作者：Weilin，PANews

香港《穩定幣條例》將於8月1日（下週五）生效，香港金融管理局計劃於下週（7月28日起）公佈「穩定幣發行人發牌制度」的摘要說明，申請者將獲得更詳細的指引，明確穩定幣發行人在反洗錢、儲備、資訊揭露等方面的具體要求。

在近期股票市場圍繞穩定幣概念股大幅升溫的背景下，7月23日，香港金融管理局總裁餘偉文撰文《行穩致遠的穩定幣》，提出“避免過度炒作”，即防範過度概念化和泡沫化趨勢。同時，總裁餘偉文提示要嚴防金融風險。

目前，已有三組測試者在穩定幣沙盒中，分別是圓幣創新科技有限公司；京東幣鏈科技（香港）有限公司；渣打銀行（香港）、安擬集團（Animoca Brands）、香港電訊（HKT）成立的合資公司。近期，據香港資深業者向外界透露，目前已有五六十家公司有意申請香港穩定幣牌照，其中既包括中國內地央企、金融機構，也包括網路巨頭。

呼籲警惕炒作，初期或只批准數個穩定幣牌照，將對無牌推廣定罪

香港金融管理局總裁餘偉文在文章中指出，觀乎一個月來市場和社會上對穩定幣的討論熱度，降溫力度仍需加強。有必要防範市場和輿論過度炒作。

「一是過度概念化。一旦要由虛入實，從概念和理論層面轉到應用場景和具體安排，就出現明顯落差。以香港的經驗為例，至今已經有數十家機構主動接觸金管局團隊，有的明確表示有意申請穩定幣牌照，有的屬於初步探路性質。

他指出，「一部分能提供應用場景的，機構本身卻缺乏發行穩定幣的技術和管控各類金融風險的經驗和能力。參與穩定幣可以有多種模式，對於這類機構而言，較實際的做法似乎是與其他穩定幣發行機構合作，提供應用場景，而非追求作為發行主體。」

他也表示，更值得關注的是泡沫化趨勢。 「近期隨著穩定幣概念的熱炒，市場出現了過度亢奮的情緒，一些上市公司，不管本業與穩定幣或者數碼資產是否相關，只要宣稱有意開拓穩定幣業務即“點石成金”，股價即應聲上漲、股票交易量大增之餘，公司知名度亦得以大大提升。其實，我們早出數充其量已明確表明，在批照階段。

他補充說，「香港監管機構注意到最近已經出現了借推銷數碼資產和穩定幣進行的詐騙，令民眾蒙受損失。《穩定幣條例》8月1日生效，按照條例規定，自生效日起，向香港公眾宣傳推廣任何無牌穩定幣，均屬違法。」

同時，香港金髮局長洪丕正近期主持年報發布會時也表示，穩定幣不應成為炒作對象，資產市場數碼化是一場長遠戰局（long game），穩定幣應該發揮穩定作用，不應抱短視目光，相信目前香港發展步伐快於其他金融中心。洪丕正也透露，穩定幣是香港金融市場數位化其中一項環節，讓交易貨幣中介代幣化，相信下一步將有不同資產代幣化，但發展過程需要時間，暫時不會全面代幣化。

分析：可能以邀請申請制來安排，形成雙軌監管格局

7月19日，根據財新報道，兩名消息人士指出，此次穩定幣發行人的牌照將不會以申請人自行下載表格、統一提交書面申請的方式進行，而是會以類似邀請申請制來安排。消息人士解釋稱，在實際操作層面，負責監管發牌的香港金管局將與有意向的穩定幣牌照申請人預先溝通，了解對方是否合乎基本申請資質，只有在預溝通中獲得基本認可，才會由金管局發出申請表格。

7月23日，根據香港文匯報報道，平安證券發布穩定幣報告指出，香港或將形成「美元穩定幣對接國際市場+港元穩定幣連接內地」的雙軌監管格局，既鞏固了港元的金融屬性，又為人民幣國際化提供「試驗田」。香港對穩定幣的範圍界定較為寬泛，並不局限於某一類法幣穩定幣，隨著香港穩定幣市場的迅速發展，預計非美元穩定幣市場份額將逐步提升，未來可望推動統一國際監管體系建立。

此外，平安證券報告中還提到，香港管轄範圍為受到監管的穩定幣業務活動不僅包括在中國香港發行指明穩定幣的活動，還包括在香港以外地區發行以港幣為錨定（或部分錨定）的穩定幣的活動。中國積極佈局穩定幣市場，可以為人民幣國際化注入新動力，打破美元穩定幣的壟斷地位。

銀行爭當託管人

另據21世紀經濟報道，部分擬申請牌照的機構已率先敲定託管行：眾安銀行、德意志銀行已被機構選中；渣打銀行、天星銀行亦是潛在託管銀行；匯豐銀行則於近期上新虛擬資產相關服務；此外，在港中資銀行亦積極招財商，招商銀行則大額政府託管企業的穩定企業推廣了企業永久加資。

銀行可藉助託管人身分拓展分銷、交易業務，進一步豐富收入來源。對香港銀行業而言，在低利率的環境下，儲備託管業務是理想的輕資產業務。

業內人士預計，託管費率的行業平均為0.1%-0.5%。以「穩定幣第一股」Circle為例，每年需向託管機構支付上億美元的託管費用。儘管託管業務前景廣闊，但監管正在收緊。香港財庫局與香港證監會就數位資產的交易和託管服務提供者發牌制度的立法建議展開聯合公眾諮詢，旨在加強對加密資產託管業務的監管，將相關牌照精簡為VATP、VAOTC、VA Custody等數個牌照。

據財新報道，部分穩定幣概念股趁機隨熱度進行配股融資。開啟本輪穩定幣概念港股的投資熱潮的眾安在線6月26日公告擬以18.25港元/股配售2.2億股，並於7月4日完成配股，再融資39.2億港元；表態正評估在香港及新加坡申請穩定幣牌照可行性的連連數字也於7月12日訂立股份配售協議，擬以10.25港元/股，配股3840萬股，融資3.936億港元。

總的來說， 隨著《穩定幣條例》於8月1日正式生效，香港的穩定幣市場將迎來新的格局。隨著市場逐步成熟，預計未來穩定幣將在跨境支付和數位資產市場中扮演更重要的角色。然而，短期內的嚴格監管也將確保市場參與者俱備足夠的技術與風險管理能力，從而有效防範金融風險，PANews將密切關注後續動態，