但是靠著准入壁壘，只能龜縮在美國一隅，但是美元太值錢，美國市場足夠大。

他們表面鼓吹合規，實則阻礙美國人享受優質服務，但是，對於遭遇 FTX 以後最大威脅的幣安而言，美國市場的流動性不能放棄，否則 HL 遲早會顛覆幣安——幣安能做離岸，HL 也能，但幣安不能做美國，HL 也會做。

圖片說明：流動性之爭再起

圖片來源：@zuoyeweb3

註定無法合規入美，至少要保住幣安流動性，Aster 們難堪大任，BN.US 跟 Coinbase 一起做小孩那桌，幣安主站短期內無法入美。從這個角度出發，CZ 已經病急亂投醫，只能時不時推廣下模因幣維持下生活這樣子。從市場格局而言，已經形成事實上的反幣安聯盟，徐明星的 OKX 和 ICE 聯合，為後者補足衍生品等交易品類，HL 和 Coinbase 力圖以合規壓住幣安的勢頭。

幣安已經阿里化。只有本體有戰鬥力，無法形成任何集團作戰優勢，甚至說不清誰在針對幣安，幣安幾乎贊助了所有的幣圈 KOL，幣安為美國貢獻 40 億美元+ 的非稅收入，是 BitMEX 的 40 倍，但既沒得到榮譽，也沒有得到認可。

甚至 HL 的 Jeff 也是華人，川普還給了孫宇晨對薄公庭的機會，你都無法指責川普種族歧視，也許，所有華人一律平等，但有些華人比其他華人更平等吧。

局外人

“

我被捕的那天，被關在一個阿拉伯人為主的監獄裡，他們笑著問我犯了什麼罪。我說我殺了一個阿拉伯人，他們不再跟我說話了。

無論幣安和 HL 的故事走向如何，CZ 都不可能獲得 10·11 前的歷史地位，彼時，Vitalik 已經帶著 a16z 衝向 L2 的末日，此時，華爾街正在成為 Crypto 的新主人。

在 8·20 的大暴漲下，每一家交易所都在開展 TradFi 業務，不論以 RWA 還是 DEX 之名，我們所熟悉的世界，每個人都隱約感受到，不會再和以往相同了。

不會再是 BTC 和山寨幣的交替稱王，CZ 帶著幣安、錢包和 Aster 們，只能被動切入 USD1/USDC 的市場。

沒有 BUSD，是幣安的第一道裂痕，而 HL 已經拿到 USDC 的回購 $HYPE 承諾，當時，我們還以為 CC 組合（Coinbase + Circle）會用這套模式擴張流動性，從而阻擊 USDT。

但現在，臣妾此身從此分明了，針對的從來都是幣安的流動性，如果要為 HL 找個理由，報 $JELLYJELLY 一箭之仇最為恰當。

圖片說明：深度換倉中

圖片來源：@asxn_r

在今天，HL 相對於幣安的流動性深度或點差，不再成為一種新聞，HL 已經累積起一批信徒，每日發瘋於廣場中央，幣安只能正面硬抗流動性競爭。

然後是 VIP 標準一降再降，察言觀色的歐盟，也理所當然拒絕 MiCA 牌照的申請，甚至，你可以看到一個向所有合作用戶開放的幣安，如何在夾縫中被一次次逼問立場。

幣安會向俄羅斯提供用戶資訊，也會配合阿聯酋詢問員工，還要面臨英國的集體訴訟。

這並不是簡單的“家大業大煩惱多”，而是面臨站隊的問題，這恰恰是幣安坐擁最強流動性的禁忌，如果你想成為和平飯店，那就要接待各色人等。

幣安提供用戶資訊給俄羅斯，或許在西方世界看來大逆不道，但是特朗普的維特科夫，從 2025 年以來，已經訪問莫斯科 8 次有餘。

這就是幣安的困惑，一個日漸對立的世界，不再需要和平飯店，但又沒人想承擔破壞和平的罪名，他們希望的是 CZ 主動選擇，然後在對方發怒時，將怨氣引導至幣安。

惴惴不安中，CZ 能做的是不斷分散資源給各方，換來的是孫割想用 USDD 取代 USD1 的敘事合法性，以及特朗普家族對其的進一步不滿。

甚至可以說，這種局外人的疏離感，恰如加密對於整個世界，在本輪特朗普行情開啟前，所有人都在逃離，或去 AI 割韭菜，或去生活歇一歇。

相比於胎死腹中的 AB Finance，相比於半截入土又復活的 BitMart 們，幣安實在是過於強大，強大到整個行業毫無對手，甚至創辦人們也在積極營業，招攬顧客。

但人為的行情過於不可控，沒有所謂的 BTC 四年週期，也無所謂量子危機、ETH L1 主網升級改造，大家的態度就是不關心、不在乎。

所有人的不滿總要有個發洩口，默默努力中，Jeff 要做的是集中資源做好 Perp 流動性，一張一弛中，主動權已經易手。

幣安最終會輸給時間。

結語

“

凡人皆有一死，凡人必須侍奉。

鐵王座的荊棘由鮮血寫就，每一代創業者皆有其歷史使命，時常在想，如果 CZ 出獄後退休會如何，也許 Giggle 真的不會只是個 Meme Coin。

面對老錢、川普、Jeff、孫割，以及阿布扎比王室們，無盡的煩憂中，CZ 有沒有懷念過上海的牌局，那時歡笑還只是歡笑，第一次聽說中本聰創造的比特幣，閱讀白皮書時感到的精煉和優美，有沒有想過這不是暴富的機會，而是參與改變世界的進程呢？

也許永遠沒有答案，也許之後都是答案。

面對 HL 取代幣安的歷史進程，我期待發掘其中的機會，但在幣安倒下的那一刻，我會懷念 CZ 的故事十分又十一秒。