本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
撰文： 0xWeilan
聯準會降息預期轉向引發向下修訂兩週之後，美股繼續調整，僅在周五錄得反彈，此前調整幅度更大的BTC，本週走勢則較為強勢，在面臨BTC Spot ETF流出情況下仍然穩定在91000美元之上，並在本週實現5個交易日連續上漲。
BTC開在9,3563.35美元，收在9,8345.33美元，全週錄得5.11%上漲計4,781.98美元，振幅8.23%，成交量略有萎縮。
接近川普上台，美股資金的憂慮仍在持續，美債波動率也在上升，顯示目前市場仍未找到方向。
宏觀金融及經濟數據
美元指數持續攀升，本週五到達109.5196的高點。倫敦金小幅上漲至2,639.62美元，一年期美債殖利率微跌至4.171%，十年期美債殖利率則持續攀升至4.601%。
美三大股指那斯達克、道瓊和標普500分別上漲1.77%、下跌0.6%和下跌0.48%。全週大部分時間處於羈弱狀態，僅在周五才迎來較旺盛的買盤。
下週五美國將發布非農業數據，或為交易方提供方向指引。如果非農數據低於預期，可能會增加聯準會進一步降息的預期。反之，強勁的勞動市場數據可能會強化聯準會的謹慎立場，從而限制激進寬鬆政策的可能性。這將推高美債殖利率，令美股承壓。
穩定幣及BTC Spot ETF
18日美降息預期改變以來，加密市場BTC Spot ETF和穩定幣兩個通道的資金遭遇持續流出，本週狀況有所改善。
BTC Spot ETF和穩定幣通道資金保持同向，週一至週四均處於流出狀態，及至週五美股資金做多熱情稍有恢復，兩通道資金均迎來旺盛流入，當日共計流入16.83億美元，週六週日穩定幣繼續流入。以全週來看，結束上週流出，全週錄得少量淨流入。
雖然本週交投寡淡，但場內資金並未出現潰退，及至週末交易所存量資金創出歷史新高，達到460億美元，顯示出賣力正在集結，一旦外部環境恢復，將推動BTC及其他加密標的重回升勢。
拋壓與拋售
BTC價格沖至9~11萬美元區間之後，拋壓主要來自5~7萬「新高整理區」的短手和長手。在上升趨勢為聯準會將息預期打破之後，並未出現大規模拋售，來自長短手的拋壓在持續減弱，及至本週流入交易所的BTC僅為20萬枚的較低水平。
同期，交易所存量仍緩慢流出。經過價格下調，短手的浮盈水準跌至12%。
合約市場費率和未平倉規模也已調整到較低水準。
這種相對穩定的籌碼結構和穩定幣堆積，顯示市場內部並不存在較大調整壓力。
週期指標
根據eMerge引擎，EMC BTC Cycle Metrics 指標為0.625 ，市場位於上升期。
