去中心化交易所（DEX）持續重塑加密貨幣交易方式，在交易量、總鎖倉價值（TVL）及機構興趣方面均呈現顯著增長。典型案例例如Uniswap推出v4升級及"鉤子"機制以降低Gas費並提升用戶靈活性，PancakeSwap於2025年6月創下月度交易量歷史新高。這些進展標誌著DeFi領域正走向深度成熟。

核心數據摘要

• 2025年第二季度，全球DeFi協議TVL達1,236億美元，較去年同期成長41%。
• 以太坊維持主導地位，2025年中佔據DeFi協議總TVL約63%（約781億美元）。
• PancakeSwap 2025年6月交易量達3,250億美元，創單月歷史最高紀錄。
• 截至2025年年中，Uniswap跨所有支援鏈的TVL約為45億美元。
• 截至2025年第二季度，前100大DeFi代幣總市值約984億美元。
• PancakeSwap在2025年第二季錄得740萬獨立用戶。

1、DEX動態

Uniswap於2025年初推出v4版本，引進鉤子機制、單例設計和Gas優化。 v4版本透過直接支援ETH、減少對WETH依賴等方式降低Gas成本，提升交易效率。上線約177天內TVL即達10億美元，成長快於v3同期。

PancakeSwap在2025年6月交易量達3,250億美元，幾乎5月數據的兩倍，刷新月紀錄。

得益於低費用（約0.0025美元/筆）及快速出塊時間（約400毫秒），Solana開發者活動據報年增200%。機構資金（如富蘭克林鄧普頓）加大在Solana等鏈上對DeFi的配置。

大規模跨鏈活動增加，尤以Arbitrum、BNB Chain、Optimism和Base的成長為代表。

2.用戶基礎與採用趨勢

截至2025年年中，超1420萬個獨立錢包與DeFi協議互動。部分主流DEX日均交易量在10-20億美元間波動，取決於市場波動。 DEX聚合器與路由量成長，1inch、Matcha週路由量超39億美元。

2025年第二季DEX週均交易量為186億美元，年增約33%。其中，PancakeSwap在2025年第二季擁有740萬獨立用戶。

截至2025年年中，超970萬個獨立錢包與DEX交互，高於去年的約680萬個。機構興趣（基金、ETF）日益濃厚，特別關注Solana、Arbitrum等可擴展鏈。

3.以總鎖倉價值（TVL）排名的主流DEX

截至2025年中

• Uniswap跨鏈TVL約45億美元。
• PancakeSwap TVL約24.7億美元，大部分位於BNB Chain（約21.8億美元）。
• Lido以約300億美元TVL領先DeFi平台，其次為Aave（約150億美元）及Uniswap（約100億美元）。
• Curve Finance TVL約21億美元。
• JustLend TVL約37億美元。
• Convex Finance報告TVL約17億美元。

4、DEX上主流交易對

BTC/USDT交易對在多數DEX中保持前列。 ETH/USDC和ETH/USDT在以太坊DEX上持續位列交易量前三名。

在Orca等Solana DEX上，SOL/USDC和SOL/USDT引領日交易量，SOL相關交易對占主導。

在Uniswap V4上，高流動性資金池多為穩定幣間互換及ETH/穩定幣對。 BNB/USDT交易對在BNB Chain及多鏈DEX中廣受歡迎，連接BNB生態代幣。

在鏈無關聚合器上，涉及USDT、USDC或ETH的跨鏈/多跳交易對頻繁出現。

在dYdX等衍生性商品DEX上，BTC永續合約兌美元穩定幣和ETH永續合約兌美元仍屬於主流交易對。

5.費用結構與成本對比

多數DEX標準資金池兌換費率在0.20%至0.30%之間。部分穩定幣池費用較低，通常約0.02%至0.05%。

兌換費分配大多歸流動性提供者，小部分進入協議國庫。

一些新興DEX嘗試0%掛單費或補貼費用以吸引流動性。在dYdX等衍生性商品平台上，掛單和吃單費率通常處於較低基點水準。

Gas及網路費用對許多用戶而言仍是不可忽視的成本。聚合器有時會透過路由至更便宜的資金池來降低有效成本。

部分DEX採用彈性費率模型，波動性交易對費率較高，穩定幣對費率較低。

6.按區塊鏈劃分的DEX平台數據

• 以太幣：DeFi協議TVL約781億美元，佔DeFi總TVL約63%。
• Arbitrum：TVL約104億美元，較去年成長約70%。
• Optimism：TVL約56億美元，較2024年的約23億美元成長逾一倍。
• BNB Chain：TVL溫和成長至約79億美元。
• Base：TVL約22億美元，自推出以來持續成長。

• Solana：DEX活動強勁，包括高交易量、高DEX使用份額及技術吸引力（低費用、快速出塊時間）。
• 交易量分佈：Uniswap日交易量約67.5%現發生於第二層網路。
• PancakeSwap：在BNB Chain占主導，但其TVL構成也支持跨鏈活動。
• 流動性質押協議：雖非嚴格意義上的DEX，但在以太坊等鏈的TVL構成中佔比重大。

7.流動性深度與滑點率

穩定幣池及主要資產對的流動性深度較高。對於波動性較大或流動性較低的代幣，滑點可能顯著，達0.3%至1%以上。

集中流動性模型透過將流動性聚焦於活躍價格區間來降低滑點。智慧路由和聚合器工具透過將交易拆分至多個資金池來減少滑點。

在快速變化的市場中，因流動性淺薄和MEV活動，滑點易飆升。主流DEX上大額交易的平均日滑點較往年下降。許多高流動性資金池的點差極小，通常只有幾個基點。

交易者的有效成本包括滑點、Gas費、路由費和兌換費。

8.跨鏈與多鏈DEX活動

2025年DEX交易量成長約37%，月均交易量約4,120億美元。

基於以太坊的DEX在去中心化交易量中佔比約87%。 Solana DEX日處理交易量超15億美元，展現強勁競爭力。 BNB Chain、Polygon、Base、Arbitrum、Optimism等鏈的重要性日益提升。

跨鏈DEX和橋接更頻繁地用於套利和流動性遷移。支援多鏈的聚合器使用量上升，因使用者尋求最優費率。

流動性碎片化仍是挑戰。部分多鏈DEX引入激勵措施以吸引流動性至使用較少的鏈。

9.去中心化儲存市場關鍵數據

全球去中心化儲存市場規模2024年為6.229億美元，預計2034年將達45億美元。

2025年至2034年，市場預計將以22.4%的強勁年複合成長率（CAGR）擴張。僅公有雲細分市場到2034年規模預計將超20億美元。企業類股在2024年佔45%市場份額，反映機構採用度高。

北美在2024年佔據40%市場份額，是去中心化儲存採用的領先區域。

10、聚合器與路由量

透過1inch、Matcha等聚合器的周路由量超39億美元。 1inch上30日平均交易量約86億美元。以太坊DEX聚合器市場份額日益集中。

聚合器作為中介軟體，成為機構資金的入口，透過Gas優化、MEV保護和跨鏈路由改善執行。部分聚合器正在建造KYC和合規功能以吸引機構。

聚合路由常跨越多鏈，增加了橋接風險與複雜性。

11、智能合約審計與安全事件

2025年第一季度，Web3因漏洞和攻擊損失超20億美元。 2025年8月，16起安全事件共竊取1.63億美元。

• Cetus DEX於2025年5月遭駭客攻擊，損失約2.23-2.6億美元。
• New Gold Protocol因閃電貸漏洞損失200萬美元。
• Sui上的Nemo Protocol遭受約260萬美元的漏洞。

約80%的加密資產總損失源自DeFi協議。形式化驗證和審計雖能減少損失，但採用情況不一。

未經審計代碼和邏輯缺陷導致的漏洞持續存在，對小型DEX打擊最大。

12、交易量市佔率

→ Uniswap以55%的市佔率主導DEX市場，是交易量的絕對領導者。

→PancakeSwap佔20%，穩居去中心化交易所第二把交椅。

→Curve佔15%，在流動性提供和穩定幣互換方面表現強勁。

→其他DEX合計佔10%，構成規模較小但仍具競爭性的市場板塊。

13.監理與合規數據

美國於2025年7月通過《GENIUS法案》，為穩定幣發行者建立監管架構。

2025年北美90%的中心化加密交易所完全符合KYC要求；2025年加密公司平均合規成本成長約28%，達年平均62萬美元。反洗錢（AML）與KYC協議現消耗約34%的合規預算。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）執法行動年增約59%。

14.DEX衍生性商品與永續合約成長

2025年第二季DEX永續期貨交易量達8,980億美元。

Hyperliquid在第二季錄得6,530億美元交易量，佔約73%市佔率。 dYdX仍是頂級的去中心化衍生性商品交易所之一。

• 成長動力來自對槓桿、投機和對沖工具的需求。
• 機構交易者日益參與永續合約市場。
• 風險與合規擔憂仍是主要障礙。
• 跨鏈永續合約產品正在湧現，伴隨機會與風險。
• 多個季度以來，衍生性商品交易量成長超過現貨DEX。

15.DEX用戶人口統計與地理分佈

截至2025年年中，超970萬個獨立錢包與DEX交互，高於去年的約680萬個。

日交易量集中於北美、歐洲和亞洲。其中，發展中國家DEX採用成長率較高。機構使用者集中於監管更清晰的司法管轄區。性別分佈仍偏向男性，但略有轉變。

亞洲和非洲的小額交易在低費用鏈上採用率較高。

16、結論

DEX領域成熟跡像明顯。

聚合器不僅是零售用戶的工具，更逐漸成為機構的關鍵基礎設施。但風險依然高企，漏洞利用、安全失誤和監管不確定性仍構成實質威脅。

DEX衍生性商品與永續合約交易呈現爆炸性成長，行動端與錢包內建平台吸引力大增，全球用戶採用持續成長。

對交易者和協議開發者而言，關鍵要點在於：

• 選擇經過嚴格安全審計的DEX或聚合器
• 優先考慮能降低費用和滑點的鏈與工具

隨著DEX在交易量、流動性深度和信任度上日益逼近中心化替代方案，未來幾年將考驗哪些平台能經得起安全、合規與可用性的挑戰。