作者：Prathik Desai
編譯：Block unicorn
前言
兩週前，以太坊聯合創始人、ConsenSys 創始人兼首席執行官喬·盧賓（Joe Lubin）宣布，他將擔任SharpLink Gaming 的董事會主席，並領導其4.25 億美元的以太坊金庫戰略。
這項舉措為復興全球第二大加密貨幣以太坊增添了新篇章，此前四個多月來，以太坊一直徘徊在3,000 美元以下。
此舉與 Michael Saylor 推廣的策略如出一轍，Saylor 專注於比特幣的財務策略激勵了一大批上市公司參與比特幣金庫建設。
在本篇文章中，我們分析了這是不是以太坊復興的最佳機會之一。
以太坊金庫
當SharpLink Gaming 宣布籌資建立以太坊金庫時，市場反應迅速且明確。
其股價在一天內暴漲超過450%，從每股6.63 美元飆升至超過35 美元。在五個交易日內，股價從6.63 美元暴漲了17 倍以上。即使在回檔之後，其交易價格仍比上漲開始時高出3 倍以上。
推動這項上漲的原因是什麼？
人們相信Lubin 能夠幫助SharpLink 複製Saylor 在Strategy（前身為MicroStrategy）所取得的成功。
以太坊讓Lubin 至少在一個方面比比特幣金庫做得更好：建立一個主動型ETH 金庫，它不僅像比特幣那樣儲存價值，還能創造更多價值。
如何做到呢？
主動型金庫理論
比特幣和以太坊金庫策略之間的差異顯著。比特幣金庫的邏輯很簡單：購買比特幣，持有比特幣，享受價格升值。這種方式優雅而簡單，但本質上是被動的。
以太坊的金庫策略則與比特幣不同：大部分ETH 代幣將用於質押，創造出以太坊核心開發者 Eric Conner）所描述的「高貝塔、可產生收益的ETH 槓桿」。
質押策略將使企業金庫從靜態金庫轉變為網路安全的積極參與者。
Strategy 的比特幣持有不產生任何原生收益，但SharpLink 的質押ETH 每年將至少獲得2% 的收益，同時增強以太坊的共識機制。
Conner 也提到「飛輪效應」是ETH 金庫的一個關鍵優勢。
企業可以以低於淨資產價值的價格籌集現金，購買並質押ETH，然後如果股票交易價格高於每股ETH 的價值，再籌集更多現金並重複這一過程。這是經典的Strategy 循環，但其超強的收益能力是比特幣金庫無法複製的。
優勢遠不止基本的質押。
去中心化金融（DeFi）協議透過借貸、流動性提供以及比特幣生態系統中不存在的複雜金融工具提供了額外的收益策略。 SharpLink 得到ParaFi Capital 和Galaxy Digital 等精通DeFi 的公司的支持，表明他們了解這一潛力。
ETH 與BTC 的金庫
2014 年以太坊的首次代幣發行（ICO）籌集了1800 萬美元。 ETH 當時的價格在0.30 至0.40 美元之間，為如今價值超過3,200 億美元的以太坊生態系統奠定了基礎。
SharpLink 承諾的4.25 億美元是ICO 籌集資金的20 倍以上，足以以當前價格收購超過15 萬枚ETH。但這仍然只佔ICO 期間售出的ETH（6000 萬枚）的0.25%。
2014 年的ICO 為以太坊奠定了基礎。目前的金庫策略可能會驗證其作為機構資產的成熟度，並有助於未來十年的金融基礎設施建構。
機構熱潮
除了金庫策略，以太坊ETF 在過去兩週也在機構通路中持續錄得資金流入。
截至6 月9 日，以太坊ETF 連續16 個交易日錄得淨流入，這是自2024 年7 月獲批以來的第二長連漲紀錄。
過去兩週，分別錄得2.81 億美元和2.85 億美元的流入，是以太坊ETF 四個月來表現最好的兩週。
全球最大資產管理公司貝萊德在11 個交易日內累積了價值超過5 億美元的ETH。其ETHA ETF 現管理近40 億美元的資產。
伯恩斯坦（Bernstein）分析師在近期研究中指出：「過去20 天，ETH ETF 流入資金達到8.15 億美元，年度淨流入轉為正值，達到6.58 億美元。」
CoinShares 稱，連續七週共計15 億美元的ETF 流入標誌著「投資者情緒的顯著恢復」。
以以太坊為基礎的產品現佔加密ETP 總資產管理規模的10.5%。
「圍繞公共區塊鏈網路價值累積的敘事正處於一個關鍵的轉折點」，而這「開始反映在投資者對ETH ETF 流入的興趣上，」伯恩斯坦表示。
我們的觀點
Lubin 在SharpLink 的舉動不僅帶來了直接的財務影響，更標誌著以太坊從投機性技術向重要金融基礎設施的演變。
當支付巨頭如Visa 和Mastercard 開發穩定幣策略，當Coinbase 建立商戶支付系統，當Robinhood 計劃推出代幣化資產——它們本質上都在押注以太坊的軌道。
這或許是伯恩斯坦所說的「關鍵轉折點」，也就是區塊鏈網路轉變的時刻。
時機似乎是深思熟慮的。
隨著穩定幣立法在國會推進和監管清晰度顯現，機構投資者終於擁有了自信分配所需的框架。本週Circle 成功IPO，收盤價較上市價高出160%，展現出華爾街對加密基礎建設投資的熱情。
對於以太坊而言，企業金庫採納、機構ETF 流入和監管清晰度的匯聚，創造了以往週期中不存在的條件。
如果SharpLink 的實驗成功，可能會引發企業採納的「多米諾效應」，就像Saylor 的Strategy 對比特幣所做的那樣。考慮到比特幣的類似風險模型已被證明是可控的，以太坊的採納可能會更快、且規模會更大。
除了企業採用之外，如果貝萊德繼續增持，監管清晰度如預期般鞏固，那麼Lubin 的舉動可能會被銘記為以太坊邁向機構篇章的第一步。
