近期Galaxy研究顯示，以2020年美元購買力計算，比特幣實際價值約99,848美元，未達到真正意義上的10萬美元里程碑。

這一反差並非否定比特幣的漲幅，而是揭示了通膨對法定貨幣計價里程碑的悄然改寫，對機構主導的本輪週期而言，這一差異極具現實意義。

通膨的核心影響是改變美元實際價值，過去幾年美元購買力大幅下滑，當前名目價格換算成2020年的美元需乘以0.8。

這意味著，2025年的10萬美元僅相當於2020年的8萬美元，若要匹配2020年10萬美元的購買力，比特幣名義價需接近12.5萬美元，而本輪週期峰值恰好臨近該區域，加劇了爭議。

對機構而言，實際回報才是核心評估標準。退休基金等機構不關心名義漲幅，更關注扣除通膨後的收益，這也是比特幣向宏觀資產進階的必經考驗。

目前CPI數據混亂更添變數，2025年勞工統計局因撥款中斷暫停CPI發布，且不同統計口徑會得出略有差異的結果，讓實際價值判斷更複雜。

市場反應印證了這種價值分歧。比特幣10月高峰後大幅回落30%，美國現貨比特幣ETF資產管理規模從10月6日高峰1,695億美元跌至12月4日的1,207億美元。

不過鏈上數據顯示根基仍穩固，今年比特幣實際市值達1.125兆美元歷史新高，反映長期持有者基礎在強化。

未來走勢需關注3個方向，一是貨幣政策的改變使得名目價值回歸；二是通膨高企使名目新高淪為空洞數字，實質殖利率上升加劇壓力；三是ETF需求加速推動突破通膨調整後的阻力位。

花旗預測2026年比特幣基本情境14.3萬美元、樂觀情境超18.9萬美元，核心變數仍是ETF資金流動。

本質而言，通膨讓比特幣的法定貨幣里程碑成為行動目標。比特幣常被視為對沖通膨的工具，卻在標誌性法定貨幣里程碑上被通膨改寫，頗具諷刺意味。

下次再迎整數關口，市場更應關注的不是數字本身，而是背後的實際購買力，這才是比特幣能否真正邁入新時代的關鍵