長久以來，流動性分散與資本閒置是DeFi領域一直在嘗試翻越的兩座高山。市場內擁有數以萬計的流動性池，數百億的資金大部分時間卻只是在協議中沉睡，難以匯聚成一團活水。
11月17日，DEX聚合器龍頭1inch宣布推出流動性協議Aqua，正是扮演「喚醒者」的角色，旨在推動DeFi轉型為更精細的流動性管理。
從聚合器轉型基礎設施供應商，Aqua已向開發者開放
Aqua的發布是1inch近期策略轉型的轉折點。起初，1inch以DEX聚合功能聞名市場，專注於為用戶整合跨DEX的最優交易鏈路和價格。但近年來，1inch的策略重心正從單純的零售聚合服務，轉向B2B基礎設施供應商。
這次Aqua的初始發布並沒直接面向一般零售用戶，而是主要開放了開發者工具，包含SDK、庫與技術文件等。這項開發者先行的策略也顯示了1inch將Aqua定位為底層協議。
Aqua採用了一種全新的共享流動性模型，它允許資產在多個DeFi協議中實現並發、動態的訪問與調用，而不是像傳統模型那樣被鎖定在獨立的資金池中。
1inch聯創Anton Bukov在協議發佈時強調了Aqua對做市商的核心價值：「Aqua透過激發有效資本的乘數效應來解決做市商的流動性碎片化問題。從今以後，對資本效率的唯一限制將是策略本身」。
另一位聯創Sergej Kunz則將Aqua定位為「可擴展、資本高效的DeFi的底層架構」。傳統的DeFi資本效率通常被定義為在一個獨立流動性池內部集中資本的能力，但Aqua正在嘗試將效率提升到一個更高的維度：跨協議和跨策略的並發呼叫能力。
主打自託管AMM，讓流動性不再被鎖定
在Aqua出現之前，主流的AMM（自動做市商）模型廣泛採用「池化託管」設計，也就是要求LP（流動性提供者）將他們的資產存入並鎖定在協議中，但是這種設計造成了兩個結構性低效的問題：
- 資本閒置：被鎖定的用戶資金只能執行單一策略，根據Aqua白皮書揭露的數據，高達85%的LP資本都處於閒置狀態，被動等待交易發生或價格波動；
- 效用損耗：一旦資產被鎖定，它們就無法同時用於其它DeFi活動，產生了較高的機會成本。 LP必須在不同的DeFi活動之間做出取捨，導致了資本效用的磨損。
Aqua提出了一個新的指標：TVU（Total Value Unlocked, 總解鎖價值），代表著用戶資金將不再被物理性地鎖定在DeFi協議內，而是透過授權機制實現動態的策略並行。
不同於傳統的池化託管系統，用戶資金始終保留在自己的錢包中。只有在實際交易或策略執行時，才會根據預先設定的權限被轉移或使用。
Aqua試圖憑藉自託管模式發揮資本的乘數效應。用戶資金在保持自託管的條件下，能夠被授權參與多個DeFi活動。例如，同一筆資產可以同時為AMM提供流動性、參與協議的DAO治理投票以及在藉貸協議中充當抵押品。這種設計將大幅提升資本效率和應用場景，並在結合使用時發揮乘數效應。
Aqua的核心技術創新是註冊表授權系統，這是一個解耦資產所有權和使用權的設計。 Aqua本身並非直接持有資產，而是在內部註冊表中為LP分配他們在不同DeFi策略中的虛擬餘額。這些虛擬餘額將決定每個策略能夠存取的基礎資產份額。這類設計允許不同的DeFi應用（如AMM、借貸或穩定幣流動性池）同時調用同一份基礎資本，實現共享流動性，而無需LP拆分或跨池轉移資金。
對LP來說，這種機制也提供了顆粒度權限和風控機制。他們能夠為每項策略設定明確的授權與資本上限，從而限制資金的使用要求。策略的參數一旦被設定，就將具有不可變性，這有助於提高程式碼安全性與整合可靠性，將風險控制在特定的、經授權的策略範圍內。
與頭部DEX協定Uniswap V3不同的是，Aqua主要專注於解決跨策略的流動性碎片化問題。 Uniswap V3的集中流動性模型允許LP在特定的價格範圍內集中部署流動性來提高池內的資本效率，這使得在特定價格區間附近的交易擁有更低的滑點。不過，V3仍要求資金被鎖定在一個NFT（非同質化代幣）憑證代表的部位中，這導致流動性依然是碎片化與鎖定的。
如果說V3解決了「如何在一個池子裡更有效率地使用資本」的問題，那麼Aqua則是解決了「如何讓同一份資本同時為多個池子提供流動性」的問題，兩者從根本上就是不同的技術路線。
創新背後亦存在多重限制，代幣暫未受益
儘管Aqua做出了大量的技術創新，但其架構設計也引入了新的風險和變數。
首先是交易複雜度和延遲問題，不同於傳統AMM單策略的複雜度，Aqua的共享流動性模型將涉及到與多策略的互動，導致交易複雜度上升，這可能導致交易延遲，特別在大額或高頻交易中，影響用戶體驗。
其次是路徑依賴損失，當多個策略同時調用同一筆底層資產，但錢包實際餘額低於所有策略承諾的虛擬餘額之和，交易將回滾，但Aqua不會自動暫停策略報價，可能在價格波動期間鎖定不利敞口，類似放大化的無償損失，需要LP實時監控並手動撤銷策略；
其三是安全向量風險， 1）由於註冊表依賴ERC-20授權，具有不可變性，策略參數一旦部署就不可修改，初始配置錯誤將無法逆轉，意味著上線前必須100%審計正確，否則將永久帶病運行；2）雖然自託管降低了智能合約漏洞的單點風險，但惡意或有資金授權的策略仍可能在用戶範圍內抽走資金。
最後是代幣價值捕獲缺失，白皮書強調Aqua將反哺1inch產品，深化生態流動性。 Aqua作為1inch基礎設施轉型的轉折點，可能透過增加聚合器調用量間接提升1inch的使用率，從而支撐起1INCH代幣的需求。不過，白皮書中並未提及1INCH的直接角色，如費用燃燒或直接分成，這可能將限制代幣的增值潛力。
Aqua指出一個DeFi流動性管理的方向：從“鎖多少”轉到“用多少”，但未知的方向也意味著落地的艱難。 2026年Q1前端上線後，市場將驗證真實的數據，到底是資本效率的盛宴，還是又一個被複雜性拖垮的敘事？在答案揭曉之前，理性對待、大膽實驗，也是目前最穩健的途徑。
