作者：KarenZ，Foresight News

上週（10 月10 日），隱私協議Umbra 在MetaDAO 平台完成的社群銷售。這場公開銷售吸引超1 萬名參與者湧入，總認購金額逼近1.55 億美元，是專案計畫最低融資額的200 倍。

銷售結束後，專案方將實際融資上限設定為300 萬美元，最終每位認購用戶僅獲得約2% 的認購額度，剩餘資金則以原路退回。

更值得關注的是，即便在加密大盤大幅回檔的背景下，UMBRA 代幣價格仍展現出強勁韌性：當前價格（1.5 美元）較初始發行價（0.3 美元）漲幅達4 倍。這項表現不僅印證了市場對隱私賽道的信心，也凸顯MetaDAO 獨特融資模式的吸引力。

同時，MetaDAO 平台代幣META 也不甘示弱，市值在今日一度突破2 億美元，創下歷史新高，本月至今的漲幅超過4 倍。

作為基於Arcium 技術構建的Solana 生態隱私協議，Umbra 的熱度離不開隱私賽道的爆發紅利。但當市場目光集中於Umbra 本身時，其發行的MetaDAO 平台或許暗藏更大機會—— 這個號稱可防Rug 的融資工具和以「市場化治理」的組織，正為加密項目的代幣發行開闢一條新路徑。

MetaDAO：從「零VC 起步」到Paradigm 加持

MetaDAO 的起點並非傳統加密專案的豪華融資開局，而是源自於加密產業融資痛點的解決方案探索。

傳統ICO 長期存在三大痛點：創辦人拿到固定代幣分配後缺乏持續做事動力、早期投資者「快進快出」砸盤、社區缺乏黏性且專案易陷入「早期有熱度但長期無成長」的困局。 MetaDAO 正是針對這些問題設計，核心邏輯是用「市場驅動的治理」取代「單一的代幣投票」，以「績效掛鉤的激勵」取代「固定的代幣分配」。

• 誕生與初期發展：2022 年10 月，創辦人Proph3t（@metaproph3t）著手開發這項專注Futarchy 治理（即「市場決策系統」，後文將詳細解讀）的組織，並於2023 年11 月正式成立。初期僅透過向約65 人空投代幣、以1 萬美元作為初始金庫資金啟動。
• 里程碑融資：2024 年8 月，MetaDAO 迎來關鍵突破—— 獲得加密風投巨頭Paradigm 領投的220 萬美元種子輪融資。 Paradigm 對MetaDAO 的青睞，核心源自於其Futarchy 治理模式與Paradigm 在預測市場領域的版面高度契合。當時CoinDesk 引述MetaDAO 匿名創辦人Proph3t 稱，Paradigm 將持有3035 枚META 代幣，佔META 總供應量的14.6%，成為META 的最大單一持有者。約30 位天使投資者額外購買了965 枚META 代幣，總融資額達2,229,950 美元。
• 團隊精簡：根據MetaDAO 上的最新提案，該團隊規模較小，核心成員僅包括Proph3t、聯合創始人兼工程師科倫（Kollan）、一名兼職設計師以及一名負責推特運營的實習生。目前MetaDAO 的現金儲備約為180 萬美元，以現有營運規模可支撐約24 個月的營運。註：Proph3t 最近提出的「以折扣價出售600 萬美元的META 代幣用來擴充團隊增加營運儲備」提案被社群拒絕。

MetaDAO 運作機制

簡單來說，MetaDAO 不只是一個「融資工具」，更讓專案創辦人與投資者從「短期逐利者」轉變為「長期共建者」， 既讓創辦人能拿到啟動資金，又透過機制確保他們必須把專案做好才能獲得更多回報；既讓投資人有機會參與早期項目，又透過透明規則避免「本金血本無歸」。

MetaDAO 目前發展為一個基於Solana 的Launchpad 平台與治理系統，核心目標是解決傳統加密貨幣融資中的「Rug」風險、激勵錯位等痛點。 MetaDAO 新平台於2025 年10 月6 日正式對外開放，首批將支援5 個專案融資。

防Rug ICO：把「安全」寫進機制裡

如果選擇在MetaDAO 上發行，專案團隊需要接受一些在傳統世界看來不尋常的限制。例如，MetaDAO 從以下幾個維度鎖定風險：

• 資金鎖入「Futarchy 治理金庫」 ：融資所得的USDC 不會直接給創辦人，而是存入由Futarchy 管控的金庫，每一筆大額支出都需通過市場驗證（即交易者認為該支出能提升代幣價值，才會通過）。
• IP 歸屬實體化：專案的核心資產（網域、軟體、社群媒體帳號等）會轉移到專門的法律實體，而非創辦人個人，避免創辦人「帶走核心資產」。
• 創辦人收益與專案成敗綁定：創辦人不會一開始拿到大量代幣，而是透過「績效分級機制」獲取回報－ 代幣分5 批解鎖，分別對應代幣價格達到ICO 價的2 倍、4 倍、8 倍、16 倍、32 倍，且最早解鎖時間不早於ICO 後18 個月。
• 預算限制：團隊必須承諾設定預算限額（不得超過最低募集金額的六分之一），超過此金額的支出需要治理部門批准。

ICO 機制如何設定？

MetaDAO 的ICO 機制設計精巧，一定程度兼顧了專案方和投資者的利益：

• 銷售流程： 創辦人需提交最低融資限額、團隊每月預算、績效分級設定等信息，申請成功後方可在MetaDAO 上線。投資者有4 天時間用USDC 認購項目代幣。

• 關於團隊激勵機制： 團隊可以選擇將最多1,500 萬枚代幣（初始供應量的50%）分配給基於價格的績效機制。此績效機制會分為5 等份：分別在ICO 價格的2 倍、4 倍、8 倍、16 倍和32 倍時解鎖，且最早解鎖時間不早於ICO 後18 個月（創辦人可延長鎖定時間）。

• 銷售結束後的安排：當專案未能達到最低限額時，投資者的USDC 會被退還。 如果銷售成功，創辦人公佈選擇接受認購資金的金額（銷售過程中不設上限），官方稱這將為每個人提供公平的參與機會。配額按比例分配，剩餘款項會原路退回。所有USDC 將進入市場治理的金庫，鑄造新代幣的權限也會轉移給該金庫。金庫將提供20% 的USDC 和500 萬枚代幣給流動性池。

附註：Umbra 銷售結束後當天晚上，銷售分配代幣全部解鎖並直接分送至用戶錢包，剩餘款項也原路退回。

Futarchy 治理：讓「市場」做決策，而非「投票」

MetaDAO 並沒有採用傳統DAO 的「代幣投票」（容易被大額持有者操控），而是用Futarchy 決定專案方向－ 這是一種讓「交易者用資金投票」的治理模式，即以預測市場引導決策。

這種治理的核心邏輯是基於經濟學家Robin Hanson 的理念：人們透過交易來「投注」提案對專案代幣價值的潛在影響，從而聚合集體智慧，確保只有那些被市場認為能提升價值的提案才會被採納。

MetaDAO 的Futarchy 治理核心邏輯為：

• 提案創建與啟動：針對一個提案（例如「從金庫拿出100 萬USDC 開發新功能」、「發行新代幣」、「增加/ 減少流動性」等），持有者必須質押代幣提案才能啟動。預設情況下，提案需要質押5 萬個代幣（ICO 總額的5%）才能上線。質押僅用於反垃圾，無鎖定或罰沒風險，且同一時間只能有一個提案活躍。
• 交易階段：滿足質押條件後，專案將從現貨市場中提取一半的流動性，並將其轉移到提案的條件市場。交易者可以在3 天內進行有條件交易。如果認為提案能提升代幣價值，就買「通過市場」的代幣；反之則買「失敗市場」的代幣。
• 最終透過「滯後時間加權平均價」（lagging price TWAP）判斷：為了使提案通過更加審慎，MetaDAO 設定了通過門檻，讓提案通過的難度略高於失敗（1.5% 閾值）。整個過程的核心邏輯是：用「滯後TWAP」過濾操縱，用「1.5% 門檻」確保共識強度，最終讓市場資金的真實判斷決定提案是否符合專案長期價值。

小結

在加密產業「短期逐利」盛行的當下，MetaDAO 的創新在於：以「機制設計」某種程度鎖定安全性，以「利益綁定」取代「零和博弈」，希望讓創辦人與投資人形成「利益共同體」。

對想踏實做事的創辦人而言，MetaDAO 提供了「不依賴VC 也能公平融資」的路徑；對追求安全的投資者而言，MetaDAO 透過多維度規則降低了「被Rug」風險。

但要注意的是，加密貨幣市場波動劇烈，任何機制並非「萬能保險」：即便有機制保護，專案代幣價格仍可能因大盤、業務進展、公開銷售全部解鎖等因素大幅下跌；同時，治理只能防範「團隊惡意行為」，無法保證專案的必然成功—— 投資者仍需結合專案基本面、賽道前景綜合專案判斷。

下篇文章，筆者將聚焦於近期計劃在MetaDAO 開啟公開銷售的新項目。