本週比特幣在機構的驅動下出現強勢拉升，在5.22日披薩節當天突破11w，創造歷史新高，以太坊和強勢賽道AI、Meme均出現普漲。政策監管方面，香港和美國GENIUS法案紛紛為穩定幣賽道佈局，相關DeFi資產出現異動，得克薩斯州參議院通過了Bitcoin Reserve 法案，預計州長Abbott 將簽署該法案，預計將成為第三個建立官方比特幣儲備的州。另外，Cetus被盜2.23億美元短時導致Sui生態閃崩，川普晚宴則引起政治腐敗嫌疑。

川普家族的USD1穩定幣成為焦點，幣安上線USD1/USDT交易對，配合GENIUS法案推進，穩定幣合規敘事升溫。 USD1在BSC和Tron生態的整合推動相關項目如Lista、StakeStone等價格普漲。市場交易量提升2.42%，投資人信心高漲，USD1為核心的炒作或將主導短期市場趨勢，BSC與Tron生態的DeFi與RWA計畫值得關注。

一、USD1敘事

5.22日川普家族計畫WLFI宣布斥資2.5 萬美元買入636,961 枚$B來支持BUILDon 團隊，以鼓勵其選用$USD1作為基礎交易對。消息一出，$B代幣迅速迎來市場關注，單日達成七倍漲幅。另外一些先前與WLFI有合作的項目代幣價格例如Lista、Sto等均有所普漲，隨後幣安就即刻上線World Liberty FinancialUsD(UsD1)並開放USD1/USDT 現貨交易對，也將未來中短期內市場基調確定為以USD1為核心的相關資產的炒作。

1.關注幣安生態

幣安與川普家族的深度綁定

• 川普家族早在3月就已經就入股Binance.US一事進行談判，並且在今年5月份川普次子EricTrump表示WLFI穩定幣USD1將用於MGX完成對幣安的20億投資。
• 而幣安的創始人CZ曾因違反美國洗錢和製裁法律而服刑，CZ 在最新播客節目中已經確認其律師團隊已代表他向美國總統川普提交特赦申請。雙方極有可能簽署相關協議以換取各自利益。

佈局穩定幣

• 5.20日隨著美國參議院通過程序性動議，GENIUS穩定幣法案進入正式審議階段後，也標誌著合規穩定幣邁出重要一步。對川普總統來講，新穩定幣的出現可能推高美債需求，因其常以美債為儲備資產。在美國財政持續赤字下，美債是關鍵融資工具，因此法案通過只是時間問題。通過後，對於加密市場的公鍊和DeFi產品是極大利好。
• 穩定幣巨頭Tether在2024 年第四季年度淨利超過130 億美元,集團股飆升至200 億美元以上，證明穩定幣方向具有龐大的獲利空間，另外RWA和鏈上活動很多都基於穩定幣這一基礎貨幣。有鑑於以上，幣安扶持的FDUSD又陷入消頹，而幣安本身的戰略發展又需要穩定幣敘事，因此USD1是當前合適的選擇，順便榜上川普的大腿。

• 根據數據統計，USD1目前發行市值為2.139B，基本發行在BSC鏈上，印證了USD1與幣安合作的猜想。 Lista DAO借貸產品Lista Lending上線的USD1 Vault則成為USD1在BNB Chain首個應用。

• StakeStone(STO)：5.22日申明USD1 即將登陸LiquidityPad，將帶來新的收益機會和更深入的DeFi 整合。
• Lorenzo Protocol(BANK)：5.22日在PancakeSwap 上推出$BANK- SUSD1 交易對。
• Thena(THE)：動性基礎設施的激勵池現已上線：5.22日推出了基於其全新流動性基礎設施的首個激勵池：USDT/USD1。
• Aster(未發幣)：5.15日整合USD1，成為第一個支持USD1 作為抵押品的永續合約去中心化交易所（DEX）。

以上幣安生態項目在USD1的炒作下均有較好的市場表現。

2.關注Tron生態

孫宇晨主動投誠川普家族

• 孫宇晨透過加密貨幣項目World Liberty Financial（WLFI）投資7,500萬美元，成為已知最大的個人投資者，並成為WLFI的顧問。有趣的是，孫宇晨曾因銷售未註冊證券和詐欺行為被美國證券交易委員會（SEC）起訴，但2025年2月，SEC就暫停了對他的案件。
• 孫宇晨持有價值1860萬美元的TRUMP代幣，作為TRUMP的最大持有者參加5月22日川普晚宴。
• World Liberty Financial 聯合創辦人Zack Witkoff 表示， WLFI 發行的美元穩定幣USD1 也將原生發行於Tron 鏈上。

資產標的

• TRON (TRX)：孫宇晨創立的TRON項目，其原生代幣TRX是TRON網路的核心資產，用於去中心化內容娛樂生態系統。
• 隨著GENIUS穩定市法案進入正式審議階段，穩定幣合規敘事越來越成為主流關注。值得關注的是Tether在Tron發行了754億美元穩定幣，而以太坊僅居第二，發行了621億美元。 USDC則在以太坊發行361億美元，86億美元發行在Solana鏈。從這一點來看，穩定幣敘事之爭聚焦於以太坊和波場，但考慮到孫宇晨是WLFI的顧問，與川普家族有利益關係，不排除波場很大機率成為穩定幣敘事的勝利方之一。

• JustLend(JST)：JustLend 是一個基於TRON 的代幣市場協議，旨在建立資金池，其利率由基於TRON 資產供需的演算法決定。由於USD1極可能選擇TRON作為主要發行公鏈之一，那麼作為借貸協議的JustLend受到USD1帶來的交易量增加、流動性提升、用戶成長、收益機會增加，JST價格則會水漲船高。
• SUN (SUN)：SUN是TRON生態的社區治理和DeFi代幣，支援流動性挖礦和去中心化交易所（如SunSwap）。 SUN與JustLend和USDD協同，同樣受益於TRON生態的成長，但市值較低，波動性較高。

二、GENIUS穩定幣法案

1.法案核心內容

發行主體與監理

• 只有獲準的發行主體可向美國用戶發行支付穩定幣，包括銀行子公司、聯邦或州合格的非銀行發行主體（州級發行限100億美元）。
• 發行主體可選擇聯邦或州級監管，由相應機構監督，大型發行者（市值超100億美元，如Tether、Circle）需接受聯邦儲備系統或OCC直接監管，小型發行者由州監管。

儲備與揭露

• 必須以1:1比例持有儲備資產，如美元或流動性資產，穩定幣發行商必須持有等值現金或短期美國公債作為儲備。
• 需公開贖回政策，每月揭露儲備詳情。

其他規定

• 外國發行主體需滿足特定條件才能在美國提供穩定幣。
• 支付穩定幣不被視為證券，發行主體需遵守反洗錢法規。

另外在目前公佈的版本中明確表示限制大型科技公司發行穩定幣：禁止非金融上市公司發行穩定幣，除非滿足金融風險、消費者資料隱私和公平商業實踐的嚴格標準，防止Meta、Amazon、Google、Microsoft等公司發行穩定幣，保持銀行與商業分離。這也不難理解為何貝萊德選擇與Circle簽署合作協議，並承諾四年內不發行競爭性美元支付穩定幣，這一定程度上有助於其避免嚴格的監管。

2.穩定幣賽道

首先受到法案影響的即為整個穩定幣賽道，當前穩定幣總市值達2450億美元，較2024年底的2000億美元增長顯著，預測2025年可能達到4000億美元，這塊蛋糕肯定是越做越大。其中Tether（USDT）目前市值約1,430億美元，交易量佔比超過75%，儲備中約60%為美國短期國債，基本上符合法案要求，但Tether在美國面臨嚴格的監管限制，後期可能推出專為美國市場的穩定幣。而USDC市值雖然僅600億美元，但在歐洲和美國遵守類似監管，正在推進IPO進程，與Coinbase密切合作，因此龍一之爭仍在繼續。並伴隨著各類合規穩定幣的湧入，市場的競爭將會越激烈。

穩定幣/固收版塊

• Ethena Labs

Ethena Labs開發的USDtb是一種完全抵押型穩定幣，目前市值約為14億美元。 USDtb由Blackrock的BUIDL（一種代幣化資產）等高流動性資產支持，並已整合至Aave（一個主流DeFi借貸平台），提升了美元借貸的流動性。

GENIUS法案強調抵押型穩定幣需持有足額儲備資產， USDtb的完全抵押模式與此要求高度一致。相較於純演算法穩定幣（如早期的UST），USDtb的抵押屬性使其在監管框架下更具合規性和穩定性。

• Pendle

Pendle Finance 在穩定幣方面的業務主要集中在收益代幣化、固定收益產品和穩定幣流動性池的收益優化，透過與Curve、Aave、Ethena Labs 等協議的整合，為用戶提供靈活的收益管理和固定收益解決方案。 GENIUS 穩定幣法案的通過將增強穩定幣的市場信任度和採用率，直接利好Pendle 的業務成長，尤其是在固定收益領域。 $PENDLE 代幣因其平台的核心地位，具備短期投機和長期成長潛力。

• Frax Finance

Frax Finance作為穩定幣發行者（FRAX），直接受益於法案提供的監管清晰度。法案明確了支付穩定幣的定義和要求，雖然FRAX是分數演算法穩定幣，但其部分抵押特性（如15%為美國國債）可能使其符合法案的儲備要求。但法案排除合成型穩定幣，可能對FRAX的演算法部分構成限制，Frax Finance需調整模型符合監管要求，否則可能面臨市場佔有率流失。

3.Layer1

擁有高頻穩定幣使用場景的公鏈也是受益者之一，目前優選者在Ethereum、Solana和Tron之間，這也是穩定幣市場最大的三個公鏈。但由於擁有政治背景的USD1與BSC有密切關聯，因此BSC可能也是潛力公鏈之一。由此延申到各鏈上的RWA、PayFi和DeFi產品同樣值得重點關注。

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撰稿：Nora / WolfDAO

編輯審核：Mat / Nora

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