加密市場二級基金Metrics Ventures 7 月市場觀察導讀

1/ 遵循了我們5 月至今堅持的觀點，市場風偏的持續回歸驅動了價格中樞的不斷抬高，ETH 跑出了一段明顯超額，成為了當前市場最火熱的討論對象，幣股熱點頻出，成交額持續放大。

2/ 對於以太坊，我們認為在ETF 質押落地、降息進入中期及恐慌式買入發生前無需過度關注短期走勢，資金的短期炒作熱點總會轉移，我們對ETH 的觀點保持不變。

3/ 比特幣在7 月迎來了百億美金規模的新增拋壓，然而在此剛性拋壓下本資產內生波動率仍然不足10%，高度的籌碼鎖定在12 萬美金左右的再次確定令人咋舌，此類拋壓除了證明資產屬性外，只會改變最終週期的圖形與結構，不會改變熊市的事實，我們仍然對熊市。

4/ 全球的財政寬鬆週期已經拉開帷幕，川普的縱橫全球讓美元體系的金融監管放鬆和風偏持續上行有了堅實的基礎，ride the wave，保持專注，靜靜等待搶購高潮的背離時刻。

市場整體行情與市場走勢的盤點與點評

過去的一個月，整個美元市場又回到了過去幾年大家熟悉的低波動上行情，動量通常聚焦在局部的事件驅動標的上，甚至在板塊性上都沒有特別強烈的聯動，但Meta 和ETH 的走勢都昭示了不尋常的樂觀與激進，值得重視。在先前的月報中，我們曾反覆提示今年Q 3-Q 4 的行情將由風偏的回歸和降息預期的統一驅動，此刻這兩大因素的驅動都已走到了中後段，我們已經看到：

①大統領權傾天下的背景下，全球除大國外的俯首稱臣和國內包括聯邦儲備銀行預備役在內的一致服軟；

②美元機構不遺餘力的部位回補和美元例外論的持續回歸；

③金融監理放寬以各法案的持續出台、金融上鍊、槓桿率放寬持續推動；

整體來看，我們認為貨幣量的寬鬆在價格博弈上至多走至中場，但預期的博弈也將進入極度內捲期，因此短期來看，對於短線數據、技術圖形的博弈將是持續的負EV 策略。價格的輪動是健康的，成交額的放大在此成為了一個中性的事件，需要格外仔細分析。

至於人民幣市場，去年底的分析正慢慢步入人心，此刻科技（晶片AI 等）及通膨（化工有色小金屬）是在MVC 眼裡最好的細分，歡迎投資人不顧。

市場上上下下，動量忽來忽往，人心因此而浮動，老幣圈的籌碼也在此過程中漫漫流失，希望與各位老師能在後面的周期中找到美元週期的下一個階段性頂部，Ride the Wave and Have fun。