每周一至周五上午，聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向，用数据复盘市场、用趋势把握先机，由PANews出品。

美股三连跌终结，但市场还没完全放心

周二美股三大指数集体上涨，结束了连续三天的下跌。道琼斯指数涨 0.74%，标普500指数涨 0.89%，纳斯达克指数涨 1.29%。这次反弹主要靠科技股，尤其是芯片股和AI硬件股带动。简单说，前几天跌得最狠的一批股票，昨晚反弹也最猛。但这并不代表市场风险完全解除。

BTIG策略师Jonathan Krinsky提醒，虽然指数涨了，但市场内部并不算健康，因为上涨的股票数量并没有明显多于下跌股票，成交量也偏低。

高盛数据显示，此前高波动科技股短时间内最多跌了约 33%，已经非常超卖。昨晚很多空头被迫回补仓位，也就是之前押注下跌的人不得不买回来平仓，这进一步放大了上涨。

高盛和瑞银认为，这轮动量股抛售可能已经接近尾声，可以逐步重新买入AI和半导体；但BTIG更谨慎，认为反弹已经接近压力位，短线不宜追太猛。

中东局势紧张推高油价，通胀压力又回来了

美国和伊朗冲突继续升级，美军已连续第11晚打击伊朗境内目标。特朗普再次威胁，可能很快打击伊朗地下核设施；伊朗则警告，如果美国继续攻击，地区内美国及其盟友的利益都可能遭到报复。

市场担心霍尔木兹海峡和红海航线受到影响，布伦特原油重新站上 91美元/桶，创6月中旬以来新高；WTI原油也涨到 85美元/桶上方。

黄金罕见和原油同步上升，站上4130美元，现货白银一度涨约 5%，逼近60美元。

高盛警告，如果霍尔木兹海峡持续受阻到第四季度，布伦特油价可能冲到120美元。国际能源署IEA也提醒，在冲突升级、商业库存下降的情况下，石油供应安全不能掉以轻心。

油价的暴力拉升彻底唤醒了市场的通胀恐惧，引发债市惨烈抛售。10年期美债收益率直线拉升至4.63%的两个月高点，2年期和30年期收益率分别升至4.25%和5.13%。美元指数走强至101.3，美元兑日元更是历史性地跌破163大关，创1986年以来新低，日本当局的干预警报已拉满。

RBC Capital Markets利率策略师Izaac Brook指出，能源价格持续上涨是当日利率上行的主要原因，而2年期收益率突破4.20%、10年期突破4.60%的技术位后，走势被夏季低流动性进一步放大。

关税政策再成扰动因素

美国贸易代表暗示，美国政府可能很快推出新的关税政策，替代即将到期的10%全球进口关税。新政策可能以所谓“强迫劳动”为由，对60个国家和地区加征10%至12.5%的关税。

特朗普还表示，进口仿制药从2026年8月1日起继续享受两年零关税，但之后关税会先升到 100%，再升到 200%。这主要是为了推动药品生产回流美国。

这些政策会增加企业成本，也可能推高部分商品价格。对市场来说，关税意味着两个问题：一是通胀可能更难降，二是企业利润率可能受到挤压。

AI硬件“绝地反攻”：存储芯片逼空，半导体从熊市边缘拉回

昨晚美股最强的板块是半导体，尤其是存储芯片。费城半导体指数大涨 5.21%，创6月22日以来最大单日涨幅；VanEck半导体ETF涨 4.52%，iShares半导体ETF涨 5.45%。存储芯片与硬件供应链指数涨超 11%，Roundhill存储ETF涨 10.91%，很多个股涨幅超过10%。

为什么存储芯片突然大涨？核心原因有三个。

• 第一，前几天跌太多，出现了技术性反弹。很多做空资金被迫平仓，推动股价快速拉升。

• 第二，华尔街开始重新看好AI带来的存储需求。摩根士丹利认为，数据中心存储芯片短缺正在加剧，可能延续到2028年，存储芯片价格从二季度到三季度至少上涨 25%。

• 第三，中国开源AI模型Kimi K3引发新的需求想象。美银分析师Vivek Arya认为，开源模型越多，企业和开发者越可能自己部署模型，这会增加对HBM、DRAM、NAND等存储芯片的需求。

简单说，市场之前担心低成本AI会减少芯片需求，但现在华尔街换了个角度：开源AI可能让更多人使用AI，反而需要更多存储和算力。

不过，市场也没有完全乐观。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist表示，这次下跌更像是前期涨太快后的健康调整，不是AI基本面坏了。但接下来投资者会更关注科技公司花这么多钱建数据中心，到底能不能赚回来。

具体项目动作及股价波动：

• 美光科技涨12.17%：美光是昨晚存储芯片反弹的核心代表，市值重回万亿美元关口。美银研报成为直接催化剂，该行认为Kimi K3等开源模型会推动本地部署需求，带来更多HBM、DRAM和NAND需求；摩根士丹利也认为数据中心存储短缺还会持续。相关存储股集体大涨：闪迪涨 14.27%，SK海力士涨 13.75%，西部数据涨 12.51%，希捷科技涨 11.14%。

• 英伟达涨1.97%：公司在AMD AI活动前夕披露Vera Rubin平台进展，称Vera Rubin NVL72正在全球量产爬坡，CoreWeave、谷歌云、微软Azure、甲骨文云等已开始部署；CoreWeave实测数据显示，新系统每兆瓦Token吞吐量较上代跃升10倍。英伟达还公布Vera CPU已于6月交付OpenAI、Anthropic和SpaceX，正式把战火烧向AMD和英特尔的服务器CPU腹地。CoreWeave上涨8.92%

• 美国超微公司AMD涨8.11%：AMD将在本周举行AI相关活动，市场提前押注其AI芯片和机架级AI系统Helios。AMD希望用GPU、CPU、网络和软件组成完整AI基础设施，挑战英伟达主导地位。

• 英特尔涨8.64%：一方面受半导体板块整体反弹带动，另一方面公司宣布与网络安全公司飞塔合作开发下一代安全处理器SP6，采用Intel 4工艺生产。这被视为英特尔代工业务争取外部客户的积极信号。相关芯片股方面，台积电涨 5.55%，ARM涨 7.46%。

• 超微电脑（SMCI）收涨7.01%，盘后大涨约20%：因Q4营收指引虽接近区间低端，但毛利率大幅上调至15-17%，新订单突破600亿美元，积压订单创纪录。

• Nebius大涨18.78%：英伟达披露持有Nebius约 9.3% 股权，市场认为这说明Nebius在AI云服务领域获得英伟达生态认可。Northland同时将Nebius目标价从248美元大幅上调至410美元，并维持“跑赢大市”，称其有机会在长期规模达8000亿美元的AI即服务市场取得约14%市占率。相关云计算服务商：CoreWeave涨 8.92%，Hut 8涨 7.98%，IREN涨 2.71%。

• 光通信板块集体走强，Applied Optoelectronics涨 12.76%，Coherent涨 11.15%，Lumentum涨 9.41%，Ciena涨近 8%，迈威尔科技涨 6.68%，康宁涨 6.08%。市场认为AI数据中心需要大量GPU，也需要高速网络和光模块来连接这些设备，所以光通信也跟着受益。

• SpaceX上涨3.08%，终结七连跌：公司将于8月4日发布上市后首份财报，8月6日将迎来规模高达约1160亿美元 的首批股票解禁，最多9.115亿股原本受限股票将获得出售资格。S3 Partners估算，目前SpaceX空头头寸约 250亿美元，占流通股约 32%。马斯克回应称，长期大量做空SpaceX的公司“存活概率极低”。相关太空与国防概念：Rocket Lab盘后涨超 5%，因获得美国空军 2.66亿美元 亚轨道发射合同。

• 特斯拉上涨2.53%：市场等待特斯拉盘后财报，重点关注汽车交付、汽车毛利率、储能业务、FSD自动驾驶进展以及长期规划。特斯拉近期估值压力不小，财报需要证明公司不只是电动车企业，也能继续讲好AI和能源故事。

• 谷歌下跌1.38%：谷歌发布了几款成本更低的Gemini模型，包括Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite和网络安全模型Gemini 3.5 Flash Cyber。但市场更关心旗舰Gemini 3.5 Pro何时推出，以及AI投入能不能转化成收入。财报中，广告、云业务、YouTube和AI资本开支会是重点。

• 苹果上涨0.35%：公司据称将于7月28日推出“Apple Upgrade”设备租赁计划，支持多数iPhone、Mac、iPad和Apple Watch，联手Klarna提供金融支持，以更低月供刺激硬件销售。Klarna一度涨11%，最终收涨 1.44%。这被市场视为苹果在产品涨价周期中降低消费者购机门槛的一次销售模式大调整。

• 微软下跌1.13%：微软与法国AI公司Mistral扩大合作，签署数十亿美元欧洲AI基础设施协议，将使用Mistral扩大的欧洲GPU基础设施来支持云和AI服务。股价下跌更多是因为财报前资金重新调整仓位，不是消息本身明显利空。

• Oklo收涨6.31%，盘后续涨近6%；X-Energy收涨7.22%，盘后再涨超8%。特朗普政府推出 2亿美元AI核电加速计划，Oklo和X-Energy入选，微软、英伟达同步参与。市场认为，AI数据中心耗电巨大，核能可能成为长期解决方案。相关AI电力主题继续受到关注。

• Danaher（DHR）跌10.99%：公司二季度营收和利润均超预期，并上调全年每股收益指引，但生物制药业务客户订单时间推迟引发市场担忧。

接下来需要关注：

• 7月22日21:00：三星Galaxy全球新品发布会举行，市场关注新款设备是否搭载更多端侧AI功能。

• 7月22日至23日AMD “Advancing AI 2026” 大会：CEO苏姿丰发表演讲，AMD将展示AI芯片和机架级AI系统进展。市场会重点比较AMD与英伟达的差距，以及2026至2027年AI数据中心收入空间。如果AMD给出强指引，可能继续支撑半导体反弹；如果低于预期，昨晚的芯片逼空行情可能降温。

• 7月23日凌晨美股盘后财报：谷歌、特斯拉、IBM、德州仪器、ServiceNow将于美股盘后发布财报。