最近刷新聞的時候，一則訊息抓住了我的眼球： Coinbase宣布收購代幣管理平台Liquifi 。

起初我以為這只是一條普通的行業動態，但轉念一想，這感覺有點熟悉啊……我趕緊回顧了一下，果然！這已經是Coinbase進入2025年以來的第四宗重要的收購案了。

一次收購可能只是業務補充，但接二連三地“買買買”，背後一定有更深層的邏輯。這激起了我極大的好奇心。所以，我決定花點時間，帶大家一起回顧Coinbase今年的購物清單，讓我們從這一系列的收購案中，一窺背後真正的策略意圖。

劇透：Coinbase不再滿足於只當一個領先的加密貨幣交易所，而是要打造一個服務整個鏈上世界的「金融作業系統」。

🌪️ 天時地利：為什麼COINBASE在2025年「買買買」？

任何大動作的背後，都離不開「天時地利」。 Coinbase的這波收購攻勢，正是在一個絕佳的宏觀環境下展開的。

在2025年的加密產業，一場前所未有的併購（M&A）熱潮正在上演。根據行業分析報告，今年第一季的併購交易數量和已披露的交易對價總額雙雙創下歷史新高，整個行業的整合速度甚至預計將超過2021年牛市的頂峰。除了接下來要介紹的Coinbase的一系列動作外，整個產業都湧動著資本的巨浪，其中不乏一些轟動性的大手筆，共同印證了這股熱潮：

• 2025年2月，Stripe以11億美元收購了Bridge Network，顯著增強了其穩定幣基礎設施，提升了跨國支付的速度和成本優勢。 2025年6月，Stripe又收購了加密錢包整合服務商Privy，進一步強化了其在加密錢包和數位身分領域的能力。

• 2025年5月，Robinhood以約1.79億美元全現金收購了加拿大加密公司WonderFi，獲得了Bitbuy和Coinsquare兩家主流交易所的控制權，極大拓展了其在加拿大的合規市場。 2025年6月2日，Robinhood以2億美元現金收購了歐洲老牌加密交易所Bitstamp，獲得了50多個國際牌照和大量機構客戶，加速了其全球化擴張。

• 2025年5月1日，Kraken以15億美元收購了美國零售期貨交易平台NinjaTrader，成為美國期貨及加密衍生性商品市場的重要業者，推動傳統金融與加密資產的深度整合。

這說明什麼？說明這個行業正在走向成熟。連Stripe和Revolut這樣的金融科技巨頭都紛紛入場，讓主流投資人覺得「玩加密」好像沒那麼危險了。在這樣「大魚吃小魚」的時代，像Coinbase這樣的巨頭，果斷併購不僅是為了擴張，更是為了生存。

更有趣的是，我們也看到了一個新趨勢。以前都是傳統金融公司收購加密公司，現在反過來了，像Kraken和Coinbase這樣的加密巨頭，開始收購傳統金融服務企業了。這標誌著，加密巨頭們已經從顛覆者，開始變成整合者了。

🛒 獨家揭秘：COINBASE的2025豪華購物車都有啥？

好了，背景聊完，我們來開箱看看Coinbase今年都買了什麼寶貝。每一筆收購都像一塊拼圖，共同構成了它的宏大藍圖。

SPINDL：為親兒子BASE生態，裝上“成長火箭”

想像這樣一個場景：一個新的DEX計畫與10個KOL合作推廣，每個KOL都在社群媒體上發布推廣內容。當用戶看到某個KOL的推文後，點擊連結並在該DEX上完成了一筆交易，專案方需要根據約定向相應的KOL發放代幣獎勵。

但問題來了：專案方如何準確地辨識這筆交易是因為哪個KOL的推廣而產生的？傳統的Web2行銷可以透過cookies等技術手段輕鬆追蹤使用者行為路徑，但在Web3的去中心化環境中，鏈下的社群媒體互動與鏈上的實際交易之間存在著難以跨越的資料鴻溝。

Spindl的價值正是在於解決這核心痛點。作為鏈上廣告和歸因分析平台，它可以被理解為Web3原生的Google Analytics。 Spindl能夠幫助開發者準確地辨識使用者獲取管道，衡量行銷活動（如空投、KOL推廣）的真實投資報酬率，並基於使用者的鏈上行為數據創造精準的目標受眾群體。

2025年1月，Coinbase收購Spindl，其目的就是為自家Layer 2網路"Base"打造專屬的競爭優勢。在激烈的L2競爭中，僅僅依靠高吞吐、低Gas技術優勢已經遠遠不夠。透過整合Spindl，Coinbase為Base上的開發者提供了頂級的"病毒式成長"工具包，吸引他們優先選擇在Base上建立應用，而非其他競爭性區塊鏈。這形成了一個強大的正向飛輪：更好的應用程式吸引更多用戶，而更多的用戶又會激勵更多開發者加入，加速Base整個生態的擴張。

IRON FISH團隊：把「隱私」刻進BASE的DNA裡

2025年3月，Coinbase收購了隱私區塊鏈專案Iron Fish的核心團隊。這是一次"人才收購"（Acqui-hire）， Coinbase收購的是Iron Fish開發團隊，而非其公司或代幣。 Iron Fish團隊是隱私權保護技術的頂尖專家，尤其在零知識證明（zk-SNARKs）技術方面擁有深厚造詣。收購後，團隊將在Base內部組成專門的"隱私小組"，致力於將隱私保護功能直接建置到Base網路的底層架構中。

這將解決當前公鏈普遍存在的交易透明問題，即因為商業機密和隱私保護需求，許多現實世界的商業場景——如企業薪資發放、B2B支付、供應鏈金融等——在完全透明的帳本上根本無法實現。

透過在Base中建立合規友善的隱私功能，Coinbase使Base生態系統能夠承載更注重隱私安全、也更高價值的企業級應用場景，在激烈的L2競爭中建立起獨特的差異化優勢。

DERIBIT：豪擲29億美元，搶佔衍生性商品“王座”

2025年5月初， Coinbase以29億美元收購全球最大的加密衍生性商品交易所Deribit，是迄今為止加密貨幣產業規模最大的併購交易。

在這項收購之前，Coinbase雖然在現貨交易領域表現出色，但在衍生性商品市場——特別是期貨和選擇權交易方面一直存在明顯短板。而幣安和OKX等離岸交易所長期主導永續合約市場，在衍生性商品領域佔有優勢。 Deribit的加入徹底改變了這個格局。作為全球領先的加密貨幣選擇權和期貨交易所，Deribit在比特幣和以太幣選擇權市場擁有高達85%-90%的絕對主導地位。

此次收購使Coinbase一躍成為全球加密衍生性商品市場的領導者，並為Coinbase帶來了高利潤且週期性較弱的收入來源。與現貨交易不同，選擇權作為對沖工具，無論市場漲跌都有交易需求，因此其收入流更為穩定。 Deribit持續獲利的記錄（調整後EBITDA為正）將直接增厚Coinbase的財務報表。

收購完成後，Coinbase將實現真正的差異化競爭。它將成為市場上唯一一個能夠同時提供現貨交易、美國合規期貨、國際永續合約以及選擇權交易的綜合性平台。這種"四位一體"的產品矩陣是幣安和OKX等競爭對手目前無法複製的。再加上Coinbase將自身的合規優勢，這種"全能型"且合規的產品組合，對於那些因監管不確定性而對離岸交易所持保留態度的機構資本具有無與倫比的吸引力。

LIQUIFI：從「搖籃」開始，鎖定下一個獨角獸

2025年7月，Coinbase收購了代幣管理平台Liquifi。要理解這次收購的策略價值，首先需要認清目前產業標準模式的限制。競爭對手Binance Alpha、OKX Jumpstart這樣的Launchpad模式本質上是一個服務於"青春期後期"專案的首次代幣發行平台，它要求專案已經具備成熟的團隊、完整的路線圖和設計完畢的代幣經濟學。 Launchpad的核心功能是行銷和代幣銷售，但完全不觸及該計畫在創立之初最棘手的基礎建設工作。

而Liquifi填補了這一空白。想像你要發行你的專案代幣，你需要處理很多複雜的事情：誰擁有多少代幣？什麼時候可以賣？稅務怎麼處理？合規問題怎麼解決？ Liquifi就像是一個專業的"代幣管家"，提供一條龍服務，幫你把從股權分配、解鎖計劃到合規稅務等複雜的事情都搞定。 Liquifi先前已融資550萬美元，並管理超過85億美元的代幣價值，它的客戶不乏Uniswap、OP Labs這些大名鼎鼎的專案。

收購Liquifi使Coinbase能夠在專案還處於"幼兒園"階段——僅有白皮書和團隊的構思期就開始介入，這比傳統Launchpad模式提前了整個專案週期。透過將Liquifi整合到機構級服務平台Coinbase Prime中，Coinbase建構了一個從專案孵化到成熟期的端到端服務閉環，這種"全生命週期"模式不僅極大增強了客戶黏性，更為Coinbase建立了一個獨家的、高品質的專案輸送管道。當專案方從第一天起就與Coinbase建立深度合作關係時，後續的交易、上市等業務自然水到渠成。

更重要的是，隨著傳統金融資產上鍊趨勢的加速發展，機構客戶對於合規、高效的代幣全生命週期管理工具的需求正日益增長。 Liquifi的加入使Coinbase Prime能夠完美承接這一新興的高價值市場需求，這次收購可謂「恰逢其時」。

🔮 展望未來：COINBASE的野心不止於此

完成了這些收購，Coinbase就收手了嗎？並沒有。

傳聞中的大目標：CIRCLE

市面上一直有傳聞，說Coinbase想收購USDC的發行商Circle。如果成真，那麼協同效應將是巨大的：

• 財務層面：購買Circle將使Coinbase能夠完全內化USDC儲備金的全部利息收入，而不僅僅是分成。這將為其帶來一筆龐大且穩定的現金流。

• 戰略層面：這將使Coinbase直接控制全球第一大「合規」穩定幣。在《GENIUS法案》通過的背景下，擁有USDC將成為Coinbase對抗競爭對手的強大武器，並鞏固其作為全球監管合規的、以美元為中心的數位金融樞紐地位。

儘管策略邏輯清晰，Circle的成功上市及其股價的飆升，使得短期內收購的成本大增，可能性降低。然而，鑑於雙方已有的深度整合，這無疑是一個長期存在的策略選項。

進軍“代幣化股票”

2025年6月，Coinbase的首席法務官證實，公司正在積極尋求SEC的批准，以向其客戶提供「代幣化股票」（tokenized equities）服務。此舉意圖明確，即打通傳統金融市場與鏈上經濟。一旦成功，Coinbase將直接與Robinhood等零售券商競爭。

這一動向與先前收購Liquifi收購緊密相連。一個擅長管理代幣股權結構表、歸屬計畫和合規性的平台，正是代幣化股票所需的核心後端基礎設施。這顯示Coinbase的收購版面不僅著眼於加密原生資產，更是為支援RWA代幣化做準備。

這些措施共同揭露了Coinbase一個更宏大的策略目標。從收購Deribit加強對加密原生衍生品的掌控，到尋求代幣化股票的監管批准，再到利用Liquifi構建管理任何代幣化資產的後端系統，Coinbase的戰略已然超越了「加密貨幣」的範疇。它正在建立一個能夠支援任何資產（無論是新的加密協議還是傳統公司的股票）在區塊鏈上進行代幣化創建、管理和交易的基礎設施。這是一個「萬物金融化」的策略，其潛在市場規模遠超單純的加密貨幣交易。

🏁 終極解密：COINBASE的宏大願景

所以，把所有拼圖放在一起看，Coinbase的策略就非常清晰了。它正在從一個單純的“交易平台”，轉型為一個服務整個鏈上經濟的“金融作業系統”。這個作業系統為開發者提供了建置工具（Base、Spindl、Iron Fish團隊），為企業提供了資產管理方案（Liquifi），並為機構和零售用戶提供了頂級的投資和交易平台（交易所、Deribit、Prime）

這個系統可以歸納為四大支柱：

1. 稱霸機構市場：用Deribit和合規優勢，拿下最有價值的機構客戶。

2. 賦能開發者生態：用Base和Spindl、Iron Fish等工具，贏得開發者的心。

3. 垂直整合價值鏈：使用Liquifi等工具，從專案誕生到交易，吃下整個生命週期的價值。

4. 構築監管護城河：把合規變成最強的武器，抵禦外部競爭。

簡單來說，Coinbase想做「加密世界的蘋果」 ：一個垂直整合、體驗絲滑、安全合規的生態帝國。而它的對手們，則更像是開放的「安卓」聯盟。 Coinbase這盤大棋已經落下關鍵數子，接下來就看它能否將這些收購完美融合，真正實現它的「鏈上帝國」之夢了。讓我們拭目以待！