作者：Tyler Durden，ZeroHedge

Tether CEO Paolo Ardoino將公司比作美國作家阿西莫夫科幻小說《基地》中的「基金會」（Foundation），稱其是即將到來的黑暗時代中的一顆希望之種。頗具諷刺意味的是，這顆希望之種的資金，實際上來自「帝國」自身的債務，以及Tether不斷積累的瑞士黃金儲備。

Ardoino藉助阿西莫夫提出的「心理史學」構想來闡釋Tether的未來願景：文明衰退無法阻止，但透過提前建設開放、不可阻斷的基礎設施，可以縮短隨之而來的「黑暗時代」。

Tether為此提出了一套由六個層次組成的「獨立技術棧」（Independence Stack），覆蓋從非洲的太陽能充電站到本地設備運行的AI。

而支撐這套技術體系的，是這家穩定幣巨頭龐大的資產儲備。

比特幣、美國國債與黃金

在本週於盧加諾舉行的Plan ₿論壇上，Tether CEO Paolo Ardoino發表了一場內容廣泛的主題演講，並將演講影片發布至X平台。他透露，Tether目前持有的自有比特幣數量「約為15萬枚」。

但Tether的資產儲備並不只有比特幣。

根據Tether第三季度儲備證明報告（由BDO編製，於10月30日發布），截至第三季度末，Tether直接持有的美國國債規模為1228億美元，若計入回購協議（Repo），則達到1324億美元，佔其儲備資產的64%。

更值得注意的是，Tether在2025年是美國國債第七大海外買家，目前持有的國債規模，甚至超過了美國財政部借款諮詢委員會（TBAC）在2025年4月統計的整個穩定幣行業持有量。

當時，TBAC預計，到2028年穩定幣市場規模可能達到2萬億美元。這意味著穩定幣行業將額外創造約9000億美元的美國國債需求，且根據《GENIUS法案》的儲備要求，這部分需求將主要集中在短期國債上。

如果Tether繼續維持79%的市場份額，其美國國債持有規模理論上可能達到7900億美元。

TBAC同時指出了其中的潛在風險：穩定幣可能將資金從銀行存款中分流出去，而一旦發生脫錨事件，發行方可能被迫出售美國國債。

不過，目前USDT的供應量在2026年基本持平，維持在約1840億美元。第三季度Tether國債持有量的增長，主要來自資金從美聯儲逆回購工具（Reverse Repo）轉移，而非新增資金流入。

Jefferies和法國興業銀行（SocGen）均將Tether列為全球最大的非主權實體實物黃金買家。

Jefferies估算，Tether在2025年下半年每季度購入約26噸黃金，相當於同期全球央行黃金購買量的11%至14%。該機構同時指出，這一估算可能偏低，因為Tether自身公司資產負債表上的黃金持有量並未披露。

SocGen則將Tether描述為一家兼具中央銀行和黃金ETF特徵的機構。

根據SocGen的統計，截至2026年6月，Tether持有約146.5噸黃金，在各國主權黃金持有量排名中位列第33位，同時是自2023年以來全球第五大黃金淨買家。SocGen進一步預測，截至第三季度末，Tether的黃金持有量可能達到約161噸。

不過，Tether第三季度儲備證明報告並未證實這一預測。USDT儲備中的黃金價值基本持平於190.8億美元，這也印證了SocGen此前的警告：數字黃金需求可能具有戰術性，未來存在逆轉的可能。

Ardoino此前提出，黃金應佔Tether儲備資產的10%至15%。按照目前的儲備規模計算，這意味著Tether的黃金持有量目標約為143至215噸。目前，該公司已經達到這一目標區間的下限。

未來是否繼續增持黃金，將取決於代幣供應量的增長以及公司利潤表現。

同一份報告還顯示，Tether的超額儲備幾乎翻倍，從6月底的41億美元增至79.5億美元。該公司第三季度淨營業利潤達到15億美元。

Ardoino對此表示：

「雖然不算多，但每一分錢都是靠實幹賺來的。」

在演講前半部分，Ardoino還透露，Tether目前在全球擁有「超過7.3億用戶」，每季度新增約3000萬個錢包。按照他的說法，其增長速度「遠超其他任何金融科技公司」。

他還將Tether稱為：

「人類歷史上規模最大的金融普惠成功案例。」

心理史學：從穩定幣到基金會

不過，Ardoino此次演講中最引人注目、也最具野心的內容，出現在其50分鐘Plan ₿主題演講的開場部分，演講標題為《Tether：一種心理史學解讀》（Tether: A Psychohistory Interpretation）。

演講開場播放了一段電影式預告片，將時間設定在公元10231年：一個堅信自己能夠永恆存在的銀河帝國，以及一位計算出帝國終將崩潰的數學家哈里·謝頓（Hari Seldon）。

隨後，Ardoino明確解釋了這一設定與Tether之間的聯繫。

他介紹稱，心理史學是阿西莫夫在科幻作品中構想的一門學科，融合了數學、物理學、心理學和歷史學，旨在預測數百年間整個人類群體的行為。其核心思想是預測一個帝國的終結，並提前建立一個「種子機構」，以縮短帝國崩潰後隨之而來的黑暗時代。

Ardoino表示，之所以選擇這一主題，是因為阿西莫夫是「我最喜歡的作家之一」，而《基地》系列傳達的核心教訓就是：

「帝國終將滅亡。」

他進一步表示：

「你無法阻止黑暗的到來……黑暗終究會降臨。但藉助技術、數學和理性思維，我們可以找到減輕痛苦、縮短黑暗時代的方法。」

Ardoino將Tether比作小說中的「基金會」，稱這是一家專注於穩定的公司，致力於透過金融普惠為社會創造穩定。

演講影片的旁白則為主題的下半部分埋下伏筆：人們可能因為「一個表情包」而遭到逮捕，AI服務需要「按月租用」，而企業製造機器的目的並非服務人類，而是剝削人類。

Ardoino表示，這些正是Tether試圖透過一系列具體行動解決的問題。

他解釋道：

「如果你面對的是非常複雜的問題，並嘗試將其拆解成一個個具體事項，就有可能找到解決辦法。」

他進一步表示，如果Tether已經在金融普惠領域取得了成功，那麼「或許我們也能在其他領域做出貢獻」，包括能源、電信和人工智慧。

演講影片將解決方案描述為「一個基金會，一套真正的基礎設施」，而Ardoino將其稱為**「獨立技術棧」（Independence Stack）**——一系列由Tether開發或提供支持的開源技術。

他表示：

「我們希望人們能夠獨立，家庭能夠獨立，城市、城鎮和社區也能夠獨立。」

「我們希望國家也能實現獨立。因此，獨立應該從最小的單元開始，而不是從宏大的層面開始。」

Ardoino的核心觀點是，比特幣和美元穩定幣已經覆蓋了貨幣領域，但AI、電信等強大的技術也應該遵循同樣的模式，讓所有人都能使用相同的工具。

這些工具必須具備不可阻斷性和韌性，甚至更進一步，達到「反脆弱」（Anti-fragile）的程度。

他以Tether自身發行的代幣為例：

「USDT本質上就是一個智能合約，只有大約300行代碼。」

他表示，這幾百行代碼已經「改變了7億人的生活」。

據Ardoino介紹，整個獨立技術棧均採用開源模式，其建設目標是：

「即使Tether明天就倒閉，我們的技術也應該繼續存在。」

獨立技術棧：從能源到AI的六層架構

這套獨立技術棧以能源為基礎。

Ardoino表示：

「沒有能源，就無法擁有AI；沒有通信，也無法擁有AI。」

他認為，未來AI也將建立在金融基礎設施之上。

第一層：能源

Ardoino透露，Tether投資了一家在非洲運營太陽能與電池充電站的公司。

目前，該公司運營著約5000個充電站，為200萬名用戶提供服務，並雇用了3萬名女性員工。

Tether計劃在未來五年內，將充電站數量擴大至10萬個，為約2億人提供能源服務。

用戶每月支付3至5美元的USDT，即可為電池充電。Ardoino表示，當地居民的平均月收入約為80至120美元。

第二層：比特幣挖礦

在能源基礎設施之上，是比特幣挖礦。

Ardoino表示，Tether已經開發了一套開源框架，為從全球最小規模的礦工到最大規模的礦業運營商提供支持。

第三層：點對點通信

接下來是點對點通信層，即Holepunch。

Ardoino介紹稱，Holepunch允許開發者構建無需伺服器即可運行的應用程式。

基於這一技術開發的一款聊天應用，即使用戶身處飛機或演唱會現場，在沒有網絡信號的情況下，也能透過藍牙繼續運行。

第四層：金融

金融層由WDK（Wallet Development Kit，錢包開發工具包）提供支持。

該工具包用於開發自託管錢包，目前支持七條區塊鏈。

Ardoino表示，這套系統的設計目標是服務未來的100億人類、100億機器人，以及「1萬億個」AI智能體。

第五層：人工智慧

位於技術棧頂層的是QVAC，這是一套能夠讓用戶在自己擁有的硬件設備上運行AI的工具包。

在AI領域，Ardoino還透露，Tether已經開發了多個能夠在手機上運行的小型AI模型，包括：

Med Psy：醫療AI模型，提供17億和40億參數兩個版本。Ardoino表示，較大版本的表現超過了谷歌的MedGemma，而模型規模僅為後者的七分之一。
Translate Psy：翻譯模型，支持19種非洲語言。
Vision Psy：面向機器人的視覺AI模型。
Transcribe Psy：語音轉文字工具，Ardoino表示，該工具能夠確保用戶數據的隱私。

他強調：

「所有這些技術現在都已經可以運行。」

演講最後，Ardoino將這一技術願景與當下的政治環境聯繫起來。他指出，英國民眾「已經不再擁有言論自由」，並強調，一個穩定的社會必須同時具備金融普惠和言論自由。

Ardoino最後表示，Tether是一家盈利能力非常強的公司，因此有能力承擔這些基礎設施的建設成本。

他表示：

「我們正在為創造一個值得生活的未來做準備。未來仍將充滿黑暗，但即使我們能夠將黑暗減少10%、20%或30%，這就是我們的目標。」

結語

Ardoino此次主題演講，或許是今年比特幣會議上最具野心的企業願景展示之一：一家規模相對有限的團隊，依靠全球人均盈利能力最強的公司之一提供資金，試圖構建一套開源的文明基礎設施體系。

然而，正如前文所述，其中的諷刺意味不容忽視：這個旨在帝國衰落後繼續存在的「基金會」，其資金來源卻是帝國自身的短期債務。

進一步來看，美國財政部的顧問甚至將此視為一項積極因素，因為Tether正在成為美國短期國債市場一個重要的新買家。

目前，Tether持有的美國國債規模已使其躋身美國債務持有者第17位，超過韓國、沙特阿拉伯和德國。

與此同時，各國央行發現，在全球黃金持有量排名中，一家加密公司已經躋身前列，與利比亞等國家處於相近位置。

從市場角度來看，所謂的「心理史學」最終可以歸結為兩個核心變量。

其一，Tether是美國短期國債市場約1300億美元級別的需求來源，而TBAC預計這一需求未來可能增長數倍。

其二，Tether是一家持有約150噸黃金的機構，其黃金增持速度超過了任何一家央行或黃金ETF。

這兩個變量都取決於同一個因素：全球對離岸數字美元的需求。

而在2026年，這一需求已經停止增長。

真正可能重新啟動這一增長的時機，或許是AI債務繁榮週期結束之後。屆時，超過40萬億美元的美國國債借款需求將重新成為市場焦點，新興市場也可能開始尋找能夠幫助其抵禦金融衝擊的「救生艇」。

小說中的謝頓有1000年時間等待其計劃實現。

而Tether或許只需要等到下一次信用事件發生。

Tether：已累積超33億美元超額股本，仍致力於從儲備中取消擔保貸款

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