每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

加息交易突然鬆動，美債限速下黃金加密狂飆

聯準會理事沃勒週四明確表態，近期數據已顯現通膨放緩跡象，若未來兩週數據延續這一趨勢，他傾向於將聯邦基金利率維持在3.50%-3.75%區間。這番「條件性鴿派」表態迅速打壓加息定價，芝商所FedWatch顯示9月加息25個基點機率從前日約63%回落至50%附近，Polymarket更低至41%。風險資產全面回暖，美股、美債、黃金與比特幣同步走強。

標普500指數漲1.07%，創8月4日以來最大單日漲幅；納斯達克綜指漲1.40%，道瓊工業平均指數漲1.18%，三大指數連續第二個交易日收高。羅素2000僅漲0.51%，小型股明顯跑輸。恐慌指數VIX下跌近6%至14.30，市場情緒從謹慎轉向樂觀。

不過，沃勒沒有徹底轉鴿。他強調，下一步很大程度上取決於下週的8月通膨數據，若CPI偏熱，他仍會考慮支持加息。通膨壓力並未隨加息預期同步消退，8月ISM服務業價格支付指數升至72.6，為2022年8月以來最高。市場緊盯9月4日公佈的8月非農就業報告，這是沃勒口中「未來兩週數據」的第一道關口。Bianco Research的Jim Bianco稱，沃勒表態後，9月會議可能變成「六票支持維持、五票支持加息、剩一票未定」的局面，而關鍵票可能落在鮑威爾身上。

債市反彈，但力度有限。2年期殖利率下跌至約4.3%，10年期美債殖利率最低降至4.73%；30年期殖利率一度跌至5.22%。高盛首席策略師指出，債券市場已成為股票的「限速器」，長久期債券正同時承受財政擔憂、AI投資資金分流與黏性通膨三重壓力。美國經紀商Mischler也提醒，下週勞動節後將迎來3年、10年與30年期國債集中拍賣，供給壓力難消。

美元指數跌0.58%報98.95，盤中跌破99關口。日圓成為外匯主角，美元兌日圓大跌近1.8%報155.76附近，兩日累計跌幅接近3%，為2024年8月以來最大兩日漲幅。市場將此歸因於日本央行9月加息預期升溫——隔夜指數互換已完全定價25個基點加息，而非直接干預。

摩根大通警告，若美元兌日圓跌破155，約16兆至17兆日圓、折合約1026億美元的日圓空頭可能被迫平倉，理論上可能推動美元兌日圓跌至142至146區間。彭博測算顯示，日本、加拿大等主要市場退休金和保險機構持有約4.6兆美元美國資產，但外匯對沖比率僅41%，為2015年以來最低；若對沖比率每上升5個百分點，可能觸發約2300億美元美元賣盤。

黃金是利率預期逆轉的最大受益者，盤中一度站上4500美元，現貨白銀漲2.54%，盤中最高67.32美元。比特幣也被重新點燃，昨日上漲5.08%，最高至82300美元，創5月11日以來新高。原油高位橫盤，表現相對克制。中東與霍爾木茲風險仍在，但沙烏地阿美將10月銷往美國的阿拉伯輕質原油官方售價定為較阿格斯含硫原油升水4.60美元/桶，市場據此判斷現貨緊張程度低於此前預期。美國副總統萬斯重申，在伊朗停止襲擊商業船隻前，美國不會與其談判，分析師認為霍爾木茲海峽局勢升級的風險依然較高。

相比原油，成品油市場表現更為緊俏。受中東局勢影響，成品油流動恢復受阻，市場供應持續緊張。根據美國汽車協會數據，美國全國柴油零售均價已升至5.783美元/加侖，突破4月戰時峰值，創下四年以來的最高紀錄。

AI軟體與數據平台領漲、硬體指引承壓

隔夜美股高貝塔資產大爆發，核心驅動除了沃勒鴿派信號外，戴爾與Snowflake超預期業績強化了市場對AI基礎設施與企業端需求的信心。高盛美國廣義AI指數漲1.24%，跑贏非AI板塊的0.64%。OpenAI正式發布GPT-6 Astra模型，宣稱以超過10萬塊GPU訓練、在電腦操作與網路安全等領域達到新高度，進一步點燃AI支出敘事。

科技七巨頭多數上漲，特斯拉漲5.42%領漲，Meta漲3.01%，Microsoft漲2.68%，英偉達漲1.78%，Google與Amazon漲超1.5%，Apple漲1%。費城半導體指數盤初一度跌超2%，尾盤收復失地微漲0.11%。

AI軟體端成為盤面最強敘事，Snowflake財報全面超預期，產品收入增速連續第三個季度加快，帶動市場重新相信企業AI與數據基礎設施的商業化正在落地。Palantir與普華永道擴大合作，也讓「AI從試點走向核心業務改造」的故事更容易被資金追逐。

AI硬體端的交易則開始變得挑剔，博通第三財季業績全面超預期，AI半導體收入年增221%，但第四財季營收指引略低於預期、AI收入指引僅略超預期，股價收跌2.74%，盤中一度跌近7%。光通訊股Ciena跌超10%，業績雖超預期但後續指引與毛利率未達高預期。高盛的Rich Privorotsky認為，估值峰值或已在二季度反彈中確立，市場現在要證明的是AI支出的持久性能否跑贏經濟性壓縮。

此外，穿戴式裝置和健康科技板塊因此迎來新的IPO風向標。Oura申請赴美上市，擬登陸納斯達克，股票代碼「OURA」。公司截至6月30日的九個月內營收躍升74%至12.1億美元，淨利潤從去年同期160萬美元增至6080萬美元；商業模式為「硬體銷售+會員訂閱」，會員訂閱毛利率高達89%，擁有約500萬付費會員。

具體項目動作及股價波動：

特斯拉漲5.42%： Cybercab在奧斯汀正式發布並投入有限營運，無方向盤與踏板、目標售價低於3萬美元，目前德州已註冊約45輛Cybercab，Uber與Lyft等傳統出行平台面臨自動駕駛商業模式再定價壓力，Waymo則繼續以安全和營運里程爭奪話語權。摩根士丹利分析師Andrew Percoco指出，若發布後數日到數週內能在德州部署25-50輛投入付費載客，股價有望進一步積極反應。
大眾汽車大漲9%： 擬將裁員規模擴大至約10萬人，公司監事會批准「未來計劃2030」重組方案，計劃將車型數量削減約一半，裁員規模較此前計劃翻倍。
SpaceX漲6.42%： 公司向美國FCC申請許可，希望在星艦第十四次飛行測試中搭載並運行Starlink終端。奧本海默將SpaceX目標價上調至280美元，認為其可能受益於短期算力短缺。
英偉達漲1.80%： 公司宣佈以約129.3億美元收購AI開源平台Hugging Face，並稱會保持平台開放。英偉達還表示，搭載N1X晶片的RTX Spark設備將於10月出貨。相關半導體板塊表現分化，費城半導體指數漲0.11%，美光漲0.22%，博通跌2.74%，西部數據跌1.63%，希捷跌1.23%。
Palantir漲7.71%：公司與普華永道擴大合作，幫助企業把AI用到供應鏈、客戶管理、網路風險等實際業務中。相關AI應用軟體股普漲，ServiceNow漲超6%，Salesforce漲2.92%，Adobe漲超2%，Datadog漲近3%。
戴爾科技漲4.91%，股價創歷史新高。市場繼續交易AI伺服器與企業AI基礎設施需求，戴爾此前業績和AI伺服器訂單表現增強資金對硬體部署週期的信心。
創新藥大漲： Summit Therapeutics漲17.33%（合作方康方生物依沃西單抗三期臨床取得積極結果），和黃醫藥漲17.19%（受與GSK達成高達13億美元的創新藥授權交易推動）。
財報後的股價表現：Snowflake漲16.55%， 股價創歷史新高（第二財季營收同比增長35%至15.47億美元，產品收入增速連續第三季度加快，全年產品收入指引上調）；博通跌2.74%（公司AI半導體收入同比增長221%，但第四財季營收指引低於市場高預期）；Ciena跌10.36%（業績雖超預期，但後續指引和毛利率未能滿足市場對光通信鏈的高預期）；慧與科技漲5.04%（公司季度營收、利潤均高於市場預估，並上調2026和2027財年全年指引）；新能源公司ChargePoint暴漲74.95%（季度營收超出指引，毛利率創新高，虧損明顯收窄）。
Lululemon盤後跌超18%： 公司再度下調全年業績預期，預計2026財年營收同比下降5%至7%，此前預期為持平至下降1%；全年每股收益預計9.48至9.73美元，此前為10.95至11.15美元。第二財季營收同比下降4%至24.2億美元，同店銷售下降9%。
其他巨頭：Meta漲3.01%，Google漲1.59%，Amazon漲1.54%，Apple漲1.00% （遭巴斯夫子公司trinamiX在美國德州起訴，指控iPhone 15至17系列、iPad Pro等產品Face ID技術侵犯7項相關專利）；Microsoft漲2.68%（公司將開始按季度披露Azure雲業務收入，最新財季Azure營收達294億美元）。

接下來需要關注：

9月4日（週五）20:30 美國8月非農就業人口、失業率、平均時薪： 本週全球市場頭號數據，市場預計非農新增約5.5萬-5.8萬人，失業率維持4.1%；若就業和薪資強於預期，將強化9月加息交易，美元和短債收益率上行，納指、黃金和長久期成長股承壓；若非農明顯走弱，將削弱沃勒鷹派定價，美債、黃金、科技股可能反彈。
9月6日（週日）OPEC+七國月度會議： 會議將評估9月增產18.8萬桶/日執行情況及全球原油供需。若美伊衝突未降溫，OPEC+措辭將直接影響布倫特與WTI風險溢價；若釋放維持產量紀律或謹慎增產信號，油價可能獲得支撐，反之則可能壓制能源股漲幅。

央行下週一將開展5000億元買斷式逆回購操作

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