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BitMEX的衰败:比特币期货正在见证史上首次重大变革

May 23, 2020 4:13:16 PM
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在3月12日,在BitMEX, OKEx和BinanceFutures这些期货交易所交易的比特币价格暴跌至3600美元。

作者 / LongHash  Joseph Young

数据可视化 / LongHash Xinhe Yu

来源 / LongHash

BitMEX 已经不再是比特币期货市场的龙头了,这在一年前是无法想象的,但随着越来越多的机构资金进场,以及合规加密托管所的涌现,这个加密货币市场已经开始发生重大转变。

比特币市场主要分为三大板块:现货、期权以及期货。现货是指加密货币之间以及加密货币与法币的交易,且不涉及借入资本。期权是衍生品的一种形式,允许投资者在某个时间以某个价格通过购买合约的方式购买比特币。期货是允许借债的合约交易。例如币安的期货板块,投资者可以以初始资金 125 倍的杠杆开交易单。

比特币期货市场的交易量比现货和期权市场的交易量大得多。期货交易比期权交易操作简单,且能够让投资者投入比现货市场量更大的资金进行交易。

今年第一季度,Binance Futures、Bybit、OKEx、Huobi、FTX 等另类期货交易所的需求增加,逐渐缩小了 BitMEX 与竞争对手间的差距。

之后,在 2020 年 3 月 13 日,各大交易所比特币价格纷纷跳水跌至 3600 美金左右。突然的暴跌开始动摇 BiTMEX 在期货市场的主导地位。

这一天的暴跌主要是 BitMEX 的一系列清算引发的。当比特币暴涨暴跌超过仓位清算价格时,就会出现期货清算。举个例子,如果交易员在 9000 美金位置以 25 倍杠杆开了一个多单,结果价格暴跌到了 8600 美金以下,那么这个仓位就会被清算。

2020 年 3 月 12 日,BitMEX 上比特币价格从 7967 美金跌到 5800 美金,短时间内大量多军爆仓。接着比特币价格继续下跌,就在第二天,BitMEX 的价格探到了 2020 年最低位 3596 美金。

这轮暴跌被业界称为“黑色星期四”,开启了 BitMEX 的下坡路。

是什么导致 BitMEX 在 3·12 后期货市场地位不保?

在比特币价格从 6000 美元跌破 4000 美元的时候,业内很多高管如 FTX 的 CEO Sam Bankman-Fried 就曾推测,BitMEX 的清算引擎会一次性卖出价值 1000 万美金的比特币到市场上。

要想了解什么是清算引擎,首先我们需要弄明白期货交易所扮演着什么样的角色?期货交易所只是两类交易员的撮合者,即买家和卖家。当买单生成后,交易所的作用就是寻找同等价位的卖单,然后匹配交易。

如果交易员开的是多单,赌比特币价格会涨,结果爆仓了,那么他的仓位就会被卖到市场上,导致卖压增加。之后,期货交易所不得不寻找买家来消化掉堆积如山的卖单,平掉已清算合约。

当时 BitMEX 的问题出在它稀疏的订单栏上(卖单买单的列表)。随着比特币价格跌到 2018 年来从未出现过的水平,即使是在最广泛使用的期货交易所上,买家卖家依旧挣扎着追赶逐渐下跌的价格。

最终,爆仓的订单被提交到了 BitMEX 清算引擎。似乎 1000 万美金的仓位开始被出售,直到订单栏里的买单不够消化这 1000 万美金的卖单时,BitMEX 宣布关门维护。这次维护使得加密货币市场逐渐稳定,而比特币在不久后也开始回升。

3 月 12 日,FTX 的 CEO Sam Bankman-Fried 表示,如果不是 BitMEX 暂时进入维护期,那么比特币的价格可能会归零。

他是这么说的:

“这里有个关键比率:每一美元变动导致的清算/每一美元的流动性。我们称它为 R ,今天 R 的数值很大。当下有数不清的爆仓单,但 BitMEX 上的订单栏几乎为空。如果 R 大于 1 ,那我们就都完蛋了。为什么这么说呢?因为当有 1000 万美金的爆仓单推动着价格跌破 X ,那么之后会发生什么?自然是更多的爆仓,超过 1000 万美元的爆仓。因此,这里有个还不错的反应回路,且 BitMEX 清空了订单栏。”同样,OKEx 的 CEO Jay Hao 也表示,如果 BitMEX 没有进入维护,那么比特币价格可能就回三位数了。

他解释道:

“谣言说 BitMEX 的维护是人为的,是为了关掉清算引擎,防止在流动性低的时候继续清算所有用户的资产。如果 BitMEX 没有这么做,那么考虑到期货产品的反向属性,继续清算会让价格回归三位数。”

在 3 月 12 日这轮饱受争议的抛售后,BitMEX 上的比特币持有量在两周内减少了 25% 。这或许可以表明两个结果:一,用户在 3 月 12 日后撤出了他们的资金;二,BitMEX 减少了对比特币的投资。

无论是哪种,从 24 小时交易量来看,BitMEX 已经落后于同为顶级比特币期货交易所的 OKEx 。根据 Skew 的数据看,BitMEX 目前排在币安、火币以及 OKEx 之后,Bybit 排在第五。

期货交易所主导地位的变动对比特币来说有何意义?

比特币市场份额的变化是具有象征意义的。它表明了在见证了少数交易所和公司占领主导地位数年后,加密货币市场整体日新月异、不断进化、走向成熟。

就拿 2017 年比特币突破 20000 美金为例。当时市场主要由散户投资者主导。灰度比特币信托在 2017 年 12 月管理的资产(AUM)达 30 亿美元。截至 2020 年 5 月 15 日,比特币价格在 9550 美元处徘徊。然而,即使比特币价格是三年前的一半,其管理的同类资产总值仍有 32.79 亿美元。

灰度的 AUM 是衡量加密货币市场机构活动的一项重要指标。其公司旗下的比特币信托是在美国公开发行的股票,允许机构和合格投资者通过持有股票的形式购入比特币。它是除 ETF 之外美国机构投资比特币的唯一选择。

与 2017 年以及 2018 年早期相比,加密货币业内的基础设施见证了一次彻底的整改。加密货币用户群也发生了巨大的变化。随着基金大佬 Paul Tudor Jones 进入比特币市场,金融领域的投资者对加密货币也有了改观。在  Scoop 的博客节目中,亿万富翁投资者 Mike Novogratz 表示,从长期角度看,Paul Tudor Jones 对比特币的投资“打开了新世界的大门”。

之后直到 2019 年末,比特币市场都是由现货市场和散户投资者主导。使用衍生品工具的机构投资者与专业交易员数量迅速增加,使得整个市场在业余投资者、专业投资者以及机构投资者之间的分配更加均衡。

比特币早期参与者在过去十年为加密货币的成长建立了基础设施,现在比特币开始了新一个十年。加密货币市场的核心结构自然会有所改变,覆盖期货、现货、机构、期权的子市场也自然会开启新一轮变迁。

最大化的投资收益就是在投资品种基本面未改变下,一路长期持有。

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