撰文：Daniel Kuhn

編譯：far，Centreless

國際清算銀行表示，穩定幣不是貨幣。

這家有時被稱為「央行的央行」的機構在周二發布的一份報告中指出，與法幣掛鉤的數位資產未能通過使其成為貨幣體系支柱所需的「三個關鍵測試」：單一性、彈性以及完整性。

BIS 在其年度報告中審查下一代金融時表示：「穩定幣等創新在未來貨幣體系中將扮演何種角色仍有待觀察。但它們在衡量健全貨幣安排所應具備的三個理想特徵時表現不佳，因此無法成為未來貨幣體系的支柱。」

據該報告作者稱，穩定幣確實具有一些優勢——例如可編程性、偽匿名性以及「對新用戶友好的接入方式」。此外，它們的「技術特性意味著它們可能提供更低的成本和更快的交易速度」，特別是在跨境支付方面。

然而，與央行發行的貨幣及商業銀行和其他私部門實體發行的工具相比，穩定幣可能會透過削弱政府的貨幣主權（有時是透過「隱藏美元化」）並助長犯罪活動而給全球金融體系帶來風險，作者如是說。

儘管穩定幣在加密生態系統進出通道中具有明確的角色，並且在通膨高企、存在資本管製或難以獲得美元帳戶的國家中日益普及，但這些資產不應被視為現金對待。

三項關鍵測試

具體而言，由於其結構設計，穩定幣未能通過彈性測試。以Tether 發行的USDT 為例，這種穩定幣由「名義上等值的資產」支持，任何「額外的發行都需要持有者全額預付款」，這施加了「預付約束」。

此外，與央行儲備不同，穩定幣並未滿足貨幣的「單一性」要求——即貨幣可以由不同銀行發行並被所有人無條件接受——因為它們通常由中心化實體發行，這些實體可能設定不同的標準，也不一定總是提供相同的結算保障。

作者寫道：「穩定幣的持有者會標註發行方的名字，就像19 世紀美國自由銀行時代流通的私人銀行券一樣。因此，穩定幣經常以不同的匯率進行交易，破壞了貨幣的單一性。」

基於類似原因，穩定幣在促進貨幣體系完整性方面也存在「重大缺陷」，因為並非所有發行方都會遵循標準化的了解你的客戶（KYC）和反洗錢（AML）準則，也無法有效防範金融犯罪。

變革性的通證化

穩定幣USDC 的發行商Circle 在BIS 報告發布後，股價週二下跌超過15%。前一天，CRCL 股票曾創下299 美元的歷史新高，較其約32 美元的首次公開發行價格上漲逾600%。

儘管BIS 表達了擔憂，但該組織仍看好通證化的潛力，認為這是從跨境支付到證券市場等領域的「革命性創新」。

作者寫道：「以央行儲備金、商業銀行貨幣和政府債券為核心的通證化平台，可以為下一代貨幣和金融體系奠定基礎。」