作者：Seed.eth

在經歷數週低迷後，比特幣在11月26日掀起一波強勢反彈，價格突破9萬美元大關，一舉收復週二失地。此番上漲不僅打破了感恩節前的市場慣例，背後更是宏觀預期、資金回流與市場結構改善這三重利好共同作用的結果。

宏觀經濟數據驅動市場信心

美國最新的就業數據顯示，初請失業金人數降至21.6萬人，創下4月中旬以來的最低水平，顯著提振了投資者信心。儘管PPI報告顯示批發價格因能源和食品成本上漲而小幅上升，但核心PPI的漲幅（2.6%）卻是自2024年7月以來的最小增幅。分析師認為，這份報告可能促使聯準會在12月考慮再次降息。

報告發布後，摩根大通經濟學家緊急修改預測，認為聯準會將於12月啟動降息，推翻了其一周前關於政策制定者將推遲降息至明年1月的判決。其研究團隊表示，多位聯準會重量級官員（特別是紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯）支持近期降息的表態，促使他們重新評估情勢。

摩根大通目前預計聯準會將在12月和明年1月分別進行兩次25基點的降息。

在宏觀利好的催化下，比特幣價格當日攀升近4%至9萬美元以上；以太幣（ETH）上漲2%至3,025美元。包括XRP、Solana（SOL）和BNB在內的主要山寨幣也紛紛上漲。整個加密市場總市值達3.08兆美元，24小時內反彈近3%，交易量達1,390億美元。比特幣的市值佔比回升至56.5%，而以太幣為11.5%。

資金流向逆轉，ETF再顯虹吸效應

ETF資金面呈現顯著改善。

此前，市場一度面臨嚴重的資金流出壓力，甚至打破了歷史紀錄。但週三的數據顯示，比特幣ETF吸引了近1.29億美元，以太坊ETF流入超7,800萬美元，Solana（SOL）ETF增加5,300萬美元，XRP ETF也吸引了3,500萬美元。在宏觀信心的推動下，機構資金正重新配置到加密市場。

Coinglass 數據顯示，過去24小時內，加密市場總計爆倉逾2.73億美元，其中空頭頭寸佔據主導（1.97億美元），比特幣以8600萬美元的爆倉量領跑，以太坊和HYPE緊隨其後。

底部特徵逐步顯現？

CryptoQuant分析師Abramchart指出，市場剛剛完成了一次深度的"槓桿清洗"，未平倉合約總額從450億美元驟降至280億美元，創下本週期最大降幅。這並非熊市訊號，而更像一場市場的大換血，清除了過度膨脹的投機頭寸，為後續上漲積蓄了更健康的動能。

此外，經過劇烈波動後，BTC 仍穩定在ETF的平均成本價79,000美元之上，顯示大型機構資金並未出現更誇張的拋售。這為市場提供了重要的心理和資金支持。

結合近期市場關注的幾個指標，可以看到更深層的結構性變化：

Puell Multiple 接近週期底部

鏈上分析師Ali 觀察到，Puell Multiple 指標目前為0.67，雖然尚未跌破歷史週期底部的關鍵閾值0.50，但已經非常接近。

Puell Multiple 是一個鏈上分析指標，由David Puell 創建，用於評估比特幣礦工的獲利能力及其對市場的影響。計算方式： Puell Multiple = (每日新發行比特幣的美元價值) / (過去365 天每日新發行比特幣的美元價值的移動平均值)。

簡單來說，它衡量的是礦工當前的銷售壓力（或他們目前每天賺取的比特幣價值）與過去一年平均值的對比。

歷史數據顯示，自2015年以來，該指標跌破0.50往往預示著比特幣週期的底部。這意味著礦工的銷售壓力可能正在減輕，市場正在進入一個重要的觀察窗口，可能預示著中期底部的到來。

技術面轉向積極

技術分析師Skew Δ 指出，在4 小時圖上，比特幣目前呈現多頭友善的技術結構，多個動量和趨勢指標（50EMA、RSI、Stoch RSI）均指向正面。

88,000 美元是多頭的生命線，而90,000 美元至92,000 美元將是確認市場能否開啟更強結構性上漲趨勢的關鍵阻力/爭奪區域。交易者應密切注意價格在這些關鍵位附近的表現。

風險與預期

儘管短期情緒改善，但感恩節期間流動性不足可能放大波動。 Wintermute 交易策略師Jasper De Maere 指出，選擇權市場顯示，交易員普遍預期比特幣將在85,000-90,000美元區間震盪，押注市場將維持現狀而非突破性趨勢。

中長期來看，74,000美元是一個需要重點關注的位置。如果比特幣的周線收盤價失守此關口，屆時市場或將面臨更大範圍的調整。目前比特幣較12.6萬美元歷史高點仍下跌近30%，這輪反彈能否真正轉化為可持續的上漲行情，最終還是要看宏觀政策與資金面能否形成持續而有力的支撐。