數鏈評級| 加密資產牛市的源動力——穩定幣評級TOP35

加密資產由於價格具有巨大的波動性，難以作為價值儲存被廣泛採用，而波動性較小的穩定幣，更適合用於價值儲藏、交換媒介以及記賬單位，具有更廣泛的受眾。

根據歐洲央行發布的文章，不完全統計，穩定幣總市值從去年初的15億歐元增至今年7月的43億歐元，幾乎翻3倍。而同期，市場總市值從牛市頂峰的6000-7000億美元下跌至如今的2600億美元。與其說區塊鏈大藍海，不如說細分領域江水滔滔。市場也有“USDT一增發，BTC就漲”的討論，由此，穩定幣作為法幣和加密資產的轉換通道，而被稱為牛市的源動力。

穩定幣價值穩定的實現方式和應用場景

穩定幣價值穩定的實現方式包括：1）中心化的、欠條類型的、由法幣（或傳統資產抵押物）儲備支持支持的穩定幣，例如USDT、USDC等；2）半去中心化、由加密資產抵押物儲備支持的穩定幣，例如HUSD、sUSD等；3）強去中心化、無抵押、彈性供應機制的穩定幣，例如BAY、TRXD等。

穩定幣的應用場景：1）匯款，作為支付工具，穩定幣能有效消除價格波動性風險；2）薪金與租金，以及其他重複發生的付款；3）借貸。穩定幣可以通過平價來進行價值轉移，運用於去中心化的借貸；4）用於對市場的長期預測；5）交易與財富管理。只需顯示以法幣計價的波動就可採用，且有可能實現套利；6）價值儲存，用於長期對沖。

穩定幣評級要素選擇：

我們認為，作為穩定幣的發行方，發行方實力的強弱直接關乎項目存亡興盛；穩定幣的使用就像人類語言（eg英語），一旦被市場接受全面普及就意味著勝利；發行不付息穩定幣，實質上是發無息債或者貸無息款，能否持續發行下去要看信用資質情況；遵守法律、法規、監管規則或標準，持牌經營對穩定幣來說是大勢所趨。

鑑於此，穩定幣評級將採用四大一級評級要素，包含超百項二級評級指標，具體歸納為：1）主體實力、2）市場生態、3）信用資質、4）監管合規。各分項得分越高，說明發行主體實力越強，市場生態越優，信用資質越高，監管合規風險越小，應對不利的政治經濟環境和內外部衝擊的能力越強。

主體實力：主要考慮穩定幣發行主體（交易平台、支付公司、黃金公司以及項目團隊等的影響力、財務實力、盈利能力等）、融資實力（融資輪次、融資金額、投資機構等）、合作夥伴實力等。

市場生態：主要考慮穩定幣市場運行狀況（發行地點、發行網絡、經營時間、發行規模、交易速度、IOU交易額、鏈上轉賬數、價格穩定性、市場佔有率等）、生態發展狀況（場內交易所/OTC支持度、錢包支持度、軟件商支持度、支付/交易/商業/借貸衍生品等應用場景情況、市場適應力等）。

信用資質：主要考慮資質情況（抵押方式、抵押物價值穩定性、抵押充足率、發行兌換流通的信批透明度/有效性、第三方增信措施/隱形擔保、算法穩定性/有效性、存款保險等）、信用風險情況（交易兌付異常、被盜風險事件、經營可持續性等）。

監管合規：主要考慮合規情況（第三方資金資產託管、會計師事務所財務審計、律師事務所法律意見、監管批准、營業牌照情況等）、監管風險（違法違規風險、侵權糾紛、官司訴訟等）。

穩定幣評級樣本代表性：佔據數量50%，市值90%以上

我們通過CoinMarketCap、CoinGecko、ConsenSys、BlockData、歐洲央行的數據報告等資料，最終確定目前市場上的共35個運營狀態的穩定幣項目進行評級評測。事實上，根據我們的統計，部分項目已處於關閉或失敗狀態，例如有的項目鏈上數據長達3個月無任何轉移。

根據BlockData發布的報告，目前市場上處於運營狀態的穩定幣數量為66個，我們從中選擇35個主流項目進行評級，樣本數量的選擇超過50%，具有較強的行業代表性。

而根據歐洲央行發布的文章，目前市場上至少有54個項目存在，其中24個處於運營狀態，7月份總市值在43億歐元以上，我們從中選擇35個主流穩定幣項目進行評級，樣本數量和市值的行業代表性更強。

後續，我們將陸續發佈單一穩定幣項目的評級報告以及描述統計結果。

參考資料：

1. How Many StablecoinsAre There？ CementDAO，2019.04.08

https://medium.com/cementdao/how-many-stablecoins-are-there-aa39d201ac12

2. The Evolution of Stablecoins，Binance Research，2019.05.15

https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/cn-stablecoin-evolution.html

3. A Stablecoin Report Beyondthe Hype，Blockdata，2019.06.26

https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf

4. The State ofStablecoins, 2019，Consensys，2019.08.16

https://media.consensys.net/the-state-of-stablecoins-2019-40c3eca990f4

5. In Search for Stabilityin Crypto-Assets: Are Stablecoins the Solution？歐洲央行ECB，2019.08.29

https://www.ecb.europa.eu/pub/research/occasional-papers/html/index.en.html

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