0
+
15,194
微信扫码分享

比特币信托越来越受传统投资人的青睐

Jan 13, 2021 5:26:33 PM
加密谷Live
+关注

桥水基金是全球最大的对冲基金。桥水创始人雷·达里奥(Ray Dalio)在其《范式转移》(Paradigm Shifts)一文中提到:“当前值得思考的一个大问题是,在通货再膨胀的环境下,在巨额债务到期、各种体制信仰者存在重大的内部和外部冲突之际,究竟哪些投资才会有良好的投资回报。在多国央行放水、法定货币纷纷贬值的当下,我们应该思考下一个最好的货币或储值工具是谁。”

而比特币似乎正是对达里奥这一疑问的有力回答。

比特币是2019-2020年收益表现最佳资产

近两年来,比特币作为一种新型资产类别,引起了诸多传统机构投资者的强烈关注。其主要原因有三点:一、比特币交易市场规模持续扩大,目前的单日平均成交量维持在800亿美元,为更大体量的资金参与比特币投资提供了必要的市场基础。二、比特币与各类传统资产的波动性缺乏明显的相关性,符合宏观基金的资产配置要求。三、比特币在过去的收益表现一直非常优秀。

图1:2020年大类宏观资产收益表现,数据来源:JP Morgan、Messari [2]

 

另据IDEG统计,彭博银河数字资产指数在2020年上涨了约265.36%,大幅跑赢黄金,同时也远远高于股票、债券和大宗商品的回报率。

图 2:彭博各大金融指数2020年表现对比,数据来源:Bloomberg、IDEG

 

信托已成为比特币投资的最大合规渠道

尽管比特币的收益表现出众,但如何安全、合规地投资比特币却面临着诸多因素的影响。为了满足传统机构对比特币投资的合规性和安全性要求,信托作为一种传统投资工具,成为了当下比特币投资市场的最佳渠道,获得了越来越多传统投资人的青睐。

灰度投资公司(Grayscale Investment LLC)是目前全球最大的比特币信托基金GBTC的发起人。该信托基金是被动式管理的比特币指数跟踪基金。GBTC不定期地对合格投资者和机构客户开放私募,允许他们通过现金或是比特币的形式认购信托份额。灰度的管理费是每年2%,单次最低认购额度是50,000美元。根据灰度披露的数据显示,80%的客户为机构投资者,16%为家族办公室和高净值人士,另有2%为养老基金。目前欧美投资机构进入比特币市场的最主要方法即是通过GBTC信托基金。

根据灰度2020年三季报,前三季度共募集资金超过24亿美元。其中,一至三季度的单季资金流入,分别达到5.04亿美元、9.06亿美元、10.50亿美元。三个季度的募资规模连续刷新历史记录,这表明在全球经济不确定的背景下,人们对数字资产的投资热情持续攀升。至此,灰度发售的各类数字资产信托基金累计投资规模达到36亿美元。

图3:灰度公司各类数字资产信托基金累计资金流入量,数据截止2020年9月30日 [3]

      

今年5月份比特币区块奖励减半之后,GBTC的资金流入量一度超过了同期的比特币挖矿产值。相对于新产出的比特币数量,流入GBTC的资金如此之多,以至于比特币市场的供给与需求关系发生变化,这一现象可能是预示比特币未来进一步增值的积极信号。

图4:GBTC资金流入量与同期比特币挖矿产出对比,数据截止2020年9月30日 [4]

 

根据公开数据测算,截止2020年12月31日,GBTC信托基金一共持有607,037枚比特币(约占比特币总量的2.89%),比6月底规模增长57%。另据2021年1月9日的市场数据,该信托基金规模已达241.55亿美元。

图5:GBTC信托基金持仓量,数据截止2020年12月31日 [5]

 

为什么比特币信托备受传统投资人的青睐

根据Bitwise和ETF Trends对美国理财顾问行业的调查显示,76%的理财顾问表示在过去12个月内收到了客户关于数字资产的投资咨询,72%的理财顾问认为其客户可能已参与数字资产的投资。54%的理财顾问表示,数字资产最吸引他们进行配置的因素,在于其和传统资产的整体弱相关性 [6]。2019年以来,主流媒体和华尔街分析师持续讨论着比特币的“数字黄金”属性。这一点在美国理财顾问行业也激起了共鸣。

该调查还显示了阻止传统投资者参与数字资产投资的主要原因包括:

53% - 监管原因41% - 不懂如何对数字资产进行估值39% - 缺乏便利的投资工具34% - 无法安全保管的担忧

通过上述的调查数据,我们可以看出传统投资者对投资比特币的兴趣极大,但苦于缺少合规、安全的投资渠道。而比特币信托基金作为一种传统投资工具,则很好地解决了传统投资者的诸多顾虑:

信托解决了银行资金通道的合规性问题。私人买卖比特币的通道面临着主体信用风险;且私人通道体量小,无法沉淀大量资金,因此不适用于机构客户。通过认购信托份额,机构投资者可以通过信托账户进行公对公转账,实现合法、合规地买入并持有比特币资产。

信托解决了客户保管比特币的安全性问题。比特币是纯数字形式的资产类型,面临着网络安全、存储设备安全、密钥保管等多重安全风险。比特币总量为2100万,目前市场上的流通量约为1800万。其中,已确认丢失的比特币数量接近170万。按当前价格计算,丢失的比特币价值近600亿美元。比特币信托基金一般会与托管机构合作,确保比特币资产的托管安全。

信托解决了财务审计的合规性问题。信托基金接受第三方的严格审计,比特币信托资产能够可信地并入上市公司及大型投资机构的财务报表,避免因各地财务审计制度的不同而导致无法并表的问题。

正是这些优点,使得信托基金成为了目前比特币市场上最受欢迎的合规投资渠道。GBTC多年来的成功运营,已经充分验证了信托渠道的可靠。

 

GBTC的局限性以及信托基金的发展

尽管GBTC是目前市场上最成功的比特币信托基金,但其条款的设置存在着一定的局限性。首先,GBTC是被动管理的信托基金,即买入比特币后持有不动,收益完全与比特币自身涨跌挂钩。其次,GBTC的份额是不支持赎回的,投资者在锁定期后只能选择在公开市场卖出。该种条款的设置,使得GBTC份额较比特币实际价格的溢价率一直居高不下,最高时溢价率曾达到140%,目前则维持在20%左右。这意味着投资者必须支付更高的成本来购买GBTC份额。

图6:GBTC份额的历史溢价率,数据截止2021年1月8日 [7]

 

由于GBTC的成功,以及其明显的条款缺陷,比特币信托基金领域出现了一些强有力的后起之秀。2020年6月12日,Wilshire Phoenix FundsLLC向美国证监会提交了一份S-1注册申明,申请批准其比特币信托产品。该信托聘任富达数字资产(Fidelity Digital Assets)作为托管方来托管比特币资产,其管理费为0.9%,远低于GBTC信托的2%。但这些信托主要面向美国市场。

而在亚太地区,这一领域也越来越受投资者关注。2019年11月,IDEG在香港率先发布了亚洲首个比特币信托Asia Digital Trust,其中包括两个子信托Asia Bitcoin Trust(ABT)和Atlas Mining Trust(AMT)。IDEG的核心成员自2013年开始便专注于数字资产领域的量化交易,策略以稳健著称。IDEG量化交易的管理规模在亚太地区名列前茅。此外,IDEG的母公司是一家全球领先的专业区块链投资机构。IDEG母公司深耕区块链基础设施、底层公链和应用等重要赛道,在全球范围内投资了包括嘉楠耘智、Polkadot等诸多明星项目,投资回报优异。ABT与AMT信托的托管方是全球最大的数字资产托管商Coinbase Custody。Coinbase Custody目前已托管的数字资产价值超过了100亿美元,从创立至今未发生过一起安全事故。

ABT是专注于比特币交易的信托基金。有别于GBTC的被动式管理策略,ABT采用了主动的收益增强型策略。增强型策略的优势主要体现在两方面:通过低风险套利策略,赚取更多数量的比特币,最大程度上优化比特币增值带来的红利;另一方面,通过对冲策略有效控制回撤,规避极端行情风险。因此采用增强型策略的信托收益将会高于被动管理的信托。

而AMT则是目前全球首个比特币挖矿信托基金,为传统投资人提供了参与比特币挖矿的合规渠道。比特币挖矿是资本密集型产业,散户或小机构矿工在大资本面前缺乏必要的竞争力。信托基金能够形成资本优势和规模效应,从而为投资人提供更为可靠的挖矿收益。此外,比特币挖矿存在较高的行业和运营门槛。而信托利用品牌和资金优势,能够在矿机采购、电力采购、矿场选址设计、矿场运营、日常维护和安保方面保持竞争优势,降低运营成本。

通过对比特币信托市场的分析,我们可以看到该领域正逐渐从垄断到竞争、进化的方向发展。相较于交易所、OTC交易商,GBTC因其合规性和安全性优势,短期内快速获得许多传统投资人的青睐,因而获得了巨大的成功。但由于其自身的局限性,导致资本使用效率的低下。投资者开始纷纷寻求更好的投资工具来参与比特币市场。正是在这样的市场环境下,出现了更符合本土市场需求、条款设计更优的信托基金产品,为传统投资人提供了合规、安全、便利的投资通道。

 

 Reference:

1. Ray Dalio,"Paradigm Shifts", LinkedIn, https://www.linkedin.com/pulse/paradigm-shifts-ray-dalio/ 

2. Mira Christanto, Twitter, https://twitter.com/asiahodl/status/1344529644721061889

3. "Grayscale Digital Asset Investment Report Q2 2020", page 5, Grayscale, https://grayscale.co/wp-content/uploads/2020/10/Grayscale-Digital-Asset-Investment-Report-Q3-2020.pdf

4. "Grayscale Digital Asset Investment Report Q2 2020", page 7, Grayscale, https://grayscale.co/wp-content/uploads/2020/10/Grayscale-Digital-Asset-Investment-Report-Q3-2020.pdf

5. "Grayscale Investments BTC Holdings", bybt, https://www.bybt.com/Grayscale

6. "The Bitwise/ETF Trends 2020 Benchmark Survey of Financial Advisor Attitudes Toward Cryptoassets", Bitwise, https://static.bitwiseinvestments.com/Research/Bitwise-Research-ETF-Trends-2020.pdf

7. "GBTC Discount or Premium to NAV", Ycharts, https://ycharts.com/companies/GBTC/discount_or_premium_to_nav


Kevin Yang,IDEG CEO  作者

Leo Zhu 编辑

   


  • 比特币
加密谷Live
+关注
评论

精选专题

836,648人看过
34篇文章
再见Crypto 2020,你好2021!
回顾2020年度热点事件,展望2021行业新格局。
127,081人看过
5篇文章
新展银行推出数字货币交易所
新展银行推出数字货币交易所
16,358人看过
8篇文章
蜂巢学院线上公开课
蜂巢学院线上公开课
339,158人看过
7篇文章
Filecoin遭分叉潮
Filecoin遭分叉潮
版权申明
1、本网(www.PANewsLab.com)所有内容,凡注明"来源:PANews"的所有文字、图片和音视频资料,版权均属PANews所有,任何媒体、网站或个人在转载本站内容时必须注明"稿件来源:PANews",违者本网将依法追究责任。
凡本网注明"来源:XXX(非PANews) "的文/图等稿件,本网转载出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。
2、除注明"来源:PANews"的内容外,本网以下内容亦不可任意转载:(a) 本网所指向的非本网内容的相关链接内容;
(b) 已作出不得转载或未经许可不得转载声明的内容;
(c) 未由本网署名或本网引用、转载的他人作品等非本网版权内容;
(d) 本网中特有的图形、标志、页面风格、编排方式、程序等;
(e) 本网中必须具有特别授权或具有注册用户资格方可知晓的内容;
(f) 其他法律不允许或本网认为不适合转载的内容。
3、转载或引用本网内容必须是以新闻性或资料性公共免费信息为使用目的的合理、善意引用,不得对本网内容原意进行曲解、修改,同时必须保留本网注明的"稿件来源",并自负版权等法律责任。
4、转载或引用本网内容不得进行如下活动:
(a) 损害本网或他人利益;
(b) 任何违法行为;
(c) 任何可能破坏公秩良俗的行为;
(d) 擅自同意他人继续转载、引用本网内容;
5、转载或引用本网版权所有之内容须注明“转自PANews”字样,并标明本网网址www.PANewsLab.com
(a) 转载或引用本网中的署名文章,请按规定向作者支付稿酬。
(b) 对于不当转载或引用本网内容而引起的民事纷争、行政处理或其他损失,本网不承担责任。
(c) 本网以“法定许可”方式使用作品,已与知识产权所有者签署合作协议并支付报酬。如有未尽事宜请相关权利人直接与本网媒体合作部联系,联系邮箱:info@panony.com
(d) 对不遵守本声明或其他违法、恶意使用本网内容者,本网保留追究其法律责任的权利。
我知道了
用户协议
欢迎您使用PANews软件及相关服务!
用户在接受PANews服务之前,请务必仔细阅读本条款并同意本声明。
用户直接或通过各类方式(如站外API引用等)间接使用PANews服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用PANews所提供的全部服务。

隐私政策
本应用尊重并保护所有使用服务用户的个人隐私权。为了给您提供更准确、更有个性化的服务,本应用会按照本隐私权政策的规定使用和披露您的个人信息。但本应用将以高度的勤勉、审慎义务对待这些信息。除本隐私权政策另有规定外,在未征得您事先许可的情况下,本应用不会将这些信息对外披露或向第三方提供。本应用会不时更新本隐私权政策。 您在同意本应用服务使用协议之时,即视为您已经同意本隐私权政策全部内容。本隐私权政策属于本应用服务使用协议不可分割的一部分。

适用范围
(a) 在您注册本应用帐号时,您根据本应用要求提供的个人注册信息;
(b) 在您使用本应用网络服务,或访问本应用平台网页时,本应用自动接收并记录的您的浏览器和计算机上的信息,包括但不限于您的IP地址、浏览器的类型、使用的语言、访问日期和时间、软硬件特征信息及您需求的网页记录等数据;
(c) 本应用通过合法途径从商业伙伴处取得的用户个人数据。

您了解并同意,以下信息不适用本隐私权政策:
(a) 您在使用本应用平台提供的搜索服务时输入的关键字信息;
(b) 本应用收集到的您在本应用发布的有关信息数据,包括但不限于参与活动、成交信息及评价详情;
(c) 违反法律规定或违反本应用规则行为及本应用已对您采取的措施。

信息使用
(a) 本应用不会向任何无关第三方提供、出售、出租、分享或交易您的个人信息,除非事先得到您的许可,或该第三方和本应用(含本应用关联公司)单独或共同为您提供服务,且在该服务结束后,其将被禁止访问包括其以前能够访问的所有这些资料。
(b) 本应用亦不允许任何第三方以任何手段收集、编辑、出售或者无偿传播您的个人信息。任何本应用平台用户如从事上述活动,一经发现,本应用有权立即终止与该用户的服务协议。
(c) 为服务用户的目的,本应用可能通过使用您的个人信息,向您提供您感兴趣的信息,包括但不限于向您发出产品和服务信息,或者与本应用合作伙伴共享信息以便他们向您发送有关其产品和服务的信息(后者需要您的事先同意)。

信息披露 在如下情况下,本应用将依据您的个人意愿或法律的规定全部或部分的披露您的个人信息:
(a) 经您事先同意,向第三方披露; (b) 为提供您所要求的产品和服务,而必须和第三方分享您的个人信息;
(c) 根据法律的有关规定,或者行政或司法机构的要求,向第三方或者行政、司法机构披露;
(d) 如您出现违反中国有关法律、法规或者本应用服务协议或相关规则的情况,需要向第三方披露;
(e) 如您是适格的知识产权投诉人并已提起投诉,应被投诉人要求,向被投诉人披露,以便双方处理可能的权利纠纷;
(f) 在本应用平台上创建的某一交易中,如交易任何一方履行或部分履行了交易义务并提出信息披露请求的,本应用有权决定向该用户提供其交易对方的联络方式等必要信息,以促成交易的完成或纠纷的解决。
(g) 其它本应用根据法律、法规或者网站政策认为合适的披露。信息存储和交换本应用收集的有关您的信息和资料将保存在本应用及(或)其关联公司的服务器上,这些信息和资料可能传送至您所在国家、地区或本应用收集信息和资料所在地的境外并在境外被访问、存储和展示。

Cookie的使用
(a) 在您未拒绝接受cookies的情况下,本应用会在您的计算机上设定或取用cookies ,以便您能登录或使用依赖于cookies的本应用平台服务或功能。本应用使用cookies可为您提供更加周到的个性化服务,包括推广服务。
(b) 您有权选择接受或拒绝接受cookies。您可以通过修改浏览器设置的方式拒绝接受cookies。但如果您选择拒绝接受cookies,则您可能无法登录或使用依赖于cookies的本应用网络服务或功能。
(c) 通过本应用所设cookies所取得的有关信息,将适用本政策。

信息安全
(a) 本应用帐号均有安全保护功能,请妥善保管您的用户名及密码信息。本应用将通过对用户密码进行加密等安全措施确保您的信息不丢失,不被滥用和变造。尽管有前述安全措施,但同时也请您注意在信息网络上不存在“完善的安全措施”。
(b) 在使用本应用网络服务进行网上交易时,您不可避免的要向交易对方或潜在的交易对本隐私政策的更改。
(c) 如果决定更改隐私政策,我们会在本政策中、本公司网站中以及我们认为适当的位置发布这些更改,以便您了解我们如何收集、使用您的个人信息,哪些人可以访问这些信息,以及在什么情况下我们会透露这些信息。
(d) 本公司保留随时修改本政策的权利,因此请经常查看。如对本政策作出重大更改,本公司会通过网站通知的形式告知。请您妥善保护自己的个人信息,仅在必要的情形下向他人提供。如您发现自己的个人信息泄密,尤其是本应用用户名及密码发生泄露,请您立即联络本应用客服,以便本应用采取相应措施。
不同意
同意
免密码登录
密码登录
社交账号登录