作者：0xBrooker

週末美中貿易談判代表團在馬來西亞進行年度的第五次談判，為月底即將舉行的兩國元首談判做最後準備。

此前，伴隨雙方尤其是美方不斷釋放期待達成談判的信號，以及美國金融市場短期流動性的好轉，納指已經由此前兩週的下跌與震盪中，逐漸企穩回升並在周五公佈美國9月CPI數據後，創下歷史新高。週日，雙方稱就「協議框架」達成共識，刺激BTC及加密市場集體走高。

美中貿易衝突、短期金融流動性及通膨數據，三大壓制市場多頭的市場要素紛紛好轉，促成了美股在本週再創歷史新高。而BTC及加密市場，因整體風險偏好依然受壓制，以及歷史週期律困擾，仍然走勢疲弱，雖在得到200日均線支撐後弱勢反彈重新站上“特朗普底”，尚未重回牛市狀態。加密市場內部仍缺乏熱點，Altcoin依然弱於BTC。

資金流入依然疲軟，難以對沖長手拋售的市場壓力，後繼需繼續觀察伴隨降息及美中貿易衝突的緩解，資金能否重回充沛流入狀態，扭轉下行趨勢，甚至改寫舊週期形態。

政策、宏觀金融及經濟數據

兩週前，美中關稅暗戰突然升級，引發全球金融市場再次震盪。之後，雙方尤其是美方不斷釋放示好及渴望達成協議的訊號，市場逐步將之理解為「以打促談」的行為，之後逐步穩定下來。

週末雙方代表團在馬來西亞進行第五次洽談。據週日雙方公告顯示：兩天內，雙方就出口管制、對等關稅延期、芬太尼及禁毒合作、進一步擴大貿易、301'船舶收費'等相關措施等議題“進行了建設性探討”，“形成初步共識”，後續將走內部報批程序。月底兩國領導人會晤大概率將如期舉行。

自美國政府停擺以來，市場一直在缺乏經濟及就業數據的狀態中裸奔，終於在10月24日迎來第一份關鍵數據－CPI。數據顯示：美國9月CPI年增3%，低於預估值3.1%，高於前值2.9%。這意味著聯準會10月降息接近100%，12月的降息預期在FedWatch也達到91.1%。降息週期得以延續，消除了市場先前憂慮，數據發布後三大股指均創下歷史新高。 BTC也持續弱反彈，但距離歷史高點仍有較大距離。

因美國政府停擺，導致短期流動性出現問題。伴隨鮑威爾稱“美聯儲將很快停止QT”，這一點對市場的壓制開始減弱。

美股AI及科技股開始揭露Q3財報，Tesla財報低於預期但仍收漲，顯示AI支出依然為市場看好，下週多家風向標公司將繼續披露財報，需密切關注。

美元指數本週出現0.39%的反彈，收在98.547，處於溫和狀態。在連續數週逼空上漲之後，黃金本週二開始暴力下跌，之後處於疲弱狀態。

加密市場

除宏觀金融市場影響外，BTC及加密市場仍受困於歷史「週期律」影響。

本週，交易所仍錄得超過13萬BTC流入，規模較上週略有縮小，但淨流出規模縮減至2,775枚，降至近期最低。顯示出新舊週期交替之際，週期律對市場影響非常大。

長手群體減持超過39,000枚，這種下跌中持續拋售往往發生在多頭轉熊確認階段。此時，短手群買力已不足以吸收拋壓。

在新市場結構中，承接拋壓的主要力量DATs公司和BTC Spot ETF通道資金本週本週表現同樣疲軟。根據eMerge Engine統計，本週流入加密市場的總資金僅9.43億，為數月來最低。

加密市場資金流入周度統計

交投疲弱狀態背後是我們近期持續強調的「週期律」對市場情緒的壓制。這種狀態的改變，要麼需要新結構中的做多力量，在全球風險偏好提升中積極做多吸乾拋壓，要麼就是長短手的無情拋售將熊市確認。

技術上，BTC本週站穩200日均線及「川普底」（90000~110000美元區間）並持續弱勢反彈，實現週5.4%漲幅。 ETH則站穩120日均線。

 BTC價格走勢日線

美中衝突再起後引發的合約市場持續清算，導致市場損失了超過200億美元的名目價值。近期，BTC隨美股弱勢反彈，但開倉合約總量仍維持低位，顯示出槓桿資金短期難以成為推動反彈的關鍵力量。

基於多維度判斷，我們認為後市DATs和BTC Spot ETF通道資金的行為依然是維持BTC反彈，甚至重回牛市狀態的唯二力量。

週期指標

根據eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標為0 ，處於轉換期。