PANews 12月20日消息，鏈上分析公司CryptoQuant 發文表示，比特幣需求成長已顯著放緩，預示著熊市即將到來。自2023 年以來，比特幣經歷了三個主要的現貨需求浪潮——分別由美國現貨ETF 的推出、美國總統大選結果以及比特幣國庫公司泡沫推動——但自2025 年10 月初以來，需求增長已低於趨勢水平。這顯示本輪週期的大部分新增需求已經實現，價格支撐的關鍵支柱也隨之消失。

機構和大持有者的需求目前正在收縮而非擴張：美國現貨比特幣ETF 在2025 年第四季轉為淨賣出，持倉量減少了2.4 萬枚比特幣，與2024 年第四季強勁的增持形成鮮明對比。同樣，持有100 至1000 枚比特幣的地址（代表ETF 和國庫公司）的增長也低於趨勢水平，這與2021 年底在2022 年熊市到來之前出現的需求惡化趨勢相呼應。

衍生性商品市場證實了風險偏好減弱：永續期貨的資金費率（365日移動平均線）已降至2023年12月以來的最低水準。從歷史數據來看，其下降反映了維持多頭部位的意願降低，這種模式通常在熊市而非牛市中出現。

價格結構隨需求疲軟而惡化：比特幣已跌破其365日移動平均線，這是一個關鍵的長期技術支撐位，歷史上它一直是牛市和熊市的分界線。

需求週期而非減半驅動比特幣的四年週期：當前的下跌進一步表明，比特幣的周期性行為主要受需求成長的擴張和收縮所支配，而非減半事件本身或過去的價格表現。當需求成長達到頂峰並開始回落時，無論供應端的動態如何，熊市往往隨之而來。

下行參考點顯示熊市幅度相對較小：從歷史數據來看，比特幣熊市底部與已實現價格基本一致，目前接近5.6 萬美元，這意味著從近期歷史高點回落幅度可能達到55%——這是有史以​​來最小的回落幅度。預計中期支撐位在7 萬美元附近。