作者：Zen，PANews
当资金正从广撒网转向重点捕捞，市场进入由“质”而非“量”驱动。在2025年这场静默的洗牌中，中心化金融（CeFi）凭借巨额融资重回舞台中央，Web3与AI的融合叙事稳步推进，基础设施与DeFi仍然是中坚力量，而曾风光无限的Web3游戏则黯然退潮。
PANews统计了2025年区块链领域的一级市场披露的839项融资事件，跟随237亿美元的资金流，透视资本的选择，追踪下一个价值高地的崛起轨迹。
整体市场回顾：融资规模翻倍与交易数量收缩并存
据PANews不完全统计，2025年区块链领域一级市场共披露投融资事件839起，资金总规模超237亿美元。从融资数量来看，2025年公布的交易笔数相比2024年的1259起大幅减少，同比下降约33.6%；而从资金规模来看，2025年投融资市场流入资金却大幅增加，远超2024年的93亿美元。
区别于2023年至2024年期间一级市场表现的衰退、慎重和理性，2025年整体上呈现出了大幅回温的趋势。而该年度的融资数量和规模的总数，也基本都达到了2022年牛市期间的一半水准——这一年共有1660起投融资事件，资金总量超348亿美元。
虽然市场整体大幅回暖，但一级市场的变化趋势仍然与2023年和2024年大体相同，只是更为极端——从资金流入的角度来看，2025年上下半年仍各有一次爆发时段，且分别集中在3-5月与10-11月。
出现这种情况主要是受超大额融资事件影响：3月，阿布扎比MGX向币安投资20亿美元，获得少数股权；10月，纽交所母公司 ICE 以 90 亿美元投后估值对Polymarket进行 20 亿美元战略投资。预测市场Kalshi在新一轮融资中筹集超3亿美元，公司估值达50亿美元；11月，Kalshi又完成10亿美元融资，估值增至110亿美元。
此外，3-5月发生依次出现Kraken以15亿美元收购NinjaTrader、Ripple以12.5亿美元收购Hidden Road，以及Coinbase斥资29亿美元收购Deribit创下2025年内最大交易记录。
随后，在2025年第二季度末和第三季度期间，市场基本再次复刻过去两年的行情，回归平静。而进入第四季度后，投融资市场很快迎来2025年一级市场最为火热的月份：10月。该月可谓量价齐升，公布了87起投融资事件，流入资金超过了39亿美元。排除超大额融资大幅提升资金总量的影响，该月融资交易笔数同样也是全年最高。
在10月冲到顶峰后，随着二级市场逐渐疲软，行情由牛转熊，公开披露的融资交易数在11月骤降至52起，为2025年各月中的最低值。不过，该月公布的Kalshi完成10亿美元融资、Ripple获得5亿美元战略投资等大额单笔融资事件拉高了融资规模，使得单月融资总额依然处于高位。
从行业发展的角度看，投资机构偏爱的叙事主题主要集中于涉及稳定币、支付概念的中心化金融、基础设施公司，而交易所和预测市场的吸金能力则更是个中翘楚。
根据市场热点与连续性，PANews将项目大体上划分为DeFi、Web3游戏、基础设施与工具、AI、中心化金融以及含预测市场、DePIN、社交、DeSci等赛道的其它Web3应用，并对各赛道投融资情况进行了统计。
基础设施&工具：大额融资占比显著提升，支付与结算领域受青睐
2025年，基础设施与工具赛道累计公布了243起投融资事件，共筹集超49亿美元，平均融资金额约为2030万美元。
在2025年公布的所有融资事件中，约有28.96%属于基础设施&工具，与2024年基本持平；然而，该赛道去年所筹集的金额占总体的约20.78%，较2024年的39.46%有较大减少。
不过，基础设施&工具赛道仍然公布了最多的大额融资消息，其千万美元级别及以上的投融资事件为101起，占比为41.56%，大幅高于2024年的27.82%；而规模达上亿美元的则有12起，为去年的两倍。
2025年10月，区块链支付基础设施项目Tempo以50亿美元估值完成了一轮5亿美元的A轮融资，由Thrive Capita与Greenoaks 领投，Sequoia、Ribbit Capital等参投；11月，Ripple 通过Fortress Investment 和Citadel Securities等机构投资者筹集了5亿美元，使其估值达到400 亿美元。上述两笔交易为该赛道去年最大金额融资，均为加密支付的基础设施方向。
DeFi：基本盘保持稳定，年末融资活动逆势上扬
在2025年，DeFi仍然是除了基础设施外最受关注的垂直领域。该赛道全年共公布201起投融资事件，流入资金超17.48亿美元，占比分别为24.04%和7.36%，前者与2024年基本持平，而后者则大幅低于2024年的18.22%。
在DeFi类项目披露的融资消息中，融资规模在千万美元级别的有41起，占比为20.39%，超过2024年的13.51%。但在分布上，其仍更多集中在数百万美元的区间。
2025年11月，虽然整体一级市场交易笔数来到最低点，但DeFi赛道却“猛然抬头”，不仅项目融资数回升至18起，超过全年平均值16，其流入资金更是创下去年最高记录，获得了超4.45亿美元。
此外，DeFi赛道在2025年的前十大融资及并购中，有三个都发生在11月：比特币借贷平台Lava筹集2亿美元新资金、Paxos以超1亿美元收DeFi钱包初创公司Fordefi，以及去中心化交易协议Lighter获得6800万美元融资。
Web3游戏：热度急剧衰退，融资规模与数量双双腰斩
Web3游戏赛道在2025年继续落寞——这是在正式统计前，就已经知道的结果。该赛道全年公布57起投融资事件，共筹得3.08亿美元，而2024年的数据则分别为178起和8.49亿美元。从交易数量来看，Web3游戏减少了67.98%；从资金规模看，降幅则为63.72%。不论从任何角度，Web3游戏这一赛道都颓势尽显。
按照趋势来看，排除5月份行业整体回调的影响外，游戏赛道整体随着时间推移越来越式微。行至第四季度，已经衰落到最低点，12月更是没有任何游戏项目的融资消息公布。这样发展下去，Web3游戏在2026年恐怕就会和NFT、社交等赛道一样，在统计中很难再形成有规模的专门类别。
此外，在这一赛道活跃的投资机构，也基本只剩下专注游戏领域的Bitkraft Ventures、Griffin Gaming Partners和Animoca Brands等一线游戏界VC。其中，Web3 VC Animoca Brands已布局超过628 家投资组合公司，约200家为游戏项目。
Web3 + AI：叙事融合稳中有进
随着人工智能的发展，如何与之结合成为了科技行业都在关注的重要命题，而AI与区块链及加密货币的融合也在呈现上升势头。2025年，Web3+ AI赛道共披露了111起融资，资金规模达8.84亿，均增长超过20%。
由于统计口径问题，考虑到还有大量仅集成AI功能和应用而非专门做AI的区块链项目，涉及该领域的资金实际可能还要更多。
从全年趋势来看，Web3+ AI赛道是最稳定的方向。在第二、三季度市场走低期间，其反而进入“最佳时期”，交易笔数和融资规模均在7月份迎来最高值。
在资金规模上，获得千万美元资金的AI项目在2025年占比达26.12%，大幅超过2024年的15.2%，整体呈现出稳中有进的发展态势。2025年8月，打击加密金融犯罪的AI合规平台IVIX完成6000万美元B轮融资，创下该赛道单笔融资规模的最高记录。
中心化金融：迎来“丰收年”，巨额融资与高估值成为常态
2025年是中心化金融赛道“丰收”的一年：全年公布了120投融资事件，资金规模达112亿，两数据与2024年相比，前者翻了一番，而后者更是增长了近8倍。
中心化金融历来是整个行业中平均融资额最高的垂直领域，2025年更是达到了9337万美元。这主要是因为Coinbase斥资29亿美元收购Deribit等大额收购案，以及币安单笔获得20亿美元资金的超大额融资事件极大地拉高了资金规模。而就算忽略这些大额交易，中心化金融赛道整体仍然表现不俗：该赛道共有73起投融资达到千万级别，占比高达60.83%，在2024年43.48%的较高基础上进一步得到提升。
此外，比起2024年仅Hashkey融资金额接近上亿美元级别，2025年全年共有7起融资事件规模为亿级规模。其中，美国老牌加密交易所Kraken两度拿下上亿融资，Citadel Securities更是单笔战略投资高达2亿美元。
值得一提的是，韩国科技巨头 Naver 正在以103亿美元收购加密货币交易所 Upbit 的母公司 Dunamu，该交易为全股票合并，预计将在 2026 年 6 月完成，因此暂不纳入2025年度统计。
其它：预测市场引领热点
其它类包括预测市场、DePIN、加密挖矿、DAO、DeSci、社交平台等区块链应用方向。需要说明的是，预测市场虽然在2025年是当之无愧的最热议题，但由于其缺乏连续性，且资金几乎完全集中在Polymarket和Kalshi双巨头，因此暂归其它类别。
2025年，该赛道全年披露了107起投融资事件，融资规模达43.76亿美元。其中，预测市场的融资总额就达到了35.61亿美元——Polymarket单笔融资获得20亿美元，Kalshi奋起直追，从年中开始，数月内完成三轮融资，共筹集14.85亿美元。
从资金规模来看，除了预测市场外，加密挖矿、DePIN项目、消费类项目同样拿下了大额融资。其中，美国比特币矿机制造商Auradine完成1.53亿融资，StepStone Group、Samsung、Qualcomm、Premji Invest等参投。
投资机构：重质不重量，家办型基金出跳
据PANews不完全统计，2025年共推出36支加密投资基金，相比2024年的47支有所减少；总规模达50.82亿美元，超过了2024年的43.4亿美元。
随着周期轮转，大浪淘沙，许多加密VC已渐渐淡出。2025年，投资机构领域也朝着“重质不重量”的方向持续演化。在2025年推出加密投资基金的VC中，募资规模超达上亿美元的有20支，占比达55.5%，为2024年的两倍。
2025年10月，原BinanceLabs、转型为家办的YZi Labs设立10 亿美元基金，用以支持BNB 生态建设，这也是2025年资金规模最大的一支基金。
