這段時間以太坊出乎意料的堅挺，漲勢明顯強於比特幣和SOL，以太坊能再次雄起接過牛市的接力棒引領一波行情？ StarEx交易所分析師jason認為趨勢已經很明顯了。

在歷次牛市週期中，比特幣總是第一個引爆行情的“先驅資產”，隨後行情輪動至以太坊及山寨幣，但近2年以太坊的風頭被sol帶來的meme幣風潮搶走了，表現極其羈弱。不過，隨著2024年底以來市場結構的演變，我們正站在一個新的周期起點上，這次輪到以太坊成為主角，引領加密牛市的新篇章。

ETF資金流向反轉：比特幣流出，以太坊流入

這段時間比特幣現貨ETF開始悄悄進入流出階段，同時，以太坊現貨ETF卻在近一個月的時間內持續流入。在機構的眼中，10萬美元以上的比特幣性價比或許不如以太坊高，所以切換一部分資金尋求更高收益。 StarEx交易所分析師jason認為資金的重新分配，是多頭結構發生根本性變化的前兆。

「山寨季節」與比特幣主導率的經驗法則

回顧過往牛市中「山寨幣季節」的起點，總是在比特幣主導率見頂回落之後。而目前，這項跡象正在顯現。隨著ETH/BTC交易對止跌反彈，市場上對以太坊的關注度和交易活躍度迅速回升。這不僅是價格現象，更是結構性資金正在尋找下一階段領漲資產的訊號。

政策利好：DeFi 與美國精神的契合

在近期舉行的圓桌會議上，會議主題「DeFi 與美國精神」引起了廣泛共鳴。自由、創新、私有財產權──這些美國建國精神的核心價值，正好與以太坊生態下的DeFi運動高度一致。

美國SEC近期關於PoS質押和自我託管的立場軟化，釋放出正面訊號。例如，美國SEC官員明確指出，礦工、驗證者或「質押即服務」提供者並不屬於證券法的監管範圍。同時，美國SEC正在研究「創新豁免」框架，或將為DeFi與鏈上金融開啟合法化大門。

這不僅從法律上為以太坊清除了監管不確定性，更從精神層面說明：以太坊代表的「鏈上金融」運動，本質上正在回歸美國式資本主義的原點。

RWA與機構入場：以太坊是連結傳統金融的首選平台

StarEx交易所分析師jason認為DeFi的下一個演化方向是RWA（現實世界資產）。這將釋放以太坊的巨大潛能，與比特幣主要被視為避險資產不同，以太坊擁有複雜的智慧合約功能，是託管、交易、結算RWA資產的天然平台。美國等傳統金融機構也正在透過ETH進行原生鏈上部署：不管是債券通證化、基金上鍊，或是鏈上結算系統的搭建，所有道路都指向以太坊。尤其是最近第二大穩定幣USDC的母公司Circle正式上市，點燃了美國機構對rwa的狂熱，穩定幣在未來幾年有2萬億美元的潛力，是現在的10倍。

這也是為什麼我們看到「以太坊版的微策略」正在美股悄悄上演——越來越多的上市公司選擇購買ETH或透過企業級Staking服務參與其中。

制度變遷脈絡下的市場轉捩點：財政失控與去中心化金融的必然崛起

StarEx交易所分析師jason認為我們身處一個財政赤字列車已無法停止的時代。當聯準會升息不再有效遏制赤字擴張，黃金與比特幣價格與實際利率脫鉤，美國政府債務超越私部門信貸增速……這一切都預示著，傳統金融正面臨根本性制度困境。

DeFi不再只是“投機遊戲”，而是對中心化金融體系極限的反擊。 ETH，不只是數位資產，它是鏈上金融體系的基礎貨幣。正如自由的美國需要一套不被權力幹預的金融體系一樣，DeFi也需要一個不受審查、穩定且可擴展的底層平台——那就是以太坊。

此刻，加密市場從比特幣的“貨幣敘事”，走到了以太坊的“制度敘事”，這是牛市的自然演進，當資金流向、監管環境、技術敘事和機構配置全部轉向以太坊，這意味著新一輪牛市已然開啟，未來的加密金融秩序將以以太坊為核心構建。

這一次，多頭市場的領跑者，該輪到以太坊了。