原文標題：Circle execs and VCs misread the market—it cost them $2B

原文作者：Protos

原文編譯：Ismay，BlockBeats

編按：Circle 自上市以來股價持續飆升，CRCL 從發行價的29​​.30 美元暴漲至300 美元，成為華爾街與加密圈交匯中的最大贏家之一。然而，在這場穩定幣龍頭的股權盛宴中，最早期的高階主管與創投反而成了錯過主升浪的「失意者」。他們中的許多人在IPO 當日即選擇減持，短短兩週內就錯失十億美元級的潛在收益。這不僅揭示了對市場預期的嚴重誤判，也映射出一級市場與二級市場在加密金融新時代中的認知斷層。當連創辦人都沒能預判自家股票的真正價值時，我們或許該重新思考：在這個充滿敘事驅動與情緒槓桿的時代，誰才是真正的聰明錢？

以下為原文內容：

在Circle（股票代號：CRCL）IPO 中選擇出售股票的高階主管與創投人，錯過了一場堪比火箭發射的股價飆升。

截至2025 年6 月6 日，這些提前出手的賣家所錯失的潛在收益高達19 億美元。與其說是賣出，不如說是「虧在了不買」──他們的選擇堪稱慘痛。

這些高階主管與創投當時以每股29.30 美元的價格套現，合計獲得約2.7 億美元。但如果他們願意多持有幾週，所持有的股票價值將高達數十億美元。

以Circle 的首席產品與技術長為例，他在IPO 中賣出了30 萬股A 類普通股，成交價為每股29.30 美元。如果他沒有賣出這些股票，截至上週五收盤，其每股價值已達240.28 美元。也就是說，他個人因此損失了約6,300 萬美元的潛在收益。

Circle 的財務長也在IPO 以相同價格賣出了20 萬股，錯失的收益約為4,200 萬美元。

連創辦人Jeremy Allaire 也未能倖免。他在IPO 中拋售了158 萬股，每股同樣為29.30 美元。若當時選擇持有，如今將多出高達3.33 億美元的帳面收益。

Circle VC 錯失十億美元級收益

在Circle 的首次公開發行（IPO）中，創投機構、高階主管及其他內部人士合計以每股29.30 美元的價格出售了至少9,226,727 股普通股。

雖然這些股票為他們帶來了2.7 億美元的可觀套現收益，但僅僅兩週後，這筆交易所付出的「機會成本」就已經令人瞠目。

如果他們當時選擇繼續持有這些股票，如今原本可以多賺19 億美元。

客觀來說，有些創投在IPO 中只減持了部分持股。例如，知名創投機構General Catalyst 就僅出售了其所持CRCL 股份的約10%。根據其最新向美國證券交易委員會（SEC）提交的Form 4 文件，該機構目前仍持有超過2,000 萬股股票。

創辦人Jeremy Allaire 的情況也類似，他目前仍持有超過1700 萬股股票，並擁有選擇權與受限股。其他許多創投機構與公司高層同樣保留了相當比例的初始投資。

但即便如此，以29.30 美元拋售的決策，在如今CRCL 股價已飆升至240.28 美元的背景下，依然顯得頗為尷尬。雖然無人能夠預知未來，但預測偏差高達88%，無疑是一場「驚天誤判」，如今也早已在金融史上留下了自己的一席之地。