每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。
選舉衝擊引爆去槓桿，納指創19個月最大跌幅
昨夜美股遭遇猛烈拋售。納斯達克綜合指數暴跌5.52%，單日下跌1421點，創19個月以來最大單日跌幅。納指100跌6.36%，標普500指數跌4.36%，道瓊斯工業指數跌3.44%（-1833點），羅素2000跌4.45%。三大股指均錄得2025年4月「解放日」關稅以來最大單日跌幅。費城半導體指數崩跌12.25%，VIX恐慌指數飆升69.70%至28.17。據估算，標普500成分股單日蒸發約2.9萬億美元，科技七巨頭合計蒸發約1.04萬億美元。
導火索是中期選舉。民主黨同時控制參眾兩院，並在關鍵州長選舉中獲勝，投資者擔心AI基礎設施建設將面臨更多監管。本週地方公投中，41項相關投票有40項支持限制數據中心建設。拋壓隨即演變成去槓桿：高盛數據顯示，對沖基金兩週內淨賣出約200億美元科技股。規模170億美元的Walleye Capital宣佈裁撤股票多空核心團隊並返還部分投資者資金，該基金10月虧損5.9%。Tiger Global旗艦基金10月下跌8.5%。
亞洲早盤繼續承壓。韓國KOSPI指數跌超8%觸發熔斷；日經225指數跌超5%，較6月高點下跌20%，進入技術性熊市。三星電子與SK海力士在韓國Nextrade交易所盤前均跌超10%。宏觀數據方面，美國上週初請失業金人數18.9萬，低於預期的19.6萬（前值19.4萬）。英國央行加息25個基點至4.00%，為2023年8月以來首次加息。地緣方面，伊朗高級官員稱已通過卡塔爾向美方遞交核問題提議，美方正在審查；但伊朗要求華盛頓先滿足七項要求才展開討論。
大宗商品與利率方面，伊朗核談釋放緩和信號，原油卻小幅收漲：WTI原油漲0.65%至91.11美元/桶，布倫特原油漲0.94%至99.21美元/桶。COMEX黃金跌0.77%至4081.90美元/盎司，現貨黃金盤中跌破4100美元關口；白銀跌0.89%至51.91美元。股市單日蒸發近3萬億美元，10年期美債收益率卻僅下行0.6個基點至4.837%，2年期收益率下行0.3個基點至4.468%，避險買盤並不踴躍。美元指數微漲0.06%至101.63。加密市場同步失血：BTC最低觸及75558美元，ETH 24小時跌6.93%，全網24小時爆倉10.5億美元，多單佔絕大多數。
AI基建遭遇「許可危機」，產業鏈全線踩踏
這輪拋售的核心，是AI基建「有錢就能建」的假設被動搖了。選舉之外，微軟的態度同樣關鍵。據彭博，微軟正收緊對Nebius、IREN、Nscale等新雲公司部分數據中心項目的監管，放棄其認為有風險的項目，並在內部討論是否簽署新的雲服務協議。其中IREN在得州的項目因佈線問題，完工時間可能推遲數週或數月。得州風險也被反覆點名：摩根士丹利提示民主黨人Hinojosa勝選後Cipher、Galaxy、MARA面臨得州風險，伯恩斯坦下調七家比特幣礦企目標價。同一天，谷歌宣佈斥資170億美元在懷俄明州建數據中心，並承擔全部電力費用；OpenAI發佈《國家社區公約》，承諾為算力園區支付全額電力與基礎設施成本。巨頭開始主動「買社會許可證」，建設門檻和成本只會抬高。
融資端同樣在降溫。據《華爾街日報》，主要投資者越來越懷疑Anthropic能否以約1.5萬億美元估值IPO，有人認為應更接近1萬億美元，也有人質疑是否會推遲。OpenAI最新一輪融資目前僅獲110億美元，不及300億美元目標的一半。發債潮仍在繼續：微軟、甲骨文和Meta上週以來已在美國市場合計融資500億美元，蘋果也計劃一年多來首次發債約70億美元。馬斯克體系的信用定價先亮了紅燈，SpaceX五年期CDS利差一度升至284.3個基點，創歷史新高。
基本面沒壞，但倉位先崩了。拋售前兩天剛公佈的數據顯示，全球9月芯片銷售額同比增長146.8%；Yahoo Finance認為這輪下跌主要是對沖基金急於鎖定2026年收益。存儲是重災區。同日英偉達發文，提出用GPU、CPU、網絡、存儲與軟件協同設計來提升內存效率，並披露Vera Rubin NVL72相較GB300 NVL72單位成本推理吞吐量最高提升30倍，而單GPU HBM容量僅增加約3%。對押注HBM容量線性擴張的多頭而言，這並不是好消息。盤後芯片股出現技術性反彈，泛林集團宣佈250億美元回購後漲6.31%。
具體項目動作及股價波動：
- AppLovin漲31.04%：Q3財報與業績指引雙雙超預期，利潤率大幅擴張，是科技股血洗中最亮眼的逆行者。
- 存儲崩跌：閃迪跌22.26%，美光科技跌17.46%，西部數據跌17.35%，希捷科技跌16.25%，SK海力士跌超13%。TheStreet指出，閃迪在業績強勁的情況下仍被AI拋售拖累；希捷的下跌伴隨有議員呼籲「暫停先進AI開發」。
- 數據中心互聯與光通信踩踏：Astera Labs跌19.62%，Lumentum跌18.68%，MACOM跌18.35%（週四盤前財報超預期仍遭拋售），Credo跌17.71%，邁威爾科技跌16.43%，Ciena跌15.22%。邁威爾一個月累計下跌49%，Wedbush對邁威爾與Lumentum的交易能否落地存疑；Coherent即便手握200億美元超大規模雲廠商訂單，盤中仍跌約16%。
- 芯片與設備股重挫：AMD跌17.26%，泛林集團跌16.36%，泰瑞達跌15.24%，高通、Arm跌超10%。《華爾街日報》將芯片股下跌歸因於AI監管擔憂；Cathie Wood賣出AMD，Baird將高通目標價下調至320美元。
- 新雲與礦企重挫：IREN跌16.95%，CleanSpark跌16.47%，Cipher Digital跌14.62%，MARA跌14.48%，Nebius跌約15%，CoreWeave跌約10%。微軟收緊新雲項目監管，疊加得州選情衝擊，「AI算力租賃+電力許可」的估值邏輯首當其衝。
- Bloom Energy跌16.41%：剛與NTT DATA簽下900兆瓦訂單，又成為谷歌懷俄明州數據中心702兆瓦燃料電池電站的供應方，但中期選舉衝擊下AI電力股整體被拋售，FuelCell Energy同步大跌。
- Unity漲14.93%：Q3業績超預期，首次實現GAAP盈利；盤後再漲6.97%，有報道稱Silver Lake與沙特PIF有意收購。
- 加密金融股普跌：Bullish跌10.46%，Robinhood跌10.32%，Coinbase跌9.69%，Strategy跌9.29%，Circle跌8.72%。CNBC稱民主黨橫掃國會後，CLARITY法案或被擱置至2028年。Galaxy Digital跌7.09%，Novogratz稱股價與價值「嚴重脫節」並買入公司股票，盤後反彈7.09%。
- Tapestry漲7.07%：Coach帶動季度業績超預期，公司上調全年營收展望。
- 甲骨文跌6.93%：AI交易崩盤拖累，聯合創始人拉里·埃里森身家單日縮水101億美元。
Mag 7
- 蘋果跌1.53%：七巨頭中跌幅最小。公司計劃一年多來首次發行投資級債券，籌資約70億美元，分七檔、期限2至10年，用於回購、派息和資本支出。
- 亞馬遜跌2.19%：科技股拋售抹去早盤漲幅。
- 谷歌跌2.20%：宣佈170億美元懷俄明州數據中心計劃，並承擔全部電力費用；發佈視頻模型Gemini Omni 1.2 Flash，成本降低30%。Cathie Wood賣出1280萬美元谷歌股票。
- 微軟跌3.58%：據彭博，公司收緊對Nebius、IREN等新雲項目的監管，放棄部分風險項目，並在內部討論是否簽署新的雲服務協議。微軟稱這是管理大型基礎設施項目的正常做法。
- Meta Platforms跌3.96%：隨科技股整體走弱；公司已收購AI編程初創公司Conductor，加碼智能體編程。
- 英偉達跌9.26%：創2025年1月以來最大單日跌幅，較10月紀錄高點市值蒸發近1.4萬億美元，IBD稱其已步入熊市區間；黃仁勳身家縮水151億美元，跌出全球前十富豪榜。盤後反彈1.24%。
- 特斯拉跌10.77%：七巨頭中跌幅最大。市場擔心民主黨大勝後對馬斯克的審查加強，並阻礙特斯拉與SpaceX合併；SpaceX當日跌9.05%，馬斯克身家單日縮水797億美元。
盤後/夜盤標的
- 軟件股盤後分化：JFrog漲21.95%，Q3營收與利潤超預期並上調2026年指引；Atlassian財報後跌15.98%，DraftKings財報後跌22.24%。
- Cloudflare盤後漲14.57%：Q3營收7.83億美元，同比增長39%；非GAAP每股收益0.38美元（上年同期0.27美元）。公司預計Q4營收8.45億至8.46億美元，並上調全年營收指引至29.63億至29.64億美元。據彭博，增長主要受AI帶動的網絡需求推動。
- Airbnb盤後漲11.02%：Q3營收同比增長19%至48.7億美元，為三年來最快增速。公司第三次上調全年指引，全年營收增長預期從「至少15%」提高至「接近20%」，並宣佈最高120億美元的新回購授權。CEO Brian Chesky稱公司已重回「增長模式」。
- IREN漲10.54%、IonQ漲4.81%：兩家均於盤後發佈財報。IREN財季轉虧、營收下降，但股價在常規時段跌近17%後反彈。IonQ Q3營收1.74億美元，同比增長336%，全年營收指引上調至5.05億至5.15億美元，剩餘履約義務翻倍至12億美元。
- 泛林集團盤後漲6.31%：宣佈250億美元股票回購授權。存儲與芯片同步技術性反彈：閃迪盤後漲4.71%，美光科技漲4.11%，邁威爾科技漲3.93%，AMD漲3.37%。
接下來需要關注：
11月6日（週五）
- 21:30 美國10月非農就業報告：AI拋售後的第一個重磅數據。昨夜初請失業金人數18.9萬，低於預期，看勞動力市場韌性能否在非農中延續。
- 伯克希爾哈撒韋財報（時間未定）：EPS預期5.91美元，市場將看Greg Abel時代的伯克希爾如何應對這輪科技股暴跌。
- 美股盤前財報（北京時間今晚）：Vistra；TeraWulf（Rosenblatt認為民主黨勝選抬高了已獲許可電力容量的價值，首選TeraWulf）；Moderna；Humana。
