作者： Karl Marx OnChain , 加密KOL
編譯：Felix, PANews
Curve 並非靠運氣撐過每一次熊市。
它之所以能存活下來，是因為它是為一件事而打造：永續性。
從2019 年的一個數學實驗到2025 年成為全球流動性支柱，Curve 的發展歷程就是真實收益、激勵協調一致和社區韌性的演進。
以下一起逐年回顧：
2019 ： StableSwap （一種新的AMM概念）的誕生
當時DeFi 還處於萌芽階段。像DAI、USDC 和USDT 這樣的穩定幣很受歡迎，但交易者面臨高滑點，流動性提供者（LP）的收益也很低。
Michael Egorov 發現了這個缺陷，並推出了StableSwap，這是一個新的AMM 模型，結合了常數和函數（constant-sum）與常積函數（constant-product），使穩定資產的滑點接近零。
這並非只是另一個DEX 概念。
這是一個數學上的突破，為LP 帶來了深度流動性與真實效益。
StableSwap 成為了Curve Finance 的基因：第一個真正為穩定幣效率而優化的AMM。
2020年： Curve Finance與veTokenomics的曙光
2020 年初，Curve Finance 正式上線，其使命明確：
透過高效率的穩定幣流動性提供穩定的收益。但其真正的創新出現在2020 年8 月，推出了CurveDAO 和veCRV 模型（投票鎖倉機制），這是一種重新定義DeFi 治理的代幣經濟設計。
Curve 不再獎勵短期參與者，而是激勵長期合作：
- 鎖定CRV --> 獲得veCRV
- 投票決定哪些資金池獲得獎勵
- 獲得更高的收益
這種結構構建了一個良性飛輪，將LP 轉變為利益相關者，並開啟了傳奇的“Curve 之戰”，Convex、StakeDAO 和Yearn 等DAO 為爭奪veCRV 權力而展開激烈競爭。
到年底，Curve 的TVL 超10 億美元，鞏固了其作為DeFi 流動性支柱的地位。
2021年：擴大流動性，深化社區
2021 年，Curve 證明了其可擴展性。
- 其每日交易量達10 億美元，每天產生40 萬美元的費用，全部分配給veCRV 持有者。
- Tricrypto（USDT/WBTC/WETH）的推出使Curve 超越了穩定幣的範疇。
當其他項目追求不可持續的收益時，Curve 則專注於真正的收益和流動性深度。
每次交易都創造了價值，每個LP 都獲得了真實的收益。
同時，社區逐漸成熟，治理投票增加、賄選（bribes）行為加劇，「Curve 之戰」將治理變成了一場經濟與博弈論交織的傑作。
Curve 不再只是一個協議，而是一個經濟生態系統。
2022年：熊市壓力測試
隨著2022 年熊市重創“DeFi 2.0”，Curve 的基本面受到考驗，但表現堅挺。
即便DeFi 領域的流動性普遍枯竭，Curve 的StableSwap 不變系統和veCRV 結構仍使激勵機制保持一致：
- 2022 年1 月TVL 超過240 億美元達到峰值，到2022 年年中，Curve 仍有超過57 億美元的TVL
- LP 從穩定的交易量中獲得穩定的費用
- 由於長期鎖定，CRV 的拋售壓力保持在低位
Curve 也透過Aurora、Arbitrum 和Optimism 擴展了跨鏈業務，鞏固了其作為多鏈流動性標準的地位。
在其他項目紛紛消失之際，Curve 用實際行動展現了經濟韌性。
2023年：危機與社區韌性
2023 年8 月，Curve Finance 因Vyper 編譯器漏洞被攻擊，損失約7,300 萬美元，多個穩定幣池受到影響。對大多數協議來說，這無疑是致命的打擊。
但Curve 卻撐了過來。
幾週內，白帽駭客、合作夥伴和veCRV 持有者迅速行動。透過社區協調和談判，73% 的被盜資金得以追回，這在DeFi 歷史上很少見。
同時，Curve 推出了crvUSD，這是一種去中心化的超額抵押穩定幣，為veCRV 持有者帶來了真正的實用價值和新的收益來源。
Curve 的社群證明了它不僅活躍，而且經過了實戰考驗。
2024年：擴展生態系飛輪
Curve 從自動做市商（AMM）發展成為一個完整的DeFi 生態系統：
- LlamaLend：無需許可的借貸服務，支援ETH 和WBTC 作為抵押品。
- Savings crvUSD (scrvUSD)：一種產生收益的穩定幣，連接了DeFi 和TradFi。
- CRV 的通膨率降至6.35%，鞏固了代幣長期價值。
- 與貝萊德支持的BUIDL 基金建立的合作關係，將Curve 的流動性與機構資本連結。
veCRV 系統持續支撐著這一成長：將使用者、DAO 乃至機構圍繞著Curve 的流動性引擎進行整合。
2025年：流動性、收益與傳承
到2025 年，Curve 不再只是一個DEX，它已成為DeFi 流動性的支柱。
第一季交易量達346 億美元（年增13%），超過550 萬筆交易，每日平均交易量1.15 億美元，該協議繼續為veCRV 持有者每年產生1,940 萬美元的費用。
crvUSD 達到1.78 億美元的歷史最高市值，而Curve 則在全球DEX 中排名第二，TVL 達19 億美元。
最初作為穩定幣自動做市商（AMM）的項目，現已發展成為一個基於數學（StableSwap）、經濟學（veTokenomics）和社區信念的自給自足的流動性網絡。
經受住週期考驗的秘訣
Curve 的三大支柱是：StableSwap 提供的流動性深度；veTokenomics 提供的激勵機制；社群的韌性。
當熱門項目興衰更迭之際，Curve 始終堅守其核心優勢：將流動性轉化為基礎設施，將收益轉化為持久價值。
Curve 的創立並非為了曇花一現，而是為長久發展而建。
