原文： Tomasz Tunguz ，Theory Ventures的創辦人

編譯：Yuliya，PANews

每年歲末，Theory Ventures的創辦人Tomasz Tunguz都會系統性地複盤自己對過去一年的預測，並基於此提出對未來一年的新判斷。

在2025年的回顧中，Tunguz給自己的十項預測（每項一分）打出了7.85分的高分。這一年，人工智慧、資本市場、資料基礎設施和加密金融等領域都發生了深刻的結構性變化。這些變化不僅驗證了大部分預測，也為2026年的發展趨勢埋下了清晰的伏筆。本文將回顧2025年的市場風雲，並展望2026年即將到來的十二大趨勢。 PANews對這兩篇文章進行了編譯整理。

2025年10大預測回顧

預測1：IPO市場將迎來爆發。得分：0.6

從整體回顧來看，2025年IPO市場顯著復甦。全年共有46家軟體公司上市，募資總額達123億美元，明顯高於2024年的21家及38億美元，但仍遠低於2021年科技IPO高峰期的規模。

CoreWeave與Circle成功上市，市值表現及上市後交易狀況強勁；同時，Figma、Chime等公司股價低於其上一輪私募估值，顯示出公開市場對估值的判斷較理性。一些備受矚目的公司如SpaceX、Stripe、Databricks並未在2025年完成上市，但為事後的年份累積了大量潛在動能。

預測2：Google在人工智慧領域持續擴張。得分：1

谷歌已經重新奪回了在人工智慧領域的頂尖地位，幾乎在所有主要AI類別中都名列前茅。其Gemini3模型在預訓練效率和多模態整合方面實現了根本性飛躍。 Gemini3 Flash則重新定義了效能與延遲的產業前沿，成為高頻智慧體工作流程的預設引擎。在開源領域，Gemma系列模型在各自的權重等級中持續佔據首位，以27B的參數規模提供了70B等級的推理能力。即便在創意媒體領域，Google的視訊模型也位列全球前三，其對時間一致性和角色穩定性的優先處理，使其非常適合企業級應用。

預測3：語音成為人與AI互動的重要入口。得分：1

OpenAI的報告顯示，到2025年10月，ChatGPT語音聊天已佔其用戶互動的19%。全球語音助理數量達到84億，美國用戶達1.53億，預計80%的企業計畫在2026年前將AI驅動的語音功能整合到其營運中。使用Whisper、WisprFlow進行語音輸入，以及與Gemini Live等智能體對話，已成為常態。

預測4：美國創投總額將維持在2,100億至2,300億美元之間，但創投基金的募資額將增加20%。得分：0.5

創投方面，美國全年VC投資總額約2,200億美元，與預測相符，主要由超大規模AI融資推動。但募資端未能實現成長，反而年減約20%，全年募資規模約650億美元。儘管交易數量在年初有所回升，但長期流動性緊張與退出環境低迷使LP保持謹慎。

預測5：整合是現代資料棧的主題。得分：1

2025年是數據基礎設施併購創紀錄的一年。 「現代資料棧」從一系列「同類最佳」工具的集合，轉變為建構垂直一體化平台的競賽。

這場整合浪潮向下游延伸，證明了當前的競爭核心在於算力、運算資源和整合軟體。尤其值得注意的是，CoreWeave的系列收購標誌著「全端超大規模雲端服務商」的崛起，這類廠商擁有從GPU到MLOps層的完整技術堆疊。

預測6：首家年經常性收入（ARR）達到1億美元且員工少於30人的公司誕生。得分：1

AI原生團隊在商業效率上刷新了認知。 Cursor在僅12名員工的情況下於2025年1月實現1億美元ARR，Midjourney以約100人的團隊實現5億美元ARR。這種效率遠超傳統SaaS公司，證明了智能體軟體在資本效率上的巨大優勢。作為對比，Slack在達到1億美元ARR時擁有650名員工，Ramp有275名，Wiz則有400名。

預測7：經過多年的下滑，隨著政府擁抱加密貨幣和Web3，美國Web3工程師人數增加了25%。得分：1

2025年，美國的Web3工作數量增加了26%，達到21,600個。監管環境的顯著轉變，引發了機構採用的熱潮，並催生了一批基於去中心化技術堆疊的新消費應用。

預測8：AI競賽推動GPU需求，超大規模服務商的資料中心年度支出超過1,250億美元。博通成為年度最熱門的半導體股。得分：0.75

算力基礎設施投資遠超預期。 2025年超大規模雲端廠商資本支出達3,150億至3,500億美元，其中亞馬遜約1,000億美元，微軟約800億美元，Google約750億美元。半導體板塊中，博通因AI網絡建設需求股價大漲，在下半年表現甚至超過了英偉達，儘管全年漲幅在行業中位列第三，排在美光（Micron）和谷歌之後，但表現依舊亮眼。

預測9：穩定幣供應量成長50%至3000億美元，其交易量超過Visa的三倍。得分：1

穩定幣成為全球支付的重要組成部分。截至2025年12月，穩定幣總供應量達3,100億美元，鏈上年交易額超過46兆美元，接近Visa交易量的三倍。隨著企業尋求更快、更便宜的跨國結算方式，穩定幣在B2B支付領域的採用正在加速。

預測10：可觀測性、SIEM和商業智慧開始使用同一個資料湖。得分：0

這項預測未能實現。儘管基於使用量的定價模式確實催生了對單一資料湖的需求，並且資料湖架構在所有工作負載中的主導地位日益凸顯，但可觀測性、安全資訊與事件管理（SIEM）和商業智慧（BI）這三個領域開始共享同一資料湖的設想並未在2025年成為現實。

2026年的12大預測

基於2025年的觀察，對2026年的預測更加系統化和深入，其核心邏輯是：人工智慧正從輔助工具進化為自主系統，從前沿實驗轉變為核心基礎設施。 2026年，將是企業大規模將AI投入實際生產應用的一年。

第一，企業在AI代理上的支出將首次超過人力的支出。消費者端已率先出現此現象，例如Waymo自動駕駛的平均費用高於Uber，但需求依舊成長。企業在考慮招募、培訓、管理等綜合成本後，將接受代理在重複性任務中溢價定價。

第二，2026年將成為流動性創紀錄的一年。 SpaceX、OpenAI、Anthropic、Stripe、Databricks等公司預計將集體上市，其中SpaceX與OpenAI的IPO規模可能躋身歷史前十名。同時，面對AI帶來的顛覆性威脅，傳統企業將掀起規模超過250億美元的防禦性併購浪潮，選擇「購買」而非「自建」AI能力。

第三，向量資料庫將重新成為AI技術堆疊中的關鍵基礎設施。多模態模型與世界模型對資料結構提出新要求，向量資料庫作為連結基礎模型與企業資料的中樞，其收入將出現爆發式成長。

第四，AI模型能夠自主執行任務的時間將超過一個完整工作日。根據METR的數據，AI任務持續時間每7個月翻倍。依照這個趨勢，到2026年底，AI代理將能夠連續完成8小時以上的工作流程，從根本上改變專案配置方式。

第五，AI預算首次受到系統性檢視。董事會與採購委員會開始對AI支出提出質疑，小模型與開源方案因成本優勢而普及。研究團隊透過任務專用化，使其在低成本下達到甚至超過前沿模型性能，開發者可實現數量級的成本下降。

第六，Google憑藉AI佈局的廣度與深度進一步拉開與競爭對手的距離。在前沿模型、端側推理、視訊生成、開源權重和搜尋整合等多個方向同時取得突破，迫使OpenAI、Anthropic和xAI等公司轉向專注細分領域，全面競爭的時代結束。

第七，代理可觀測性成為推理棧中競爭最激烈的層級。隨著AI代理深入企業運營，傳統的工程、安全與資料可觀測性將融合成一個統一的學科。企業需要對AI代理的程式碼執行、安全威脅與資料血緣進行一體化、端到端的監控。 2025年預測的三大可觀測領域融合，將在這裡找到起點。

第八，到12月，30%的國際支付將透過穩定幣完成。跨國結算效率的優勢過於顯著，隨著主要市場監管清晰化，穩定幣從加密邊緣走向全球貿易金融核心，取代部分SWIFT體系下的B2B交易。

第九，AI代理程式對資料的存取模式將壓垮現有資料庫架構。其查詢次數與並發需求至少是人類的一個數量級以上，迫使事務型與分析型資料庫在整體架構上重構，以因應持續不斷的自動化需求。

第十，資料中心建設規模將在2026年達到美國GDP的3.5%。為了支撐AI的指數級算力需求，資料中心的建設規模將達到一個歷史性的高度，其投資體量堪比歷史上的鐵路大擴張。唯一可能減緩這一進程的，是信貸市場的潛在風險，特別是私募信貸領域違約率的上升，可能會成為這類超高資本密集專案的瓶頸。

第十一，網路將轉向「代理優先」的設計。未來，大量的開發者文件和網站將首先為AI代理而非人類進行設計和優化。因為越來越多的商業採購決策，其前期的資訊蒐集和對比分析工作將由AI代理完成。這意味著，網站的「正門」需要為機器人敞開，而為人類訪客保留的則是「側門」。

第十二，Cloudflare將成為代理支付的關鍵樞紐。 x402協定重新啟動HTTP中長期閒置的402「需要付款」狀態碼，使AI代理程式能夠即時為API存取付費。憑藉其在網路基礎設施中的地位，Cloudflare自然成為這款新型商業模式的關口，並由此引發關於開放性與集中度的新一輪博弈。