從“去銀行化”到“銀行上鍊”
過去十年，數位貨幣的敘事由「去中心化」主導。比特幣挑戰主權貨幣體系，穩定幣重塑支付邏輯，去中心化金融（DeFi）一度讓銀行顯得遲緩而笨重。
但2024 年開始，這場天平似乎正在反轉──銀行重新登場。它們不再高傲的冷眼旁觀，而是以「代幣化存款」為武器，試圖奪回貨幣數位化的主導權。
代幣化存款不是新貨幣，而是銀行存款的鏈上映射。每一個代幣代表真實帳戶餘額，既具備穩定幣的鏈上流動性，又保留銀行負債的法律效力。它標誌著金融數位化進入“第二階段”：從加密世界的“去中心化叛逆”，邁向銀行體系的“制度化上鍊”。
新加坡：跨鏈互通的製度化先鋒
新加坡的星展銀行（DBS）與摩根大通（JP Morgan）旗下Kinexys，正開發跨鏈代幣化存款互通框架，計畫讓摩根大通的Deposit Tokens（基於以太坊L2 Base）與DBS 許可鏈實現即時互通。
未來，企業資金或可7×24 小時在不同銀行、不同鏈之間自由結算，無需再經過SWIFT 或清算行。這體現了新加坡一貫的監管邏輯：不是抵抗新技術，而是將其製度化吸收。在他們看來，代幣化存款不是穩定幣的替代品，而是穩定幣的合規進化版本。
香港：打造「多層貨幣」框架的監管雄心
10 月底，香港金管局總裁餘偉在《匯思》撰文《為香港的數位經濟鋪橋搭路》，宣布香港將建立一個涵蓋央行數位港元（CBDC）+代幣化存款+受監管穩定幣的多層數位貨幣體系。
這框架體現出香港式的製度思維：
- 央行層級：透過數位港幣強化主權貨幣控制；
- 商業銀行層級：以代幣化存款承接企業級支付與清算；
- 市場層面：允許穩定幣在Web3 生態中流通。
香港並不是押注哪一種數位貨幣形態，而是在建構一個多層共存、互補共生的貨幣生態——讓創新與監管、效率與安全並行不悖。
英國：制度化試驗的現實主義路線
今年9 月，匯豐、巴克萊、勞埃德等六大銀行共同啟動了代幣化英鎊試點，預計持續至2026 年中期。試點範圍不僅包括跨境支付，還涵蓋抵押流程和數位資產結算。
英國央行行長貝利曾指出：「代幣化的意義，不在於創造新風險，而是讓舊體系更有效率。」這句話道出了英國的策略核心——先制度、後放行。在穩定幣監管尚未落實之前，英國選擇以「代幣化存款」進行可控試驗，以監管容忍度換取創新前瞻性。
日本：保守外表下的務實轉向
日本向來謹慎，但也悄悄推進。 SBI 新生銀行正在測試利用代幣化存款進行跨境結算，以降低亞洲區域內外匯清算的成本與延遲。
相較於央行數位貨幣（CBDC）的緩慢進展，代幣化存款為日本提供了一個更現實的中間路徑：既在監管體系之內，又能率先提升效率。這正是日本金融政策一貫的邏輯──在「穩健」中完成結構性轉向。
主權、效率與格局
從全球視野來看，代幣化存款不僅是一種技術嘗試，更是一場關於貨幣主權與制度現代化的競賽。穩定幣讓美元在鏈上實現了事實上的全球擴張，卻同時削弱了各國央行對本幣數位形態的控制。而代幣化存款提供了另一個可能性：在不放棄主權的前提下，以製度為邊界、以區塊鏈為底層，重塑結算效率與流動性秩序。
未來的貨幣體系，或將呈現三層結構：
- 央行層（CBDC）：主權與清算；
- 銀行層（代幣化存款）：支付與信貸；
- 市場層（穩定幣與RWA）：全球流動性與資產數位化。
這不是彼此替代，而是共同構成新金融的底層架構。
現實世界資產，正真正上鍊
紐約梅隆銀行（BNY）的最新報告指出，到2030 年，穩定幣與代幣化現金的總規模將達到3.6 兆美元，其中代幣化存款與貨幣市場基金將佔據半壁江山。這意味著，區塊鏈正從金融體系的外部實驗室，進入金融體系的底層基礎。 「上鏈」不再是科技的選擇，而是製度的演化。
這場「制度化上鍊」的大幕，正在全球銀行體系的深處緩緩拉開。
