作者： Michael Nadeau
編譯：白話區塊鏈
為什麼選擇Memes?
Beta
我們喜歡某些memecoins，僅僅因為它們對Layer 1 (L1) 資產具有高beta。簡單來說，對像BONK(Solana 生態的文化幣) 這樣的memecoin 進行少量配置，可以在不實際加槓桿( 避免清算風險) 的情況下，提供對L1 資產的槓桿效應。
數據：The DeFi Report
我們尋找的訊號是當30 天( 粉紅色) 超過90 天滾動beta( 紅色- 上次發生於4 月1 日)。當這種情況發生時，BONK 的平均30 天和60 天回報率分別為124% 和413%( 中位數分別為45% 和57%)。
價格：Bonk vs SOL
數據：The DeFi Report
我們可以看到，風險偏好模式的轉變往往很快，BONK 在短時間內顯著跑贏。這凸顯了在正確拐點( 我們將在報告後文討論) 買入的重要性。
BONK 的爆發通常與SOL 在一周內上漲+5% 同時發生。以下是BONK 在這種情況下的平均回報：
- 平均1 週回報26%，中位數14%
- 平均30 天回報141%，中位數11%
- 平均60 天回報512%，中位數27%
在大約1/3 的情況下，BONK 實際上是下跌的——這表明SOL 的表現並不能保證BONK 的優異表現。儘管如此，這些情況大多發生在BONK 在2023 年底爆發式上漲之前。
Bonk vs SOL 相關性
如下圖所示，BONK 通常與SOL 相關。然而，在BONK 表現優異的時期(2023 年Q4、2024 年Q1、2024 年Q4 及今年4 月)，這種相關性往往會減弱。
數據：The DeFi Report
重點
BONK 在30 天、60 天和90 天滾動期間對SOL 具有高beta，從絕對回報的角度看，beta 更高。這意味著BONK 的漲跌幅度通常遠遠超過SOL——使其成為高風險/ 高回報資產。
我們將BONK 視為對SOL 的槓桿押注，但無需承擔槓桿( 清算風險)。
我們使用BONK/SOL 作為資料範例，但同樣的條件也適用於其他「藍籌」 memecoins 及其與L1 資產的關係，如PEPE/ETH。
接下來轉向鏈上數據分析…
鏈上數據
除了了解memecoin 相對於其L1 對的表現外，我們還喜歡使用鏈上數據進行定量分析。
這能告訴我們持有者基礎的相對品質和信念。
以下，我們比較了一些頂級“藍籌” memecoins，以發現異常值。
Token 持有者成長(90 天)
Token 持有者成長提供了Token 近期流行度和病毒式傳播的視角。
數據：The DeFi Report
中位數與平均持有量
幫助我們了解Token 持有者的中位數和平均持有者的信念。請注意，某些memecoin 社群比其他社群更集中管理。對於這些Token，你會注意到中位數持有量較低，這是因為大量小額空投分配給了許多錢包。
數據：The DeFi Report
持有> $1000的持有者(%)
這再次為我們提供了持有者基礎的視
角。我們希望看到更高比例的錢包持有> $1k，作為興趣和信念的指標。
持有> $100k 的持有者(%)
這為我們提供了大額持有者對Token 的相對興趣和信念的洞察，相對於總持有者數量。
數據：The DeFi Report, Dune
大鯨保留率
透過此指標，我們查看所有曾經持有> $100k Token 的錢包，且這些錢包仍持有其峰值單位數的50% 以上( 以剔除價格波動帶來的噪音)。
這幫助我們衡量最大持有者的信念。
數據：The DeFi Report, Dune
巨鯨：DEX 淨流入/ 流出
這裡我們篩選所有曾經持有> $100k Token 的錢包，並分析這些錢包對DEX 的流入/ 流出情況。
這為我們提供了最大持有者是買入更多Token 還是退出專案的洞察。
數據：The DeFi Report, Dune
其他因素
除了鏈上數據，我們只對交易流動性充足且經歷過多次50% 以上回檔的memecoins 感興趣。
請注意，我們的數據僅查看鏈上活動，不包括中心化交易平台持有的Token(BONK 約為20%)。
對於在主要交易平台交易的Token，我們喜歡查看未平倉合約量。以下顯示的未平倉合約量主要來自Bybit。
數據：Glassnode, The DeFi Report
社區/ 信仰
在這裡，更多加密原生的直覺開始發揮作用，涉及監控社交媒體活動和情緒。
我們喜歡透過memecoin 的「潛在受眾興趣」進行篩選。例如，它必須是全球都能接受的東西( 例如SPX6900 的「顛覆股市」－聽起來很傻，但有潛力吸引註意力/ 形成運動)。
我們尋找的內容：
引人共鳴的良好敘事+ 社群口號。你不必認同它，只需看到其他人接受它。
強烈信念的跡象，以及社區的歸屬感( 這會將持有者轉變為佈道者)。
領導力和協調感的跡象( 我們在BONK、SPX6900 和Giga 等memecoins 中觀察到這一點)。
嵌入文化的跡象(Pepe Meme 是一個例子)。
我們開始注意到，一些社群現在透過TikTok 推廣項目，以接觸更年輕的潛在加密用戶群。
最好的memecoin 社群往往是出色的行銷者。
公平價值
如何知道你是否以「公平價值」買?
我們認為最清楚的方法是了解實現價值( 流通中所有Token 成本基礎的代理) 與市場價值之間的關係。
當MVRV 比率低於1 時，表示持有者( 平均而言) 處於未實現虧損狀態－這表示我們可能接近局部底部，假設牛市條件將持續。
BONK 的實現價格目前為$0.0002。在撰寫本文時，該Token 交易價格為$0.0000145——表明這可能是一個不錯的入場價格。
* 如前所述，實現價格未考慮交易平台的Token 供應。根據Solscan 的數據，我們估計約20% 的BONK 供應在中心化交易平台(BN、Robinhood、Coinbase、Kraken 等) 上持有。
MVRV
數據：Glassnode, The DeFi Report
動能
在缺乏基本面的情況下，評估「公平價值」的另一種方法是查看動能指標。
相對強弱指數(RSI)
RSI 幫助我們了解Token 在近期動能方面是超買還是超賣。
- RSI 接近或低於30 表示「超賣」狀態。
- RSI 接近或超過70 表示「超買」狀態。
數據：The DeFi Report
移動平均線
另一種查看近期動能的方法是分析價格相對於關鍵移動平均線的關係。我們希望在價格突破關鍵支撐區域時買入強勢，但前提是我們對3-6 個月的時間框架有信心。
數據：The DeFi Report
谷歌搜尋
最後，分析Google趨勢和其他社交情緒指標可以幫助我們了解何時買入/ 賣出。
數據：Google, The DeFi Report
流動性週期/ 宏觀
我們必須提到，memecoins 處於風險譜的最遠端。眾所周知，BTC 依賴流動性條件，而memecoins 更是如此。有利的流動性/ 經濟環境，結合「風險偏好」情緒和「動物精神」的回歸，是你被分配到memecoins 的關鍵。
總結思考
綜合起來，你會得到一個涵蓋以下內容的框架：
為什麼我們喜歡某些memecoins(beta) 作為投資組合的極小部分。
如何識別具有強大「基本面」的memecoins( 鏈上資料)。
如何衡量「公平價值」(MVRV)。
何時買入( 拐點/ 宏觀/ 動能)。
何時賣出( 動能/RSI)。
當然，這並不能使框架萬無一失。投資中沒有輕鬆的回報。超額表現只能伴隨著更高的風險。
儘管如此，擁有一個系統應該可以幫助你在這片memecoins 的蠻荒西部中航行。
