導讀：穩定幣已證明加密的“支付價值”，而預測市場正試圖證明“資訊價值”。在圈內，Polymarket、Kalshi 等平台交易量飆升，成為最接近真實世界應用的賽道之一；但在圈外，它仍被視為博彩，難以獲得主流認可。本文將解析預測市場的現況、破圈路徑與未來趨勢，探討它是否能成為繼穩定幣之後，連結加密與現實的下一個基石。

作者：Shigeru

CGV Research

在過去兩年裡，預測市場正在成為加密產業裡最具爭議、但也最具潛力的「真實世界應用」：在圈內，它已經跑出了Polymarket、Kalshi 等頭部平台，交易量快速攀升；在圈外，它卻依舊被視作博彩，難以進入主流投資者的資產配置視野。

然而，問題也隨之而來──預測市場能否像穩定幣一樣，真正突破圈層，成為加密產業與現實世界連結的下一個基石？成為下一個網路等級的金融科技產品？

加密預測市場生態（Messari）

目前格局剖析：圈內繁榮與圈外認知鴻溝

為什麼同一個市場，在加密圈內能炒得火熱，在圈外卻鮮有人問津？預測市場正是這樣一個「內熱外冷」的典型案例。

一方面，圈內熱度持續升溫。

以Polymarket 、Kalshi 、Manifold為代表的平台，在加密社群內已建立起相對穩定的流量與敘事。

加密預測市場佔比情況統計（Dune, 20251006）

Polymarket以其簡潔的介面和美元穩定幣結算方式，成為討論美國大選、宏觀經濟數據、加密產業空投等事件的重要場所。在2025 年，Polymarket 的累積交易量已突破75 億美元，其中8 月交易量超過6.18 億美元，主要源自於政治事件和宏觀預測的驅動。 2024年美國大選期間，Polymarket 在東部時間凌晨1:30 就將川普的勝率定為99%，而福斯新聞直到凌晨1:47 才宣布結果，其他媒體更是拖延許久。持續的套利行為和將價格偏離公允價值的邊際成本上升，使得預測市場的錯誤短暫且易糾正。

Manifold則以「社交+預測」的輕娛樂模式，吸引了超過20 萬用戶參與，成為社群用戶獲取資訊和表達觀點的「新型投票池」。然而，2025 年Manifold 的每日活躍用戶一度降至歷史低點886 人，反映出用戶保留率的挑戰。

此外，Kalshi作為合規平台異軍突起，2025 年9 月交易量已達13 億美元，佔全球預測市場活動的62.2%，並在體育賽事預測中主導市場。

另一方面，圈外認知仍不足。

一般大眾往往將預測市場與「博彩」直接劃等號，對其在「資訊聚合」與「機率定價」上的價值認識不足。即便在美國主流媒體開始偶爾引用Polymarket 數據作為參考時，預測市場的社會認知度仍停留在「小眾玩具」層面。

例如，2025 年《經濟學人》雜誌報道中指出，低流動性問題導致大型投資者難以參與，限制了市場的公信力。 缺乏合規標籤與權威背書，使其難以進入主流使用者的認知框架。儘管Kalshi 在2025 年3 月的March Madness 賽事中錄得2.08 億美元交易量，但公眾仍視其為賭博，而非資訊工具。

跨圈擴展策略：多維度整合與創新路徑

如果預測市場真​​要破圈，它需要的不僅是技術升級，而是找到新的敘事和入口。政治、宏觀經濟、娛樂體育，甚至Web3 原生生態，都是潛在的爆發點。

1. 錨定現實事件：政治、經濟與娛樂的流量入口

預測市場天然與現實事件有強相關性，政治、經濟、娛樂體育等板塊是其突破圈層的最佳切入點。

政治事件：美國大選、英國脫歐公投、法案投票通過機率等，均為傳統民調難以準確預測的事件。預測市場因其價格化機制，往往能提供更即時、更接近真實機率的指標。例如，2025 年Polymarket 上關於聯準會利率決議的市場，交易量超過5,000 萬美元，用戶透過押注「升息25 個基點」的機率，實現風險對沖。

宏觀經濟：CPI 公佈、非農業就業數據、聯準會利率決議等金融市場敏感事件，是機構與投資人關注的重點。預測市場可以成為「市場預期」的即時表達。在2025年日圓carry trade unwind期間，基於oracle的預測市場提前幾週預測了日圓15%的貶值，而股票市場反應較慢。

娛樂與運動：奧斯卡、世界盃、奧運等具備全民關注度，能夠將大量圈外用戶自然引流至預測市場平台。例如，2025 年Kalshi 上關於Taylor Swift 和Travis Kelce 訂婚的預測市場，一位交易者以0.37 美元買入合約，最終獲利5 萬美元，引發媒體廣泛報道，推動娛樂圈用戶湧入。

2. 媒體輿論協同：從資料來源到權威指標的轉型

預測市場要突破圈層，就必須成為被引用的資料來源。

民調替代品：在美國，部分媒體已經開始以Polymarket 的價格作為民調的補充甚至取代。與傳統民調依賴問卷調查不同，預測市場的價格反映了“真金白銀的下注”，因此更具訊號價值。 2025 年，Yale Insights 報告指出，政治預測市場的引用率上升，但警告其準確度需謹慎。

即時機率指標：新聞報導若能引用預測市場的即時數據，如“市場顯示72% 的機率美聯儲將在9 月升息”，將極大提升預測市場的權威性和傳播力。例如，2025 年Barron's 雜誌在報道March Madness 時，直接引用Kalshi 數據作為賽事預期指標。

3. Web3 生態深度融合：衍生性工具與社交閉環

DeFi 整合：預測市場可以成為鏈上衍生性商品的一部分，為使用者提供風險對沖工具。例如對沖利率、政策、甚至代幣上市等不確定性事件。 2025 年，Polymarket 與DeFi 平台的整合，幫助用戶在比特幣價格預測市場中實現鏈上對沖，交易量達4.3 億美元。

SocialFi 連動：KOL 可以啟動預測合約，讓粉絲直接參與，並形成收益與流量的循環。新興平台Melee 在2025 年融資350 萬美元，推出“病毒式預測市場”，允許無門檻創建社交預測事件。

RWA 結合：預測市場本質上接近衍生性商品，未來完全可能與RWA（真實世界資產）衍生性商品結合，成為鏈上另類交易工具。 Kalshi 在2025 年與RWA 整合的嘗試，推動其交易量三週連續超過Polymarket。

私有公司代幣化：私有公司代幣化實施難度較大，包括創辦人的抵觸、法律風險、虛假的「治理」權利、流動性不足等問題，而預測市場可以更輕鬆地滿足類似需求。透過創建關於公司事件（如融資成功機率）的市場，用戶可間接投機私有資產，而無需複雜代幣化。

4. 技術體驗升級：使用者友善與門檻降低

AMM+NFT 化：利用自動做市機制與NFT share 化的設計，讓使用者「買進一個觀點」更直觀，降低理解門檻。 Manifold 的NFT 化預測share 在2025 年吸引了新用戶，但整體活躍度仍需提升。

輕量化入口：透過Telegram Bot、微信小程式等形式，讓預測市場的參與像「發起投票」一樣簡單，有助於圈外用戶快速進入。 Polymarket 的行動端優化在2025 年推動用戶成長20%。

發展瓶頸解析：監管、流動與敘事三大障礙

每一次風口都繞不開瓶頸。預測市場的問題並不在於“有沒有價值”，而是“能不能撐得住”。監管、流動性和敘事，是三道橫亙在前的門檻。

1. 監管灰色地帶：博彩與衍生品的界限博弈

預測市場位於博彩與金融衍生性商品的模糊地帶。在美國，CFTC 對Kalshi 的批准已開了先例，但多數平台仍遊走在灰色地帶。 2025 年9 月，CFTC 批准Polymarket 重返美國市場，但commissioner Kristin Johnson 警告監管護欄不足，缺乏對市場的可見度。

香港、新加坡等地雖有潛在監管窗口，但目前缺乏明確政策。監管的不確定性限制了預測市場吸引機構用戶的能力。例如，2025 年PrizePicks 獲得NFA FCM 註冊，開啟合規預測市場，但整體產業仍面臨法律挑戰，可能上訴至最高法院。

2. 流動性短板：資金池規模與網路效應的缺失

大多數預測市場的資金池集中在少數熱門事件，長尾市場流動性匱乏，導致價格缺乏參考意義。若無法吸引更大規模的資金流入，預測市場難以形成資訊聚合的「網路效應」。

2025 年報告顯示，低流動性導致大型避險需求無法滿足，影響準確度。例如，Manifold 的長尾市場活躍用戶少於1000 人，難以支撐複雜預測。

3. 敘事認知偏誤：從「賭博」到「資訊市場」的轉變難題

大眾對預測市場的固有印象依舊是“賭博”，而非“機率化的資訊市場”。在缺乏權威機構背書之前，這敘事難以快速扭轉。 2025 年媒體通報強調，預測市場雖交易量激增，但監管缺失導致公眾信任不足。

未來趨勢展望：主流融合與長期價值定位

穩定幣解決了支付問題，下一個能證明加密真實價值的，可能就是預測市場。它或許不是現在，但方向已經清晰。

要實現真正的跨圈傳播，預測市場必須超越加密用戶自循環，向更廣泛的敘事嵌入。

媒體數據化：成為報道中的即時預期指標

預測市場需要成為新聞報導中常見的機率指標，讓大眾逐漸接受市場價格作為「集體預期」。 2025 年，KPMG 報告顯示預測市場的流行度持續上升，媒體引用率年增30%。未來，Polymarket 和Kalshi 的數據將持續出現在主流新聞與財經節目中。記者在報道選舉、宏觀經濟或體育賽事時，如果想保持可信度，必須參考預測市場給出的機率。

監理演進：合規化開啟機構資金大門

CFTC 的技術升級與回饋機制預計在2025 年10 月前完成，Polymarket 重返美國市場、Kalshi 在監管博弈中的勝利，都意味著預測市場在事件合約上架、清算方式和機構資本參與方面將有更清晰的路徑。這不僅是「合法化」的象徵，也將成為機構資金入場的前提。

流動性機構化：專業化資金與交易團隊的湧入

隨著監管逐漸清晰，專業資金將率先入場。從一個管理規模千萬美元等級的純粹預測市場基金的啟動，到量化機構設立專門的預測市場交易部門（不僅做市，還進行方向性交易），這一趨勢已開始顯現。 SIG 為Kalshi 提供做市服務就是一個明確的先例。

產品金融化：預測市場的衍生性商品化與終端化

預測市場的最終形態，很可能是演變為新型衍生性商品交易所。專家預測，到2030 年，全球預測市場規模或達1 兆美元。同時，預測市場數據會逐漸與Bloomberg、Refinitiv 等專業終端接軌，擁有即時行情、歷史記錄、提醒功能、圖表展示，並支援Excel/Python 與新聞編輯系統的原生API。到那時，編輯和交易員會像使用股價、利率和匯率數據一樣，直接處理預測市場的機率數據。

綜上，預測市場的真正價值，不僅是讓人下注，更是讓資訊有價格。穩定幣已經證明了「支付」的現實價值，下一個被驗證的，也許就是「資訊定價」。

預測市場今天的處境，正像早期的穩定幣市場。誰能看懂它的潛力，誰就可能提前站上下一個產業基石。

注意：本文系CGV 研究報告，不構成任何投資建議，僅供參考。