每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

美元、美債與原油「三殺」，風險資產迎血色時刻

昨夜美股齊跌，道瓊斯工業平均指數收跌0.36%，標普500指數收跌0.36%，盤中一度收復的100日均線再度失守；納斯達克綜合指數開盤曾暴跌1.49%，最終收跌0.39%。

美聯儲同時公布2027年會議改革方案，正式利率表決減少至7次，分別在1、3、4、6、7、9、11月召開，10月會議不再表決，改為純戰略討論。2028年進一步壓縮至6次，不僅大幅縮短聲明與發布會時間，甚至連伯南克時代引入的季度經濟預測（星號標註）和「點陣圖」都面臨審查與取消。

在沃什這種「減少前瞻指引、讓市場自己猜」的高波動風格下，休市歸來的美債現券市場遭遇了史詩級補跌，30年期美債拍賣表現糟糕（中標利率5.441%，高於預發行5.437%，尾部利差0.4個基點，投標倍數降至2.36），30年期收益率上行8.64個基點至5.4388%。對政策最敏感的2年期美債收益率單日狂飆12.68個基點至4.8645%，四個交易日累計暴漲38.8個基點，創下2022年6月以來最大四日漲幅；10年期美債收益率突破5.10%關口，10年期通脹保值債券（TIPS）實際收益率跳升9.10個基點至2.8509%，宣告「真實貨幣緊縮」時代降臨。

美元指數連續第三天走強，站穩103關口並徘徊於19個月高位。而黃金慘遭連續三日屠殺，現貨黃金重挫2.8%至3,874.38美元/盎司，美國12月黃金期貨收跌2.9%至3,885.30美元，雙雙跌破3,900美元大關並創下2025年10月以來新低。現貨白銀同步暴跌約3%至50.12美元，鉑金與鈀金全線潰敗。

能源市場方面，特朗普突然叫停了副總統萬斯正在推進的美伊和平談判，要求萬斯把全部精力轉向調查民主黨執政州和城市的「腐敗與犯罪」。特朗普宣稱美國已掌控伊朗資金及霍爾木茲海峽，將維持「不戰不談」的僵局，並配合海軍封鎖與針對伊朗陸地邊境及裏海的「鐵門行動」繼續極限施壓，同時不排除再次動武。此外，特朗普還計劃在卸任前解決古巴問題，在進一步制裁古巴電子、製造、海事和科技領域（該制裁已導致古巴今年全國大停電七次，73%酒店關閉）的基礎上，不排除對其進行「為期一週的短期軍事行動」，並指定古巴裔國務卿Rubio負責。

然而，中東局勢並未如特朗普所言「衝突結束」。伊朗最高國家安全委員會秘書Rezaei發出嚴厲威脅，稱若遭美軍打擊，將直接轟炸歐洲境內的美軍基地，並誓言在滿足七項條件前絕不開放霍爾木茲海峽。與此同時，中東風險徹底失控：胡塞武裝接連襲擊沙特東西輸油管道泵站、延布石油設施及利雅得沙特阿美建築，霍爾木茲海峽亦發生兩至四艘油輪觸雷事件。

儘管美國EIA原油庫存意外大增465.7萬桶，但地緣供給中斷恐慌推動WTI原油12月合約收漲2.55%至88.74美元/桶；布倫特原油期貨大漲3.30%至95.82美元/桶。此外，疊加寒冷天氣加速庫存消耗，美國天然氣期貨大漲4.45%，歐洲天然氣盤中漲幅一度飆升至5.2%。

黃仁勳閃電辭任攪動市場，AI算力版圖或重新洗牌

被華爾街尊稱為「AI央行」的芯片霸主突發重大人事變動，掌舵公司33年的靈魂人物因連環桃色醜聞與反壟斷調查閃電「下課」，導致高貝塔AI成長股的信仰基石動搖。

黃仁勳因深陷連環婚外情醜聞及潛在的國安反情報調查，即時辭去CEO、總裁及董事職務，並將損失約1.08億美元未歸屬股權。CFO Colette Kress出任臨時CEO，前Synopsys CEO Harvey Jones出任新設的董事會主席。

此次醜聞涉及黃仁勳與多名關聯人士的親密關係，且美國司法部正對其展開反壟斷調查，參議院銀行委員會已傳喚其作證。市場擔憂臨時CEO Colette Kress作風審慎，可能削減此前黃仁勳主導的高風險AI生態投資，引發對AI生態失去輸血的恐慌。

除此前曝光的與新加坡數據中心公司Megaspeed前高管Alice Huang（Megaspeed回應正在配合美方調查）的戀愛關係，以及與英偉達醫療健康業務副總裁Kimberly Powell的婚外情外，路透社週四再曝其與公司另一名未具名員工存在第三段親密關係。

此外，特朗普公開建議蘋果執行董事長Tim Cook接替該職位，預測市場顯示黃仁勳轉投SpaceX/xAI的概率升至27%。多位政界人士在醜聞曝光前精準減持英偉達股票的記錄也引發輿論對內幕交易的質疑。

瑞分析師Tim Arcuri指出，該巨頭此前每季度向AI生態注入500億至600億美元自由現金流，並通過股權投資、信貸擔保等方式提供超千億美元支持。此次變動恐令龐大的生態融資體系陷入「暫停期」，在當前利率飆升、信貸收緊背景下，系統內隨時可能被抽走超過500億美元流動性。Seaport分析師Jay Goldberg更警告，其此前宣布聯合六家私募基金打造的5000億美元融資平台計劃（合同尚未簽署）或將胎死腹中。

受此恐慌情緒影響，高度依賴巨頭資金背書與芯片配額的「新雲（Neocloud）」廠商、AI伺服器及儲存芯片鏈條遭遇「踩踏式」出逃。華爾街資金迅速開啟「去單一化」避險：一方面湧入直接受益於雲巨頭分散採購的競爭對手芯片商與定製芯片龍頭，推動費城半導體指數僅微跌0.54%，跑贏大盤；另一方面，資金從高估值AI題材撤離，轉向擁有低資本開支護城河的科技巨頭，以及受益於地緣衝突的油氣精煉、重電氣等傳統能源與防禦板塊。Argent Capital投資組合經理Jed Ellerbroek認為，AI算力需求不依賴單一供應商，王座動搖正為競爭生態撕開歷史性裂口。

具體項目動作及股價波動：

• **SpaceX收漲 0.14%，特斯拉收漲 1.69%：**彭博社報道稱馬斯克正加速推進SpaceX（估值超1.9萬億美元）與特斯拉（估值約1.5萬億美元）的合併，雙方獨立董事特別委員會正就換股及治理結構進行談判，最快可能於今年12月官宣。若合併成功，將締造一家市值3.4萬億美元、橫跨AI、機器人、電動車、儲能與天基算力的超級帝國，並深化雙方在得州Terafab芯片廠的合作。同日，SpaceX宣布斥資740億美元在亞利桑那州及得州建設兩座超級算力園區。此外，馬斯克在X平台公開表示，若能聘請剛離職的英偉達前CEO黃仁勳將是「莫大的榮幸」。
• **AI數據中心供電及傳統能源板塊上漲：**AI數據中心供電開發商 Fermi 暴漲近 14%（宣布與未具名大型雲客戶達成協議並獲2億美元預付款）；油氣巨頭埃克森美孚漲 1.84%，雪佛龍漲 1.44%；通用汽車宣布與NorthStar合作開發兩座太陽能電站以供應密歇根州三處設施，創其最大清潔能源項目。
• **英偉達競爭對手與芯片替代股大漲：**AMD暴漲 5.86%，斬獲「五連陽」累計狂飆 44%，Anthropic路演更透露藉AI編程助手僅用3天便將模型移植至AMD MI355X，動搖CUDA護城河）；博通大漲 5.54%，同樣連漲 5 天累漲 25%，法巴銀行預計2030年定製芯片將佔AI加速器出貨量近四分之三）。
• 英偉達扶持的「新雲」及伺服器齊跌： NEBIUS績後暴跌16.84%，雖Q3業績超預期，但將部分12月營收推遲至2027年確認並下調全年指引，同時將2026年資本開支預期中值提至270億美元、2027年達400-450億美元，引發資金鏈恐慌；超微電腦暴跌 11.30%（捲入司法部針對Megaspeed的出口管制調查，今年3月其聯創Wally Liaw等已因走私25億美元AI技術至中國被起訴，公司緊急撇清稱Megaspeed絕非其客戶）；CoreWeave大跌 6.86%，前一日剛因Q3營收增168%暴漲24.7%，但同日推介至少40億美元貸款疊加「金主」黃仁勳下台，引發債務擔憂；IREN Ltd (IREN.US) 大跌 6.53%。
• **晶圓代工、儲存與合作芯片鏈普跌：**閃迪跌 4.11%，前一日大漲13.69%後回調；SK海力士 跌 3.19%、邁威爾科技跌 2.58%、英特爾跌 2.08%，市場擔憂英偉達此前宣布對英特爾的投資及數據中心/PC合作生變；台積電跌 1.90%；美光科技跌 1.59%，HBM需求擔憂疊加前一日大漲12%後的獲利回吐。

Mag 7

• 英偉達收跌 4.34%：盤中最大跌幅逾 14%，市值一度跌破 4 萬億美元創 2025 年 7 月以來新低。14家華爾街投行連夜發布研報，共識在於「盈利不變，估值下殺」。包括伯恩斯坦在內的3家投行下調評級，Evercore將目標價從465美元砍至186美元，13家投行平均目標價為260美元。高盛等機構將此次變動類比喬布斯離世後的蘋果，預計估值倍數將由30倍壓縮至22倍。然而，Piper Sandler、摩根大通等機構仍看好其長線需求，指出公司訂單已排至2028年，且2027年預期市盈率已降至10倍的歷史低點，多數機構將150美元視為股價「鐵底」。
• **谷歌收漲1.79%領漲七巨頭：**市場高度看好其自研TPU芯片作為英偉達GPU的替代方案；同時谷歌週四重磅發布Gemini 4 Hydrogen模型，推理速度達前代2.5倍、Terminal-Bench測試得分從18.2%飆至57%，支持百萬詞元輸入輸出；硬件端聯合三星、Warby Parker及Gentle Monster發布支持iPhone的Android XR智能眼鏡Intelligent Eyewear，售價395美元起，12月10日上市；資金端母公司Alphabet首次成功發行160億港元及22.8億新加坡元債券，獲超70億美元認購，融資規模擴大至38億美元以加速AI基建）。
• **特斯拉收漲 1.69%：**受與SpaceX推進3.4萬億美元世紀合併談判，以及馬斯克向黃仁勳拋出橄欖枝提振，詳見上文）。
• **亞馬遜收漲 0.48%：**受益於AWS雲計算增長預期，以及市場對其通過自研芯片降低對單一外部供應商依賴的認可。
• 微軟收漲0.36%，夜盤跌0.30%：遭遇持續超7小時的大規模服務宕機，Exchange Online伺服器負載過高導致Outlook、Teams及Microsoft 365癱瘓，Downdetector故障報告峰值達13.8萬條，不僅迫使電動卡車商Workhorse將財報推遲至11月16日，更直接波及OpenAI和Anthropic的AI連接器服務。
• 蘋果收跌 0.14%：盤中一度創下359美元歷史新高，伯恩斯坦重申其「跑贏大盤」評級及380美元目標價，指出蘋果資本開支僅佔營收約2%，靠端側AI與外部合作避開了昂貴的數據中心泥潭，成為科技股絕佳避風港。
• **Meta 收跌 0.82%：**受AI數據中心巨額資本開支擔憂及外部芯片供應鏈動盪拖累，儘管公司正努力通過定製芯片優化算力成本。

盤後 / 夜盤標的：

• **Cerebras Systems收跌3.29%，盤後暴漲18%：**儘管受硬件交付週期影響，公司核心營收仍達2.309億美元，同比增長70%，遠超預期的2.147億美元。其中，核心雲服務收入激增272%至1.449億美元，佔比達63%。手握與OpenAI價值200億美元的多年期協議，並與甲骨文保持合作，近期更拿下微軟及另一家全球前三大超大規模雲巨頭的新訂單，期末剩餘履約義務高達261億美元，已簽約數據中心容量達700兆瓦。基於強勁訂單，公司將2026全年核心營收指引上調至9.4億至9.6億美元，預計第四季度核心毛利率將升至47%至49%。CEO Andrew Feldman表示，公司2027年營收有望翻三倍，年底產能將較年初增長超10倍。
• **思科盤後一度暴漲 8%後轉跌：**思科發布2027財年第一季度財報，營收同比增長24%至185億美元，淨利潤暴增59%至46億美元，網絡業務收入飆升43%。得益於AI基礎設施需求爆發，公司將本財年來自超大規模雲廠商的AI收入預期上調至90億美元，並上調全年營收及EPS指引。此外，思科單季向股東返還37億美元。
• **應用材料收跌3.58%，盤後微漲0.7%：**2026財年第四季度財報以亮眼表現證偽「AI放緩論」，季度營收同比猛增53%至104.1億美元，超市場預期；調整後每股收益暴增92%至4.16美元，毛利率提升2.5個百分點至50.6%。管理層表示先進AI芯片需求持續旺盛，並給出2027財年第一季度營收指引為111億美元（上下浮動5億美元），高於華爾街預期的108.9億美元。