作者：Coingecko
编译：Felix, PANews
在经历了动荡的 2025 年底后，比特币在 2026 年初继续震荡下跌。与此同时，地缘政治和宏观经济事件推动了黄金、白银以及近期原油价格的上涨。随着加密货币作为一种资产类别继续被主流接纳，许多华尔街投资者可能正在经历他们的第一次加密熊市。Coingecko 审视了 2026 年伊始，加密货币相对于其他传统资产类别的表现。
随着伊朗战争爆发，2026 年原油价格飙升速度超过所有其他资产类别。
自 2026 年初以来，受中东紧张局势升级以及关键市场供应短缺的影响，原油价格一直在缓慢上涨。然而，随着美国和以色列于 2 月 28 日对伊朗发动最新攻击，事态达到了顶峰。原油价格在盘中交易中一度高达 119.48 美元，而年初的价格仅为 57.41 美元。
与此同时，比特币的价格在 2026 年继续下滑，成为迄今为止表现最差的资产类别。不过，自 3 月初以来，比特币似乎在 6.5 万至 7.5 万美元之间找到了支撑，此前它曾在 2 月初跌至 6.28 万美元的低点。美国现货比特币 ETF 自 2 月底以来出现强劲资金流入（自 2 月 20 日以来净流入 19 亿美元，但年初至今仍流出 8.289 亿美元），而 Strategy 继续其一贯的买入节奏，自年初以来已投入 56 亿美元。
2026 年至今加密货币与标普 500 及黄金仅显示出中度相关性，或许是资产类别最终开始“脱钩”的信号。
自年初以来，加密货币总市值与标普 500 指数之间的相关性为 0.49，存在中度正相关，与 2025 年的情况类似（当年年度相关性为 0.46）。另一方面，加密货币年初至今与黄金的相关性已转为 -0.69，存在中度负相关。2025 年加密货币与黄金的相关性仅为 0.19，显示出弱相关或无相关性。综合来看，加密货币作为一种资产类别，正在摆脱长期以来被视为纯粹风险资产的固有观念，因为它正与美股脱钩。
以标普 500 指数为代表的美股在 2026 年也面临着巨大的阻力。尽管 AI 领域的投资越来越大，且经济和财报数据普遍强劲，但该指数自年初以来实际上有所下降。地缘政治紧张局势无疑发挥了作用，但围绕 AI 对未来经济和劳动力影响的持续不确定性也引发了“SaaS 末日”。自年初以来，上市软件和 SaaS 公司的市值已蒸发 1.3 万亿至 1.5 万亿美元，随之而来的是前瞻市盈率和收入倍数的大幅下降。
此外，黄金延续了自 2024 年以来的强劲势头，年初至今涨幅已超 20%。黄金通常被视为稳健的价值储存手段和避险资产，但由于价格飞涨，目前表现出更高的波动性。持续的地缘政治和宏观经济压力继续推动其上涨势头，散户交易者和主权国家都在纷纷买入。
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2026 年的表现与 2024 年截然不同，作为参考，以下为 2024 年比特币与其它资产类别的表现（发布于 2024 年 12 月）。
被誉为“魔法互联网货币”的比特币，或许已成为与股票、大宗商品和债券等传统资产并列的合法投资资产。从 10 年的回报率来看，比特币以 26,931.1% 的收益率堪称惊艳。试想一下，2014 年投入的 100 美元到今天已价值 26,931.1 美元。虽然这些数字很惊人，但审视其在短期和长期内相对于其他资产的表现同样重要。
在年初至今、1 年、3 年、5 年和 10 年的时间跨度中，哪种资产表现最好？
不同时间跨度的表现揭示了每种资产的优劣势。在 2024 年，比特币是表现最好的资产，回报率为 129.0%。黄金紧随其后，年初至今回报率为 32.2%，展示了其作为传统价值储存手段的可靠性。标普 500 指数保持强劲，回报率为 28.3%。然而，原油价格下跌，回报率为 -0.13%，而美国国债提供了适度的回报，5 年期国债为 5.3%，10 年期国债略高，为 8.2%。
从 1 年期来看，比特币的表现继续优于其他资产，回报率为 153.1%。黄金回报率为 34.8%，其次是标普 500 的 33.1%。这三类资产的强劲表现显示了过去一年的市场稳定性。然而，国债则对经济变化较为敏感，5 年期和 10 年期债券的回报率分别为 -4.3% 和 -2.6%。这些数字揭示了债券如何随利率和财政政策而波动。
在三年期范围内，市场表现格局发生了变化，随着经济稳定性变得更加重要，债券表现受到青睐。其中，美国国债领跑，5 年期国债收益率达 267.8%，10 年期国债紧随其后，收益率为 218%。比特币同期表现同样出色，收益率为 79%，而黄金则以 53.1% 的稳健收益率位居第二，在市场不确定性中提供了一定的安全保障。原油是同期唯一表现逊于其他资产的品种，收益率仅为 6.1%。
五年期数据显示，比特币表现最为强劲，收益率达 1283.6%。标普 500 指数和黄金保持稳定，收益率分别为 96.7% 和 84.6%。美国国债表现同样出色，五年期国债收益率为 157.1%，十年期国债收益率为 149.9%。原油价格仅上涨 25.3%，长期投资吸引力相对较低。这一时期的数据表明，比特币在中期投资中具有巨大的潜在收益，而股票和黄金的稳步增长则与之形成平衡。
从长达十年的时间跨度来看，比特币的增长率达 26,931.1%，无人能及，这充分证明了它对早期投资者的巨大投资潜力。尽管其他资产的回报率远不及比特币，但它们仍然能够提供稳定的收益，例如标普 500 指数的回报率为 193.3%，黄金的回报率为 125.8%。美国国债也维持着价值，五年期国债的回报率为 157.1%，十年期国债的回报率为 86.8%。然而，原油的回报率仅为 4.3%，表现远逊于其他资产。
这十年的观察表明，比特币是终极高增长资产，而黄金、债券和股票则为风险厌恶型投资者提供了更安全、回报更低的替代选择。然而，比特币在当时仍然是一种相对较新的资产，其市值远小于其他资产。正是由于其较小的基数，才使其能够以更快的速度增长。
过去十年比特币的波动性是否很大？
过去十年比特币的巨额涨幅伴随着显著的波动性。比特币价格最低曾跌至 172.15 美元，最高曾达到 103,679 美元。下图清晰地显示了比特币的周期，巧合的是，这些周期每四年在减半后出现一次。在这十年中，比特币经历了两次“牛市”周期，分别发生在 2017-2018 年和 2020-2021 年，目前正处于其中一次牛市周期中。在周期末期，比特币价格往往会暴跌至峰值的 70% 以下，这使得比特币的波动性很大。这种极端的波动性凸显了高风险、高回报的特性，对追求增长的投资者极具吸引力，但对那些寻求稳定性的投资者来说却充满挑战。
比特币的表现是否与其他资产相关？
除了波动性，比特币与标普 500 指数和黄金等其他主要资产的关系，可以进一步揭示其独特的行为。相关性分析揭示了比特币如何与传统市场保持同步或脱节：
比特币与标普 500 指数
多年来，比特币与标普 500 指数（蓝线所示）的相关性并不稳定，在 2018 年之前通常接近于零。这种低相关性表明，在此期间比特币的行为很大程度上独立于股市。然而，自 2020 年以来，这种相关性有所增强，在新冠疫情等重大经济事件期间，比特币与股票的走势更加一致。价格相关性也与比特币在 2018 年、2020 年和 2024 年的上涨相吻合。
比特币与黄金
在黄金方面，比特币的相关性与它同标普 500 的相关性呈反向关系。这表明，尽管两者都被视为替代投资，但比特币和黄金（绿线所示）通常彼此独立变动。此外，相关性与比特币价格反向变动。当价格上涨时，相关性下降，反之亦然。这表明当比特币表现不佳时，投资者倾向于转向黄金投资。然而，在宏观经济事件期间，相关性通常会出现短暂的飙升，这反映出两种资产对相似市场状况的反应。尽管如此，比特币尚未完全确立其作为“数字黄金”的地位。
比特币与传统资产十年价格回报率对比如下：
