作者： jawor , 加密KOL
編譯：Felix, PANews
「人類的大腦天生善於講故事。而經濟則是建立在人類決策的基礎之上。」——羅伯特·J·席勒（美國經濟學家，諾貝爾經濟學獎得主）
1. 敘事作為市場引擎
2017 年12 月，發生了一件奇怪的事。那些從未關心過加密市場的朋友開始詢問如何購買比特幣。不是因為他們讀過白皮書，甚至不了解區塊鏈是什麼。他們只是聽到了一個故事：他們認識的某個人賺了改變人生的錢。
這就足夠了。
在諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·J·席勒所稱的敘事經濟學中，加密貨幣是最肥沃的土壤：對市場行為造成影響的感染力敘事，絲毫不亞於甚至超過利率或GDP 等傳統宏觀因素。
散戶改變了遊戲規則。在傳統金融領域，資本通常透過結構化的管道流動：基金經理人、分析師、投資者報告。而現在，資本透過meme、病毒式貼文和Telegram 優質群組流動。敘事已成為新的基本面。而在加密貨幣領域，這一點體現得最為明顯。
當市場升溫時，敘事成為資本配置的重要因素。不是白皮書，不是資產負債表，而是信念。
核心論點是：加密市場的波動並非取決於技術、用戶成長或收入（至少在初期不是）。它取決於信念，而信念建立在引人入勝的故事之上。
2. 敘事如何發揮作用：帶有資本的病毒
羅伯特席勒認為，經濟敘事的傳播就像病毒一樣。最強大的敘事不一定真實——只是具有傳染性。它們訴諸情感、身分認同感以及FOMO 心理。而在加密貨幣領域，這種傳播是即時、全球性，並且透過演算法放大。
一個典型的敘事通常始於一個種子想法：比特幣是數位黃金。以太坊是世界計算機。 DeFi 是新的銀行系統。這些想法簡單、直觀且情感上具有吸引力。一旦這樣的敘事流行起來，它就會開始重塑人們的價值觀念。
一個強大加密敘事的生命週期通常遵循以下軌跡：
- 一個敘事誕生：有人寫了一篇部落格文章，一位關鍵意見領袖暗示了一種趨勢，或者一位魅力四射的創始人闡述了一個願景。
- 這個敘事透過社群平台、YouTube 頻道和Discord 傳播開來。
- 隨著敘事的影響力增強，它會改變人們的思考方式。即使鏈上沒有任何變化，相關資產也感覺更有價值。
- 資本湧入，追逐這段敘事。
常有人在技術背景下談論網路效應。但敘事本身也具有網路效應。人們越相信一個故事，它就越真實：在社會層面、經濟層面，最終在金融層面都是如此。
有兩個關鍵要素能讓一個敘事更具感染力：
- 一張熟悉的臉：一個能代表這個敘事的人物。想想中本聰的神秘、Vitalik 的智慧，或是Anatoly 的產品力。人們會被臉孔所吸引。
- 一個熟悉的情節：偉大的敘事往往與人們熟知的故事情節相呼應。比如弱者逆襲、反抗軍、革命。加密貨幣完美契合這些主題。它反銀行、反體制、支持自由。
歸根究底，在加密領域，敘事並非產品之上的附加層。敘事就是產品本身。
3. 案例研究：敘事創造市場
比特幣：數位黃金
2020 年，比特幣本身並未改變。改變的是人們對它的看法。主流敘事從「點對點現金」轉向了「數位黃金」。突然間，比特幣被定位為抵禦通貨膨脹的手段，在印鈔時代成為避風港。吸引MicroStrategy 或特斯拉的並非比特幣的技術，而是這項理念。
中本聰的神秘傳說也起到了作用。這位消失的創始人讓故事更具吸引力。這不僅僅是代碼——而是一場運動。
以太坊：世界計算機
以太坊推出時幾乎沒有可用的dApp。但其理念——任何人都能建立不可阻擋的應用程式的去中心化平台——極具吸引力。 「代碼即法律」這一說法深入人心。市場購買的並非實際使用情況，而是潛力。
以太坊變得有價值，不是因為其現狀，而是因為其承諾。
2020 年的DeFi 之夏
DeFi 之夏期間，收益率高得離譜。但核心驅動力並非年利率（APR），而是敘事：無需許可的金融，成為自己的銀行，不受銀行或國界限制的金融原語。這理念迅速傳開。大多數協議幾乎沒有收入，用戶寥寥無幾，代幣經濟也有缺陷——但這無關緊要。敘事本身足以凌駕於現實之上。
NFT 作為文化所有權
為何有人願意花數百萬美元買一張JPEG 圖片？因為NFT 並非關於圖片本身——而是關乎身分。其敘事簡單而誘人：數位所有權將重新定義藝術、音樂和地位。擁有「無聊猿」並非出於美學，而是為了彰顯身分認同。
敘事本身比產品更重要。這就是它成功的原因。
2023 - 2024 年的AI 代幣
一些產品功能匱乏、收入為零的項目，僅僅因為一句「AI + 加密貨幣= 未來」就一路飆升。在傳統金融（TradFi）中早已炙手可熱的AI 概念，如今也流傳到了加密貨幣領域，並帶來了大量的投機資本。實用性並不重要，敘事才是關鍵。
名稱中帶有「代理」字樣的meme 代幣暴漲10 倍。各創辦人紛紛在路線圖中加入了「AI」。投資人看好其潛力，即便當下只是空談。
4. 為什麼加密市場特別容易受敘事驅動
加密貨幣缺乏傳統的估值基準：沒有資產負債表，沒有本益比，也沒有監管文件。這使得該領域特別容易受到敘事而非基本面的影響。
另外：
- 這是一個以散戶為主、靠炒作繁榮的市場。
- 透過社群媒體迅速傳播的meme 文化。
- 代幣的流動性以及無需許可即可上市。
這些因素為敘事驅動的價格行為創造了完美的培養皿。在其他市場，敘事只是附帶現象。而在加密貨幣領域，它們卻是動力所在。
加密貨幣的價格並非基於現狀，而是基於可能的未來。
5. 優勢：交易敘事
在敘事驅動的市場中，優勢源自於早期的認同。
聰明的交易員和基金不只是分析圖表或閱讀代碼。他們關注社交層面：誰在發推文，meme 的密集度如何，是否有情感互動，以及敘事是否從小眾走向主流？
以下是一些熱門敘事：
- 模組化區塊鏈：“新的設計空間”
- Solana 成為新的以太坊：“快速、便宜且乾淨”
- RWA：“收益與合規兼顧”
- 代理式去中心化金融：“為你思考的AI 協議”
每個敘事都遵循相同的生命週期：
- 火花：這個想法出現在alpha 聊天和早期討論中。
- 蔓延：有影響力的人將其放大。
- 狂熱：每個人都參與其中，代幣暴漲。
- 幻滅：產品未能交付，興趣消退。
- 退出或進化：敘事要麼消亡，要麼轉型。
時機至關重要。如果你在第二階段進入，在第四階段之前退出，你就是在順勢而為。錯過週期，就只能背負敘事的「包袱」。
6. 能投資敘事嗎？
當然可以。實際上，在早期加密貨幣投資中，敘事是少數合理的框架之一。
羅伯特‧席勒（Robert Shiller）提出了一個令人信服的觀點：忽略敘事就是忽略宏觀力量。在加密貨幣領域，這一點被放大了。敘事不僅反映市場，也創造了市場。
隨著加密貨幣逐漸靠近傳統金融，一些噪音可能會減弱。但這個領域始終會吸引投機者、夢想家和建設者，他們更重視願景而非指標。
在加密領域，最成功的人並不總是最出色的工程師，而是最善於解讀市場情緒的人。
所以要長期關注敘事，留意社群動態（CT），關注最新趨勢。敘事可能並非編碼而成，而是書寫而成。
如果加密貨幣就是一個大敘事，或許最出色的交易者就是那些提前閱讀幾章的人。
