本期看点
本期周刊统计周期覆盖2025年12月19日-12月26日。本周市场链上RWA总市值稳步增至190.4亿美元，持有者数量突破59万，增长动能持续；而稳定币总市值接近3,000亿美元后几近停滞，持有者基数扩张与链上活跃度收缩的活性衰减特征进一步凸显。全球监管框架持续推进：美国酝酿为稳定币提供税收安全港，日本拟推动地方债上链发行，中国、韩国、加纳等地也在数字货币与稳定币领域加快布局。本土机构海外分支逐步探索数字人民币与稳定币的充值、支付等应用场景：工行新加坡分行试点数字人民币境外钱包充值，携程海外版接入稳定币支付，显示稳定币在跨境结算、旅游消费等场景的落地加速。同时，以太坊DAT公司ETHZilla调整业务重心至RWA代币化，反映市场正从资产持有向价值创造过渡。
数据透视
RWA 赛道全景
RWA.xyz 最新数据披露，截至2025年12月26日，RWA 链上总市值达190.4亿美元，环比上月同期微增4.09%，增速保持稳健；资产持有者总数增至约59.39万，环比上月同期上涨7.72%，增长强劲，显示投资者基础持续拓宽。
稳定币市场
稳定币总市值达2,985.6亿美元，环比上月同期微涨0.36%，增长持续接近停滞，进入存量平台期；月度转账量收缩至6.08万亿美元，环比上月同期微降0.23%；月活地址总数降至4,443万，环比上月同期微跌1.04%；持有者总数稳步增至约2.13亿，环比上月同期微增4.33%，两者背离达到阶段性高点，表明市场正在经历持有者基数被动扩张与链上经济活动全面收缩的显著分化，新增持有者可能主要为长期配置或低活跃账户，而支付结算与交易需求持续走弱，突显活性衰减的拐点特征。头部稳定币为USDT、USDC及USDS，其中USDT市值环比上月同期微增1.39%；USDC市值环比上月同期微跌1.34%；USDS市值环比上月同期上涨2.99%。
监管消息
美国众议院酝酿为稳定币和加密资产质押设税收安全港，并明确税制口径
据智通财经报道，美国众议院两党议员正在携手起草加密货币税收框架，该框架将为部分稳定币交易提供安全港，并对通过验证区块链交易获得的奖励延后征税。在更广泛的数字资产监管法案仍在协商之际，加密货币行业仍迫切呼吁通过立法来明确数字资产的税收待遇。俄亥俄州共和党众议员Max Miller与内华达州民主党众议员Steven Horsford已响应诉求，起草了将加密货币征税方式与传统证券接轨的草案。包括法案文本和政策目标的该草案提出，对价值长期保持在0.99美元至1.01美元之间的受监管稳定币的交易免征资本利得税。该提案还尝试为质押及挖矿所得奖励的分配与处理设立安全港规则，该奖励涉及区块链交易验证。该草案还将加密货币纳入涵盖证券交易以及部分商品交易的税收体系。通过境内第三方进行证券交易的外国投资人以及证券出借投资者所享受的资本利得税豁免，也将将适用于数字资产。
据日经新闻报道，日本政府拟于2026年提交法案，推动地方债以区块链形式数字证券化。该举措旨在实现债券无中介快速发行与结算，并可实时掌握投资者信息。相关方案或包括使用地银稳定币支付利息、赋予投资人地方设施使用权等，兼顾金钱、特典与社会性回报，或将开启低成本地方融资新路径。
据 Decenter 消息，韩国央行近日已向各大银行发送了一份关于第二轮 CBDC 测试的正式文件。一位韩国央行官员表示包括具体方法和时间安排在内的细节目前正在讨论中。
第二轮测试正在考虑以数字货币的形式发放部分政府补贴。其目的是利用 CBDC 来限制补贴的使用，并降低与补贴发放相关的管理和行政成本。韩国央行此前曾于 4 月启动了为期三个月的 CBDC 试点项目，参与银行共七家，但随后暂停了该项目。当时，该试点项目因其实际应用价值有限以及给参与银行带来数十亿韩元的成本负担而受到批评。
据The Block报道，加纳议会通过《虚拟资产服务提供商法案》，正式将加密货币交易合法化，相关从业者须向央行或证券监管机构注册。加纳央行表示，2026年将探索包括黄金支持的稳定币在内的资产背书型数字结算工具，推动跨境支付与市场基础设施建设。
央行等八部门：推进数字人民币跨境应用，探索与新加坡等地支付合作新场景
中国人民银行等八部门印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》。《意见》提出，探索数字金融国际合作。支持沿线省（区、市）参与多边央行数字货币桥项目，推动与泰国、香港、阿联酋、沙特阿拉伯等跨境支付使用央行数字货币。支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点。支持沿线有条件的省（区、市）建设跨境电商数字服务平台，与新加坡等国家跨境电商和贸易数字化平台公司对接，提升跨境电商服务能力。
扩大人民币跨境使用部分提到。加强与东南亚、中亚地区国家的双边货币合作，为人民币跨境使用创造支持条件。深入推进更高水平贸易投资人民币结算便利化试点，支持外经贸企业更多使用人民币进行结算。支持东盟国家投资者以人民币投资、境内再投资。鼓励大宗商品交易人民币计价结算。支持银行业金融机构跨境调运人民币现钞。支持银行开展跨境融资、跨境担保、跨境资产转让业务时使用人民币进行计价结算。支持符合条件的沿线省（区、市）法人银行加入人民币跨境支付系统。发挥数字人民币支付即结算、低成本、可编程等优势，研究利用数字人民币智能合约打造创新解决方案，探讨拓展数字人民币在通道支付结算、融资、退税等场景中应用的可行性。研究扩大数字人民币跨境应用地区范围，利用双边和多边跨境业务模式为通道跨境支付降本增效。
央行：支持西部陆海新通道沿线省区市参与多边央行数字货币桥项目
中央人民银行举行新闻发布会，解读《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》。会上，中国人民银行研究局局长王信表示，《意见》把握数字金融、绿色金融等国际合作的新趋势，创新带动中西部地区金融高水平开放。例如，支持通道沿线省区市参与多边央行数字货币桥项目，推动跨境支付使用央行数字货币；支持依托中国-新加坡绿色金融工作组机制，在绿色金融标准的制定和应用、绿色金融产品、金融支持绿色科技等方面加强合作。
中共广州市委关于制定广州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，加快建设金融强市。构建与大湾区核心引擎功能相适应、更具国际化水平的现代金融服务体系。建好建强珠江新城、国际金融城等平台，推动广州期货交易所加快丰富期货期权品种，支持法人金融机构做大做强。加大金融领域改革力度，构建完善全链条科技金融服务体系，推动绿色金融与转型金融有效衔接，完善金融支持小微企业政策“工具箱”，建设全省养老金融示范样板，拓展数字人民币应用场景。完善企业上市培育机制，支持上市公司并购重组，加快发展投资顾问、资产管理等创新业态，打造大湾区财富和资产管理中心。完善地方金融监管体系，加强央地监管协同。
本土动态
据新华财经报道，在中国人民银行数字货币研究所和新加坡金融管理局的共同指导下，工行新加坡分行成功试点数字人民币个人钱包境外充值。新加坡用户可通过工行当地账户向数字人民币钱包充值，用于中国境内出行、消费等场景。这是继数字人民币进出口结算试点后，工行在数字货币跨境应用的又一创新，助力中新金融合作深化。
携程海外版Trip.com上线稳定币支付，支持USDT和USDC
据ForesightNews报道，携程海外版Trip.com已面向全球用户推出稳定币支付功能，目前支持USDT和USDC两种美元稳定币，支付可通过Ethereum、Tron、Polygon、Solana等多条公链完成。用户在越南使用USDT支付机票和酒店预订时，费用分别节省约18%和2.35%。
加密支付服务由新加坡加密支付机构Triple-A提供支持，该机构还与Grab等合作推广加密支付。Trip.com的稳定币支付流程简化，酒店预订无需填写详细个人信息，仅需姓名和邮箱即可完成订单。
千循科技推出以合规稳定币为基石的全球化数币金融服务平台-PayKet
港股上市公司千循科技(01640.HK)发布公告称，集团于今日正式推出以合规稳定币为基石的全球化数币金融服务平台-PayKet。
项目进展
据CoinDesk报道，Circle公司澄清称，日前一则声称其推出代币化金银交易平台“CircleMetals”的新闻稿为虚假信息。该消息于圣诞前夕发布，伪造了Circle品牌与高管言论，并引导用户连接钱包参与USDC与金（GLDC）银（SILC）代币的兑换。Circle已确认从未推出此服务，相关网站现已下线。Circle提醒用户提高警惕，勿轻信未经验证的链接与钱包连接请求。
纽交所上市公司Shift4推出稳定币结算平台，支持USDC、USDT等稳定币
据 Businesswire 报道，纽交所上市公司 Shift4 推出稳定币结算平台，该解决方案允许商户选择使用 USDC、USDT、EURC 和 DAI 等主流稳定币进行结算，而无需接收银行转账。此外，商户还可以灵活选择以太坊、Solana、Plasma、Stellar、Polygon、TON 和 Base 等主流网络。
资产管理公司Amplify ETFs推出两只新ETF，分别为Amplify Stablecoin Technology ETF (STBQ)和Amplify Tokenization Technology ETF (TKNQ)，为投资者提供稳定币和资产代币化领域的投资机会。
STBQ专注于稳定币技术，覆盖支付公司、加密基础设施提供商和稳定币交易平台，追踪MarketVector Stablecoin Technology Index，目前持有24项资产，包括XRP、SOL、ETH和LINK等现货加密ETF。
TKNQ则聚焦资产代币化技术，追踪MarketVector Tokenization Technology Index，持有53项资产，涵盖支持现实资产数字化的企业及加密资产。
两只ETF的费用率均为69个基点，现已在NYSE Arca交易所上市。
ETHZilla出售2.42万枚ETH用于赎回债券，并调整业务重点至RWA代币化
以太坊财库公司 ETHZilla 在 X 平台表示，作为赎回未偿还的优先担保可转换债券的一部分，ETHZilla 出售了 24,291 枚 ETH，所得款项约为 7450 万美元。ETHZilla 计划将全部或大部分收益用于此次赎回。
ETHZilla 认为其价值将主要由 RWA 代币化业务的收入和现金流增长驱动，因此将停止在网站上提供 mNAV 仪表盘，但仍将继续定期更新资产负债表。此外，ETHZilla 将继续在提交给美国 SEC 的文件和社交媒体帖子中报告 ETH 国库持有量和/或股份数量的任何重大变化。
韩国支付巨头BC Card宣布完成针对外国用户的稳定币支付试点项目，该项目允许外国用户通过稳定币向韩国本地商家支付。试点由BC Card与区块链公司Wavebridge、钱包提供商Aaron group及跨境汇款服务商Global Money Express合作开展，用户可将海外钱包中的稳定币兑换为数字预付卡用于支付。
BC Card表示，此举是为未来实施稳定币支付结构做准备，响应韩国稳定币监管的演进。BC Card是韩国最大的支付公司之一，处理超过20%的国内卡交易，服务340万家本地商家。
目前，韩国稳定币监管仍在讨论中，韩国金融服务委员会（FSC）因与央行就监管提案产生分歧，未能按时提交相关草案。稳定币作为传统支付方式的替代或补充，正逐渐被全球范围内采用。
Nodu完成145万美元融资，构建欧版“Zerohash”稳定币基础设施
据Tech.eu报道，总部位于伦敦、拥有拉脱维亚背景的稳定币基础设施初创公司Nodu宣布完成145万美元Pre-Seed轮融资，由Digital Space Ventures领投，旨在为欧洲金融机构提供符合MiCA法规的稳定币合规接入方案，打造“欧版Zerohash/Bridge”。Nodu平台支持KYC/AML、稳定币支付与法币出入金，目前已覆盖逾100个国家，未来将进一步扩展全球布局并加强与银行和金融科技机构的合作。
稳定币支付可编程信任层Coinbax完成420万美元种子轮融资
据 Globenewswire 报道，稳定币支付可编程信任层 Coinbax 完成 420 万美元种子轮融资，旨在为数字资产带来托管、策略执行和可编程结算等功能。
本轮融资由 BankTech Ventures 领投，Connecticut Innovations、Paxos、SpringTime Ventures 以及来自银行、支付和数字资产基础设施领域的企业也参与了投资。
Aptos官推发文称，2025年其已成为稳定币首选公链，年内市值增长超60%，峰值达18亿美元。
据官方消息，MSX已完成美国航空航天制造商和太空基础设施技术公司$RDW.M、国防技术与航天解决方案公司$VOYG.M、全球运动品牌龙头$NIKE.M、实物铂金ETF $PPLT.M现货；纳斯达克100指数三倍杠杆ETF $TQQQ.M合约；黄金$GLD.M、白银$SIVR.M两大贵金属的现货及合约交易上新。
洞察集锦
摩根大通：2028年稳定币供应或达5000-6000亿美元，远低于乐观预期
据 Coindesk 报道，摩根大通表示，到 2028 年，稳定币的供应量可能达到 5000 亿美元至 6000 亿美元，远低于最乐观的 2 万亿美元至 4 万亿美元的预期。其表示稳定币的需求主要还是加密市场的问题，而不是支付问题。
摩根大通指出，今年以来，稳定币市场规模增长了约 1000 亿美元，达到约 3080 亿美元，其中 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 引领了这一增长。需求仍主要由加密货币交易以及衍生品和 DeFi 的抵押品需求驱动，衍生品交易场所新增了约 200 亿美元的稳定币持有量。
分析师表示，目前支付业务的驱动力较小，但随着更多服务提供商测试基于稳定币的跨境转账渠道，支付业务可能会增长。不过，更广泛的支付使用并不一定需要更大的稳定币流通量，因为随着融合的加深，代币的流通速度可能会上升。此外，银行和支付网络也在通过代币化存款和其他区块链举措来保护其在机构资金流动中的地位，而 CBDC 的举措可能会提供受监管的替代方案，与私人稳定币竞争。
PANews概述：美国金融市场（包括股票、债券等）可能在两年内大规模转向使用区块链技术，这是自上世纪70年代电子化交易以来最重要的变革。为实现这一目标，美国证监会（SEC）、国会等多个政府部门正通过“Project Crypto”等协作框架推动法规调整，明确数字资产分类与监管权限。同时，贝莱德、摩根大通、花旗、DTCC等传统金融巨头也积极参与，推出代币化国债、存款和交易系统，并推动核心基础设施与区块链接轨。代币化后，金融市场将实现实时结算、资本效率提升、透明度增强和全天候运作，但同时也面临隐私保护、流动性管理以及系统风险等挑战。DTCC作为美国证券市场的核心托管与清算机构，已获得SEC批准开展代币化试点，标志着官方对区块链整合的实质性推进，未来可能形成“交易所+区块链托管”的新型市场结构。
PANews概述：金融正在变得像水电一样“隐形”，成为可被任何软件和AI直接调用的底层服务，而稳定币是驱动这一变革的关键基础设施。Coinbase等平台正通过整合股票、稳定币、链上资产等构建“万能交易所”，推动金融从独立App形态转向系统服务。同时，稳定币的应用已从表层支付深入银行结算核心，Visa允许银行直接用USDC进行7x24小时结算即是一大里程碑，这大幅提升了资金效率并改变了银行运营方式。在监管层面，美国正通过发放银行牌照、出台法案等方式将稳定币纳入传统金融体系；在市场层面，稳定币已广泛进入加油、内容创作者支付、企业财务等日常场景，并与代币化存款、央行数字货币共同构建未来数字金融的多元格局。整体而言，稳定币已超越投资属性，正成为支撑全球数字经济流转、提高金融系统效率的新动脉。
