作者：Selene
過去兩年，RWA（Real World Assets）最受關注的問題是：什麼資產可以被代幣化（Tokenise）？
如今，這個問題已經得到回答。
從國債、貨幣市場基金，到黃金、債券、私募信貸，股票等越來越多傳統金融資產正在進入鏈上。Tokenisation正在從一個相對早期的概念，走向能夠被機構採用、被投資者配置，也能夠產生實際商業價值的金融產品。因此，市場關注的重點，也從單個項目能否落地，轉向能否形成規模化的資產供給，以及這些代幣化資產能否進一步被配置並參與鏈上金融活動。這也意味著，RWA的下一階段，已經從「能不能做」變成「是否能規模化發展」。
而真正的規模化，需要三個能力的閉環：資產端具備可複製的一站式Tokenisation能力，產品端具備真實的資金需求，鏈上則需要解決資產流通和金融應用問題。HashKey 過去一段時間的實踐，正在沿著這三個方向展開。
從「做成一個項目」到「持續承接項目」：RWA資產供給開始規模化
RWA規模化的第一步，是資產端能夠持續進入。
RWA早期的價值，很大程度上體現在「首個」。首個代幣化基金、首個代幣化債券、首個代幣化黃金……每一個項目的落地，都在證明Tokenisation在現實金融體系中的可行性。而隨著資產類別不斷擴展，市場需要的已經不只是項目執行能力，而是一套可以複製到不同資產、不同機構的一站式Tokenisation能力。
2026年2月，HashKey正式推出RWA一站式發行解決方案，覆蓋合規發行框架設計、鏈上技術支持、項目盡調與發行、分銷與託管、交易及流動性管理，以及信息披露和持續管理等環節。其核心價值在於，將原本分散在不同項目中的能力沉澱為一套可複製的服務體系。
這套能力也已經在不同類型資產中得到實踐。公開資料顯示，HashKey 已協助客戶落地代幣化貨幣市場ETF、債券、票據等產品；在貴金屬領域，HashKey Chain 支持香港首個受監管白銀RWA「白銀代幣」鏈上發行與運行；與此同時，HashKey 也開始承載更加複雜的非標資產，HashKey Chain 作為首發公鏈對德林控股發起的香港房地產RWA項目進行了代幣部署與發行。
從基金、債券、票據，到貴金屬、房地產等不同類型資產，HashKey 已經不再是圍繞單一項目的嘗試，而開始形成跨資產類別的持續供給能力。這也是 RWA 規模化真正開始的地方：不是完成更多「首個項目」，而是能夠把已經驗證的合規、技術和業務能力複製到下一類資產、下一家機構。
財報數據進一步驗證了這一能力。2026年上半年，HashKey 鏈上RWA總值達到26.8億港元，同比增長167.8%。HSK Chain上的RWA產品超過11支，總規模約20億港元。從單點項目到持續承接多元化資產，HashKey 的 RWA業務已經呈現出明確的規模化增長特徵。
從「單一產品」到「多元產品矩陣」：真實資金需求開始規模化承接
資產能夠持續進入之後，規模化的第二個問題是：誰來承接這些資產？分銷平台能否提供足夠豐富的產品承接不同類型的資金需求，以及投資者是否願意持續配置？
HashKey Exchange 理財頻道近期的產品擴展，正好提供了一個觀察這一變化的窗口。
過去半年，HashKey Exchange持續豐富代幣化資產產品供給，理財頻道陸續上線代幣化貨幣市場基金、恆生黃金 ETF等產品，並進一步拓展如 OUSG、ACRED、SPXUX 等固定收益、權益類等不同資產類別，逐步形成覆蓋不同風險收益特徵的多元化代幣化資產產品矩陣。
這種變化的意義，不只是「上架了更多產品」而是在構建一個能夠匹配不同風險偏好、不同資金期限、不同配置目標的資產承接體系。隨著資產類別的豐富，平台承接的就不再是某一種產品的單點需求，而是機構和成熟投資者的多元化資產配置的綜合需求。
這一發展路徑的變化也帶來了實際的資金增長。2026年上半年，HashKey Exchange理財頻道累計申購金額較去年同期增長超過四倍。這意味著，隨著代幣化資產供給不斷豐富，真實資金對這類資產的配置需求也正在快速增長。HashKey Exchange 從單一數字資產交易入口，延伸為數字資產與代幣化資產的配置入口。
但對於RWA而言，資產規模和資金規模的增長還不是終點。下一個決定規模化能走多遠的問題，是這些資產能否進一步流通，並在鏈上產生更多金融價值。
從「資產上鏈」到「資產流通」：下一階段是形成鏈上金融活動
Tokenisation解決的是資產數字化和鏈上發行，但資產上鏈並不是終點。
真正成熟的RWA體系，需要讓資產在完成發行之後，能夠繼續進入交易、結算、融資、借貸等更廣泛的金融活動中，形成持續的資產流通和價值創造。
這也是HashKey持續建設機構級鏈上基礎設施的重要原因。今年4月發布的《HSK白皮書2.0》，進一步明確HSK Chain作為機構級許可鏈的技術定位，聚焦「RWA代幣化」和「AI智能體支付」兩大核心場景。通過合規友好的鏈上環境，為機構提供身份識別、權限管理、數據責任和風險邊界等基礎能力，讓不同類型的資產能夠在可控環境下完成發行、交易和結算。在這一基礎上，HashKey 還進一步與Morpho、Canton等生態協議開展合作，探索機構級CeDeFi、RWA鏈上借貸和跨鏈等場景。其核心並不是簡單增加更多DeFi應用，而是讓已經完成代幣化的資產進一步具備交易、配置、抵押和融資等金融屬性。
從資產供給到資金承接，再到鏈上金融：RWA打開第二增長曲線
把三個環節放在一起，HashKey的RWA規模化路徑已經逐漸清晰。
資產端，一站式代幣化能力讓更多資產能夠持續進入鏈上；產品端，Exchange不斷豐富代幣化產品矩陣，使交易入口逐步延伸為配置入口進一步推動資金端增長；鏈上，HSK Chain以及圍繞機構級金融應用展開的生態合作，則進一步探索資產發行之後的流通、融資、結算和金融應用。
三者連接起來，構成了一個從資產進入、資金承接，到資產流通和金融應用的完整鏈路。
這也正是RWA成為HashKey第二增長曲線的關鍵所在。HashKey未來能夠參與的，不再只是某一次發行或者某一次交易，而是一項資產的完整生命週期，分享傳統金融資產持續鏈上化所帶來的新增市場空間。
RWA 所打開的第二增長曲線也將成為HashKey 建設新一代金融基礎設施的重要支點。
