3000億美元新藍海：穩定幣生態的三條主線

作者：Biteye 核心貢獻者Louis

編輯：Biteye 核心貢獻者Denise

社區：@BiteyeCN

01、引言：穩定幣生態的歷史轉折

2024-2025年，全球穩定幣市場正經歷前所未有的爆炸性成長，截至10月，穩定幣總市值已突破3,000億美元，較2024年底的1,663億美元，年增率高達82.9%。這一增長不僅刷新了歷史記錄，更標誌著穩定幣從邊緣投機工具轉向主流金融基礎設施的根本性轉變。

目前市場穩定幣總量交易量數據https://app.artemisanalytics.com/stablecoins

監管環境的歷史性突破為這一增長提供了強勁推動力：2025年7月，美國GENIUS法案正式簽署成為法律，建立了第一個聯邦層級的穩定幣支付框架。同時，歐盟MiCA法規於2024年12月全面生效，為穩定幣產業的標準化發展奠定了堅實基礎。

 GENIUS法案後穩定幣成長https://x.com/artemis/status/1952074174001795316

雖然USDT和USDC仍佔據主導地位，但其市佔率已從91.6%下降至83.6%。穩定幣市場正在悄悄發生變化，新興穩定幣計畫迅速崛起，如：

Ethena的USDe市值達110億美元
PayPal的PYUSD市值突破27.6億美元
RWA支持穩定幣市場規模達350億美元，年增46%

各穩定幣市佔率https://app.artemisanalytics.com/stablecoins?tab=stablecoins

02、穩定幣專用公鏈：基礎建設革命

傳統區塊鏈在處理穩定幣交易時暴露出顯著痛點：以太坊的高昂gas費用經常達到數十美元，交易確認時間從數秒到數分鐘不等；Tron雖然費用較低，但面臨中心化風險和技術限制。

新一代專用穩定幣公鏈透過技術創新實現了質的突破，這些公鏈普遍支援1000+TPS的高吞吐量、零或極低手續費，以及亞秒級的交易確認。更重要的是，它們將穩定幣設計為原生gas代幣，徹底消除了加密貨幣價格波動對用戶體驗的影響。

Plasma：Tether生態的旗艦項目

Plasma作為賽道的領導項目，總融資達7580萬美元，包括2025年2月由Bitfinex和Framework Ventures領投的2050萬美元A輪融資，以及彼得·蒂爾、Bybit等知名投資者的參與。 2025年9月25日主網測試啟動後，TVL迅速達到53億美元。

在技術層面，Plasma採用客製化的PlasmaBFT共識機制，實現了亞秒級最終確認性和2000+TPS的處理能力。其核心創新在於Paymaster系統，讓USDT轉帳實現真正的零手續費，同時支援自訂gas代幣和機密支付功能。該專案已整合Chainlink預言機，並透過非託管比特幣橋接pBTC，建構了完整的DeFi生態。

Stable：機構級USDT優化方案

Stable定位為"現實世界的支付軌道"，專注機構級USDT應用。該計畫2025年7月獲得2,800萬美元種子輪融資，由Franklin Templeton、Hack VC、PayPal Ventures和Bitfinex共同投資。專案採用StableBFT共識，支援10kTPS和秒級最終確認性，同時維持EVM相容性。

Stable的技術特色在於使用USDT作為原生gas代幣，透過帳戶抽象實現P2P轉帳零手續費。企業功能包括批量轉移聚合、合規私有轉移和跨鏈USDT0支援。專案已整合PayPal的PYUSD穩定幣，重點發展法幣出入金通道和金融卡發行業務。

Arc：Circle的專屬生態

Circle公司開發的Arc被定位為"穩定幣金融的家園"，深度整合Circle生態系統。該項目使用USDC作為原生gas代幣，確保美元計價的可預測費用結構。技術上採用Malachite BFT共識引擎，支援3000TPS和亞秒最終確認性。

Arc的獨特之處在於內建FX引擎，支援基於詢價的穩定幣轉換，以及可選隱私功能實現合規屏蔽。該計畫也正在探索可逆USDC交易以應對詐欺問題，並與德國證券交易所合作推進歐盟市場採用。

從融資規模和技術進展來看，Plasma憑藉Tether生態的支持和最早的主網上線時間佔據領先優勢。 Stable透過機構級定位和PayPal合作建構差異化競爭力，而Arc則依托Circle的合規優勢和USDC生態地位。三個專案都採用了BFT共識機制，相比傳統PoS的機率最終確認性更適合支付場景。

03、生息穩定幣：創新收益模式

生息穩定幣透過將收益直接內嵌到穩定幣中，為用戶提供了超越傳統銀行儲蓄的收益體驗。

Ethena USDe

USDe的市值從2024年1月的8,600萬美元暴漲至2025年10月的110.4億美元，增幅達到驚人的13,750%，躍升為全球第三大穩定幣。

USDe的技術創新在於採用delta中性策略維持穩定性，透過質押ETH和WBTC等資產，同時在交易所開設對沖期貨頭寸，創造出無方向性風險敞口。 sUSDe提供持有者2.56%-3.72%的年化收益，收益來源包括以太坊質押獎勵、永續合約融資費率和穩定幣固定收益。

Sky生態系統

Sky生態系統（前身MakerDAO）透過品牌升級和產品創新重塑了去中心化穩定幣借貸市場。 USDS作為獎勵型穩定幣，市值達到80億美元，透過Sky儲蓄利率機制為用戶提供4.75%的年化收益。

收益來自協議盈餘，包括借貸費用和清算收入，透過SSR機制分配給儲蓄用戶。該專案也推出了SubDAO重組的Endgame計劃，透過Spark、Grove、Keel等專業化子協議提供不同服務。

04、穩定幣支付基礎建設：全球金融重塑

2025年穩定幣跨境支付處理量達46兆美元，相當於Visa吞吐量的50%以上。傳統跨國支付的費用結構通常為2-7%，包括轉帳費、匯率差價和中介費用，而穩定幣可將成本降至0.5-2%，在高頻跨境場景中節省50-80%。更重要的是，穩定幣結算時間從傳統的3-5個工作天縮短至3分鐘以內，大幅減少了預融資需求和現金流中斷。

BVNK的強勢崛起

BVNK作為穩定幣基礎設施供應商，2025年業務實現強勁成長，年處理交易量超過200億美元，主要服務Worldpay、Flywire和dLocal等企業客戶。 Citi Ventures於2025年10月戰略投資BVNK，支持其全球穩定幣支付軌道擴展。同時，Coinbase和Mastercard正談判收購BVNK，估值15-25億美元，將是史上最大穩定幣收購，凸顯其在企業級穩定幣支付的核心地位。

Stripe的創新佈局

Stripe推出了穩定幣訂閱支付功能，支援USDC在Base和Polygon鏈上的自動扣款，針對AI和SaaS公司需求。此功能結算成本減半，AI公司報告20%支付量轉向穩定幣。 Stripe也推出Open Issuance平台，幫助企業發行自訂穩定幣，並整合AI代理支付工具。

05、穩定幣AI整合應用：未來金融

隨著AI代理經濟的崛起，傳統的API金鑰和訂閱模式已無法滿足機器間自主交易的需求，催生了專門為AI代理優化的支付協議和基礎設施。

KITE AI：建構代理互聯網的Layer-1

KITE AI作為該領域的領導項目，致力於建立首個專為AI代理經濟優化的Layer-1區塊鏈。 KITE完成了1,800萬美元A輪融資，由PayPal Ventures和General Catalyst領投。

專案的核心創新在於三大技術支柱：加密代理身分系統（AIR - Agent Identity Resolution）、可程式權限管理和鏈上歸因智慧證明（PoAI）。 AIR作為代理應用商店，解決了AI代理間的信任問題，開發者可透過低程式碼介面部署自訂代理程式並接入生態市場。

近日，KITE與Brevis宣布策略夥伴關係，利用零知識證明技術增強代理身分和支付模組的透明度與自主性。該合作首批模組部署於BNB Chain，後續將擴展至KITE L1以實現跨鏈證明中繼。

x402協定：重新定義HTTP支付標準

x402協議由Coinbase、Google和Cloudflare等科技巨頭共同推動。當客戶端（如AI代理或應用程式）存取受保護資源時，伺服器會傳回402狀態碼和JSON格式的付款詳情，包括金額、幣種和收款地址。客戶端隨後建立簽名支付交易，並透過X-PAYMENT頭重新發送請求。 Coinbase等第三方促進者驗證鏈上支付後，伺服器授予資源存取權限。整個過程實現了去信任化執行，支付在鏈上結算以確保可審計性。

x402的技術優勢在於其原生HTTP整合和極低的交易成本。基於Base的USDC結算可在2秒內完成，gas費用低於0.0001美元，協議費用為零。

06、投資展望與風險評估

穩定幣子賽道正在從概念走向現實，從投機走向應用。在四大新興賽道中，專用穩定幣公鏈展現最清晰的投資價值。 Plasma憑藉Tether生態支持和53億美元TVL驗證了市場需求，技術護城河明顯。隨著企業級支付需求爆發，這類基礎設施項目可望獲得溢價估值。企業級支付解決方案受惠於監管環境改善，BVNK的15-25億美元收購估值反映了傳統金融巨頭對穩定幣基礎設施的認可。 AI整合應用雖處於早期階段，但技術創新和應用情境驗證速度超預期，適合風險偏好較高的投資人佈局。生息穩定幣風險報酬比最為複雜，合成模型在極端市場下的脫錨風險不容忽視。

監理風險仍是最大變數。雖然GENIUS法案和MiCA法規為產業發展提供了框架，但具體實施細則和執法標準仍在演變中，穩定幣賽道計畫需要持續關注合規成本和政策變化。競爭風險隨著傳統金融巨頭入場而加劇，Stripe、Visa、Mastercard等公司的策略佈局將重塑市場格局，新興專案需要在技術創新和生態建設方面保持領先優勢。

在穩定幣新賽道的投資，需在技術創新、監管合規和市場需求三個維度找到平衡點。隨著2025年關鍵項目的陸續上線和監管框架的進一步明確，這一輪穩定幣基礎設施升級可望重塑全球支付格局，為早期參與者帶來豐厚回報。