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本週回顧
本週從11月7日到11月14日，冰糖橙最高附近20650 ，最低接近15460 ，震盪幅度達到33.6%左右。
觀察籌碼分佈圖，在約16500附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。
•分析：
1. 12300 ～ 15800約62萬枚；
2. 17000~20600約264萬枚；
•其中短期內漲不破18500 ～ 20600的概率為73% 。
重要消息方面
經濟消息方面
•美國
1. 10月份CPI年率7.7% ，大幅低於前值8.2% ，低於預期值8.0% 。
a. 10月份核心CPI年率6.3% ，低於前值6.6% ，低於預期值6.5% 。
b. 10月份CPI月率0.3% ，低於前值0.6% ，低於預期值0.5% 。 10月通脹數據超預期回落。
c. CPI公佈後，美元指數迅速轉跌，盤中跌至將近兩個月來低谷，彭博美元指數創2009年來最大跌幅。
2.十年美債收益率下行至3.81% ；美元指數回落至108.04 。
3.根據MBA的數據，購房按揭貸款申請指數微升1.3% ，這是六週以來的首次增長。然而，購買需求仍比一年前下降了41% ，接近七年來的最低點。
a.再融資指數本週又下降了4% ，與一年前同期相比，下降了87% ，降至22年低點。
b.本周初，美國銀行業報告了第三季度更嚴格的貸款標準和更弱的貸款需求。
4.美國11月密歇根大學消費者信心指數初值54.7 ，創四個月新低，大幅不及預期的59.5 ， 10月終值為59.9 。
•英國&歐盟
1.歐盟統計局數據，歐元區GDP在過去三個月僅增長了0.2% ，通脹率上月飆升至10.7% 。
a.經濟增長數據雖然好於預期，但多數指標都偏向下行。
b.歐元區和歐盟在2023年的增長預測均被下調至0.3% ，較7月份的預估值猛降1個多百分點。
2.本週兩年期德債收益率最高漲17個基點至2.15% ， 10年期德債收益率一度漲至2.153% 。
3.英國國家統計局數據顯示，英國三季度GDP環比初值為-0.2% ，較前值大幅放緩，但好於經濟學家預期值-0.5% 。這是自2021以來首次轉負。
4.本季度英國服務業產出增速放緩至0 ，而製造業在第三季度收縮了1.5% ，所有13個細分行業產出均出現下降。
5.英國財政部長將在未來一周內宣布新的財政政策，包括大幅增稅和削減支出。
6.英國央行宣布，從11月29日開始，向有意向的買家開放出售央行投資組合中的部分英國國債。此公告意味著，英國央行緊急救市的購債項目開始解除。
加密生態消息方面
1.全球金融科技服務集團SG Veteris旗下加密交易平台Koinal ：宣布與蘋果公司（ Apple )合作，允許用戶使用Apple Pay通過信用卡和借記卡或銀行轉賬購買加密貨幣。
2.共有七家交易平台宣告將發布儲備金證明以提高透明度，分別是BN 、 Gate 、 KuCoin 、 P網、 Bitget 、 HB 、 OK 。
3.媒體披露Alameda高達146億美元的資產中近半數是加密貨幣，引發“資不抵債”憂慮， FTX暴雷， SBF辭去FTX CEO ， FTX申請破產。
4.加拿大繼續提高比特幣ATM機安裝率，比特幣ATM機數量較去年增長28% ，達到2549台。
5.匯豐銀行宣布，計劃推出基於DLT （分佈式賬本技術）的區塊鏈債券代幣化平台HSBC Orion ，實現數字債券和用於結算貨幣的代幣化。
長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況
短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性
長期洞察
• FTT淨頭寸
•鏈上沖幣拋壓
（下圖FTT淨頭寸）
FTT在11月5日有大量淨頭寸流入，造成了FTT強大的拋售壓力，從24美金一路跌至4美金價位。
造成了FTX的對沖基金質押崩塌，以及FTX交易所擠兌，以及近一步申請破產。
（下圖鏈上沖幣拋壓）
此次沖幣潮影響低於2021年五月和2022年5月以及6月，但大於其他時間。
更多的可能是購買力羸弱和恐慌觀望的問題，導致盤面出現接二連三的下跌和重大影響。
但並不是本身的拋壓出現極致過量的影響因素。
中期探查
•非零餘額地址
•利潤供應區間
•利潤衝擊
•虧損衝擊
•期貨持倉量
•穩定幣流通量
•交易所潛在購買力差值
增長狀態評級：修復增長
（下圖非零餘額地址）
非零餘額地址在急劇下降後，目前有較大幅度的增長修復。
可能等候進場的情緒相較之前有所下降，目前的狀態可能會吸引來更多的建設者。
盈利虧損拋壓評級：緩慢收縮
（下圖利潤供應區間）
利潤供應已進入淡紅色區間，即全網利潤供應＜ 55% 。
當前市場中的利潤供應已下降到較低的位置，與之前呈現著相似的狀態。
包括2018年熊市底部鑄就的狀態。
（下圖利潤衝擊）
（下圖虧損衝擊）
利潤衝擊、虧損衝擊已下降到較低的位置，目前未有顯見的釋放痕跡，可能當前的拋壓暫時性的減緩。
但是，在市場處於FTX清算預期恐慌的前提下，仍有”利空預期“在徘徊，使得場內參與者的情緒較為緊繃。
衍生品持倉量變化評級：幣本位合約持倉變動較敏感
（下圖期貨持倉量）
綠線：幣本位合約
黃線： U本位合約
U本位合約在價格下跌時的表現為，持續地降低持倉量，可能是強制平倉的痕跡。
幣本位合約在本次下跌時呈現為較大幅度的增長，當他們減倉時，市場價格在上移，可能是幣本位合約參與者在進行“合約套保” ；
當前幣本位合約仍有輕度上升的痕跡，可能場內存餘的“套保情緒”未消除。
穩定幣狀況評級： USDT有較大量流失，交易所內部仍有存量購買力
（下圖穩定幣流通量）
藍色區域： USDC供應量一個月內的變化率
USDT ： USDT供應量一個月內的變化率
從當前情況看， USDT有較大量的供應減少，供應減少34.9億，可能是FTX事件致使用戶出現較重的避險情，使得他們持有穩定幣也不得安穩。
無論何種結果，數據結果呈現當前USDT供應量大量減少，場內USDT參與者的情緒仍需修復。
（下圖交易所潛在購買力差值）
結合穩定幣流通量，
在交易所內部潛在購買力差值輕度衰減時，可能會造成場內輕度地出現購買力消散狀況，致使市場缺乏合力支撐；
即便場內的USDT呈現流出，但交易所內部仍有存量購買力的流入；
目前在價格下移後，購買力差值為正，可能代表著場內觀望人群相對願意接受當前的價格；
短期觀測
•衍生品風險係數
•期權意向成交比
•衍生品成交量
•期權隱含波動率
•盈利虧損轉移量
•新增地址和活躍地址
•冰糖橙交易所淨頭寸
•姨太交易所淨頭寸
•高權重拋壓
•全球購買力狀態
•穩定幣交易所淨頭寸
•鏈下交易所數據
衍生品評級：衍生品回到中低風險區，參與者們下注比例開始下降。
（下圖衍生品風險係數）
衍生品風險指數相對下降，已經慢慢回到中低風險區域。
（下圖期權意向成交比）
期權的看跌保護在之前行情發生劇烈波動的時刻，已經有大量看跌期權進行成交。
成熟消費者在行情啟動短時間內就已經利用衍生品發生保護行為，並且有大量交易量上升；
而目前交易量有初步下降，看跌比率有初步下降。
當然配合之前的交易量上升，但是看跌看漲比率並沒有上升，可能是期權交易者的賣方行為在做空波動率。
（下圖衍生品成交量）
衍生品的參與者往往具有靈敏的嗅覺，因為他們使用更高的槓桿；
需要對市場的微微的動向要有一些動作；
而在之前市場，剛剛有轉頭的傾向，他們已經開始大量下注。
且下注的比例比過去一個多月的程度都要大，當然，目前情況下，衍生品參與者已逐漸回歸平靜。
（下圖期權隱含波動率）
大量的波動率上升，波動率的升高已經達到了數月的高點。
對於目前來說，再次下注波動率，往往不是一個非常安全的選擇。
目前對於買方來講，參與難度會略微抬高。
情緒狀態評級：踩踏情緒發生，市場信心需要時間彌補。
（下圖盈利虧損轉移量）
在之前的整個十月中的下跌當中，踩踏情緒並沒有發生太大的轉變；
反而最近的11月7日開始，踩踏情緒開始蜂擁而上。
此時，對於市場來說，更重要的需要企穩的信心，這些信心可能需要數日，甚至更久的時間的恢復。
（下圖新增地址和活躍地址）
之前的活躍地址在8日開始增加，包括新生地址，鑑於行情的低迷和下沉；
可能更多的來自於轉賬交易和創建新的錢包地址。
需要後面持續觀察地址狀態。
現貨以及拋壓結構評級：暫時下降，現貨陷入提幣運動
（下圖冰糖橙交易所淨頭寸）
在事情發生的前的開始交易所開始有大量充幣。
而後從9日開始，發生了較大批量的提幣運動，因為CEX一系列信任危機會導致未來更多的幣會放到錢包甚至去中心化交易所。
（下圖E太交易所淨頭寸）
這一點在此幣種上顯示的更加明顯。
而在未來；人們對於DEX （去中心化交易所）大量的需求，會把更多的期望應用在以太的建設當中和生態當中。
作為一個強大的平台基礎，生態至關重要，一旦生態完全成立成功，建立完善的DEX與相關去中心化的衍生服務，將會讓以太更加強大。
（下圖高權重拋壓）
高權重的拋壓並沒有在初步的下跌中顯示出來，而是市場剛剛喘口氣的時候他們選擇了拋售，造就了持續震盪低迷的因素之一。
在未來也需要著重關注此類群體，對於行情中的影響。
購買力評級：全球購買力陷入低迷，穩定幣出現流失。
（下圖全球購買力狀態）
目前全球購買力正在向下回落，也許是FTX爆雷，巨額資金的債務和窟窿的問題，導致全球參與者目前暫時陷入望而卻步的狀態。
（下圖USDC交易所淨頭寸）
美元穩定幣在大量湧入之後陷入了流失。
（下圖USDT交易所淨頭寸）
同樣， USDT也是一樣。
穩定幣的購買力陷入低迷，市場並沒有非常充裕的時間過來補給。
需要各個參與者們做好警惕，以及時間的預期。
鏈下交易數據評級:15000-13000有輕微購買意向
（下圖Coinbase鏈下數據）
在15000,14500,14000有輕微購買意向。
（下圖Binance鏈下數據）
在15000,14500 ， 14000美金價位有輕微購買意向。
（下圖Bitfinex鏈下數據）
在15000美金有輕微購買意向。
本週總結：
消息面總結：
1.隨著美國通脹拐點已現、聯儲加息進入第二階段，美元指數拐點或許也將出現，美債收益率和美元指數短期緩和都是市場的積極信號。
2. 10月通脹數據超預期回落大幅提升市場信心，市場對2023上半年利率峰值的押注從5.0% ，降到了4.8% 。
3.然而現階段美國通脹水平距離美聯儲2%的目標依然較遠，勞動力市場仍然緊張。
4.美元指數回落導致全球商品價格反彈又會作用於通脹，明年能源缺口亦有不確定性，加息持續時間及最終終點仍未有進一步明確信號，後續預期仍可能會有反复。
FTX的失敗，更多是這是傳統金融勢力在幣圈試圖實現壟斷的一次失敗實驗。
加密市場的信任交給代碼和數學，降低了對人的主觀信任，漫長而深度的熊市使得資產一再貶值，擠兌一旦來臨，銀行那一套並不好使。
未來，越來越國際化的市場要的就是一個安全透明，可追溯。
首當其衝的證明自己的儲備金，那些沒有做好準備的就很可能會接著暴雷。
同時對於監管來說，也算是披露出了更多問題，對於熊市需要注意的將是永無止境的黑天鵝。
同時熊市更應該加強已有項目監管，而對於項目方來說，在面臨熊市的趨勢，或者到熊市的時候就應該積極的卸掉槓桿。
任何僥倖心理，都將會把自己的心血化為烏有。
當然沒有失敗的經驗就不會有相應的對策和更強大的框架。
事物總在矛盾和反复博弈中不斷探索理論證實實戰，轉頭在發展的“矛盾”中誕生。
這正是事物進化的規律。
鏈上長期洞察：
1. FTT在11月5日有大量淨頭寸流入，造成了FTT強大的拋售壓力，從24美金一路跌至4美金價位。
2.此次沖幣潮影響低於2021年五月和2022年5月以及6月，但大於其他時間。
3.更多的可能是購買力減弱和恐慌觀望的問題，導致盤面出現接二連三的下跌和重大影響。
•市場定調：
萎靡+清庫存；可能在消化風險和潛在拋壓庫存需要數天或數週的時間。
鏈上中期探查：
1.鏈上的增長有所修復；
2.利潤供應百分比下降到到55%以內，與歷次底部狀態相近；
3.利潤、虧損衝擊下降到較低區域；
4.幣本位持倉量近期與價格關聯度較高，目前有輕度上升，可能有輕度的“套保情緒” ；
5.穩定幣流通量： USDT有較大幅度減少， USDC呈現增加；
6.交易所潛在購買力差值：仍有潛在購買力增加。
•市場定調：
修復
鏈上增長輕度修復，拋壓相對放緩，但場內可能仍有“套保情緒” 。
鏈上短期觀測：
1.衍生品風險中低區域，衍生品下注比例開始下降；
2.期貨空頭相對存在較多；
3.整體現貨拋壓之前升高，現階段現貨參與者拋售比例下降；
4.鏈上交易所陷入提幣運動；
5.歐美購買力喪失，穩定幣有流失；
6. 15000-13000左右有些許一抹購買意願；
7.其中短期內漲不破18500 ～ 20600的概率為73% 。
•市場定調：
市場在近日因踩踏情緒和恐慌造成了高波動的風險。
策略建議：
低倉位或低風險敞口或中等對沖來平滑市場波動。
風險提示：
以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。
此報告為“WatchToweR”研究院所提供：
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