作者： @WazzCrypto ，Legion
編譯：Frank，PANews
代幣世界中的預測市場觀察
Polymarket的代幣銷售（TokenSale）市場已經處理了近2.5億美元的交易量。此平台標榜的準確率數據令人印象深刻：認購金額預測準確率達100%，FDV（完全稀釋估值）則超過90%。但深入分析後發現，這些數字具有誤導性。真正的訊號不在於大眾預測了什麼，而是他們錯得有多離譜。
透過分析了29次代幣銷售事件中的231個預測市場，將Polymarket的歷史機率數據與CoinGecko上的實際代幣表現進行了交叉比對，我們發現「預測市場並非是可靠的預測工具，。相反，它們實際上是情緒指標，而且往往是一個反向信號。
核心發現：在市場收盤前1週，真實的預測準確率僅66.7%。在關鍵時刻，大眾有三分之一的機率是錯的，錯誤的預測往往呈現出系統性的過度樂觀。
24小時波動性問題：利用CoinGecko的小時數據，我們發現Polymarket的「發布後一天FDV高於X」的市場實際上是在賭極端波動性。平均24小時漲跌幅為±23%（例如表現最好：Monad+54.8%；表現最差：Trove-38.7%）。 75%的代幣在開盤24小時內遭遇拋售。這種情況下Polymarket在24小時FDV預測上的準確率僅為62.5%。
準確率的謬誤：三分之一的時間市場是錯誤的
當我們追蹤的市場機率是隨著時間的變化，而不只是看結算時的靜態數據，一幅截然不同的畫面出現了。認購金額預測市場之所以看起來“100%準確”，是因為隨著銷售進度的推進，最終數字會不可避免地逐漸洩露。知情人士和觀察者會相應地更新價格，這只是事後的價格發現。
關鍵洞察：認購市場和FDV市場之所以在收盤時趨向於100%的準確率，是因為它們是在結果已基本確定後才進行結算的。認購市場在銷售結束後關閉；FDV市場在發布24小時後關閉。唯一有意義的預測指標是收盤前1週的準確率，那才是真正存在不確定性的時候。 66.7%的認購預測準確率表明，在關鍵時刻，市場有1/3的時間是錯誤的。
大眾預測出錯在於太過樂觀
我們複盤了每一個「大眾信心超過60%但最終未能實現」的預測市場。在每一個案例中，錯誤的方向都是一致的：過度樂觀。大眾始終認為融資金額會比實際更高，估值會比現實更貴。
這種系統性的偏差表明，這些市場的參與者是樂觀的投機者，正是因為看漲，他們才被代幣銷售所吸引。
過度樂觀vs代幣表現（基於ICO數據）
方法論：本分析僅選取了已進行公開ICO並已發行代幣的市場，使用市場收盤前1週的Polymarket賠率。
過度樂觀程度=（Polymarket預測FDV-實際24hFDV）/ 實際24hFDV。
Y軸顯示從ICO到目前的價格表現。
數據顯示，過度樂觀程度與ICO回報率之間呈現中度負相關（r=-0.41）。 Monad被市場「低估/悲觀」（-25%），但其價格較ICO仍下跌了24%。 Ranger是被「過度樂觀」最嚴重的（+72%），目前較ICO價格已下跌32%。只有Football.fun仍維持在ICO價格之上（+1%）。
代幣表現排名：四成上線價格不如估值
下表使用了收盤前1週的歷史Polymarket賠率，揭示了真實的預測準確度。規律很清晰：極度的過度樂觀預示著災難，而Polymarket上的高交易量即便在預測準確時，也往往是一個反向訊號。
關鍵發現：在有ICO數據的代幣中，40%的代幣上線價格低於其ICO估值。從ICO到當前的平均回報率為-32.2%。僅有Football.fun的交易價格高於ICO價格。
這種模式是殘酷的：即使是上線價格高於ICO估值的代幣（如Monad、Solomon），最終也跌破了發行價。 Football.fun是該資料集中5個ICO代幣中唯一的贏家，目前僅比ICO價格高出1%。
核心結論：
在分析了231個市場、2.415億美元交易量以及8個已核實24小時FDV數據的代幣後，幾個結論清晰可見：
「100%準確率」毫無意義。市場在結果已知後才關閉結算（認購市場在銷售後，FDV市場在24小時後），因此後期的準確率毫無懸念地接近100%。但收盤前1週的真實預測準確率僅66.7%。在關鍵時刻，大眾有1/3的機率猜錯。
系統性過度樂觀。在前15名的市場中，有5個市場對從未觸及的門檻展現了超過60%的信心。 FDV平均被高估了+35%。
預測市場高交易量是反向訊號。 Monad(8900萬美元)和MegaETH(6700萬美元)的過度樂觀程度最高。大眾押注的資金越多，他們越有自信，結果往往錯得越離譜。
保守預測=更好的結果。預測相對準確的代幣（Monad、Football.fun）跌幅較小。低炒作熱度和準確的預測似乎是看漲訊號。
交易訊號：
基於分析，我們可以提煉出評估未來代幣銷售的可操作訊號。這並非絕對保證，但代表了資料集中始終成立的規律。
看跌信號：
Polymarket交易量>5000萬美元
FDV過度樂觀程度>50%
所有FDV預測門檻都很可能失敗
認購金額過度樂觀程度>30%
看漲訊號（相對而言）
Polymarket交易量<500萬美元
FDV預測偏差在20%以內
多個FDV預測門檻被達成
大眾預期較保守
這種不對稱性很重要。看跌訊號是預示糟糕結果的強力指標。而看漲訊號較弱，僅暗示該代幣的表現可能比那些被過度炒作的替代品看起來「沒那麼爛」。在一個所有代幣都從歷史高點（ATH）下跌的市場中，「跌得少一點」已經是最好的情況了。
總結
Polymarket的代幣銷售板塊實際上是炒作晴雨表（HypeMeters）。訊號不在於預測本身，而是預測偏離了多少。當大眾將資金瘋狂湧入押注更高的估值時，保持謹慎才是明智之舉。歷史上，來自大眾的「極度自信」往往意味著投資者的「最大痛苦」。
