数链评级 | 加密资产牛市的源动力——稳定币评级TOP35

加密资产因价格波动大难以作为价值储存工具，而稳定币凭借低波动性更适合价值储藏、交换媒介和记账单位，受众更广。欧洲央行数据显示，稳定币总市值从去年初15亿欧元增至今年7月43亿欧元，增长近3倍，被视为加密资产牛市的源动力。
稳定币价值稳定的实现方式分三类：1）法币或传统资产抵押的中心化稳定币（如USDT、USDC）；2）加密资产抵押的半去中心化稳定币（如HUSD、sUSD）；3）无抵押、弹性供应机制的强去中心化稳定币（如BAY、TRXD）。
稳定币应用场景广泛，包括汇款、薪金支付、借贷、市场预测、交易与财富管理及价值储存等，能有效消除价格波动风险并实现套利。
稳定币评级基于四大要素：1）主体实力（发行方影响力、财务实力等）；2）市场生态（发行规模、交易速度、应用场景等）；3）信用资质（抵押方式、透明度等）；4）监管合规（持牌经营、法律审计等）。分项得分越高，抗风险能力越强。
评级样本涵盖35个主流稳定币项目，占运营中稳定币数量的50%以上，市值占比超90%，行业代表性显著。数据来源包括CoinMarketCap、欧洲央行报告等，部分项目因链上无活动被排除。
未来将陆续发布单一稳定币评级报告及统计结果，持续跟踪市场动态。

加密资产由于价格具有巨大的波动性，难以作为价值储存被广泛采用，而波动性较小的稳定币，更适合用于价值储藏、交换媒介以及记账单位，具有更广泛的受众。

根据欧洲央行发布的文章，不完全统计，稳定币总市值从去年初的15亿欧元增至今年7月的43亿欧元，几乎翻3倍。而同期，市场总市值从牛市顶峰的6000-7000亿美元下跌至如今的2600亿美元。与其说区块链大蓝海，不如说细分领域江水滔滔。市场也有“USDT一增发，BTC就涨”的讨论，由此，稳定币作为法币和加密资产的转换通道，而被称为牛市的源动力。

稳定币价值稳定的实现方式和应用场景

稳定币价值稳定的实现方式包括：1）中心化的、欠条类型的、由法币（或传统资产抵押物）储备支持支持的稳定币，例如USDT、USDC等；2）半去中心化、由加密资产抵押物储备支持的稳定币，例如HUSD、sUSD等；3）强去中心化、无抵押、弹性供应机制的稳定币，例如BAY、TRXD等。

稳定币的应用场景：1）汇款，作为支付工具，稳定币能有效消除价格波动性风险；2）薪金与租金，以及其他重复发生的付款；3）借贷。稳定币可以通过平价来进行价值转移，运用于去中心化的借贷；4）用于对市场的长期预测；5）交易与财富管理。只需显示以法币计价的波动就可采用，且有可能实现套利；6）价值储存，用于长期对冲。

稳定币评级要素选择：

我们认为，作为稳定币的发行方，发行方实力的强弱直接关乎项目存亡兴盛；稳定币的使用就像人类语言（e.g.英语），一旦被市场接受全面普及就意味着胜利；发行不付息稳定币，实质上是发无息债或者贷无息款，能否持续发行下去要看信用资质情况；遵守法律、法规、监管规则或标准，持牌经营对稳定币来说是大势所趋。

鉴于此，稳定币评级将采用四大一级评级要素，包含超百项二级评级指标，具体归纳为：1）主体实力、2）市场生态、3）信用资质、4）监管合规。各分项得分越高，说明发行主体实力越强，市场生态越优，信用资质越高，监管合规风险越小，应对不利的政治经济环境和内外部冲击的能力越强。

主体实力：主要考虑稳定币发行主体（交易平台、支付公司、黄金公司以及项目团队等的影响力、财务实力、盈利能力等）、融资实力（融资轮次、融资金额、投资机构等）、合作伙伴实力等。

市场生态：主要考虑稳定币市场运行状况（发行地点、发行网络、经营时间、发行规模、交易速度、IOU交易额、链上转账数、价格稳定性、市场占有率等）、生态发展状况（场内交易所/OTC支持度、钱包支持度、软件商支持度、支付/交易/商业/借贷衍生品等应用场景情况、市场适应力等）。

信用资质：主要考虑资质情况（抵押方式、抵押物价值稳定性、抵押充足率、发行兑换流通的信批透明度/有效性、第三方增信措施/隐形担保、算法稳定性/有效性、存款保险等）、信用风险情况（交易兑付异常、被盗风险事件、经营可持续性等）。

监管合规：主要考虑合规情况（第三方资金资产托管、会计师事务所财务审计、律师事务所法律意见、监管批准、营业牌照情况等）、监管风险（违法违规风险、侵权纠纷、官司诉讼等）。

稳定币评级样本代表性：占据数量50%，市值90%以上

我们通过CoinMarketCap、CoinGecko、ConsenSys、BlockData、欧洲央行的数据报告等资料，最终确定目前市场上的共35个运营状态的稳定币项目进行评级评测。事实上，根据我们的统计，部分项目已处于关闭或失败状态，例如有的项目链上数据长达3个月无任何转移。

根据BlockData发布的报告，目前市场上处于运营状态的稳定币数量为66个，我们从中选择35个主流项目进行评级，样本数量的选择超过50%，具有较强的行业代表性。

而根据欧洲央行发布的文章，目前市场上至少有54个项目存在，其中24个处于运营状态，7月份总市值在43亿欧元以上，我们从中选择35个主流稳定币项目进行评级，样本数量和市值的行业代表性更强。

后续，我们将陆续发布单一稳定币项目的评级报告以及描述统计结果。

参考资料：

1. How Many StablecoinsAre There？CementDAO，2019.04.08

https://medium.com/cementdao/how-many-stablecoins-are-there-aa39d201ac12

2. The Evolution of Stablecoins，Binance Research，2019.05.15

https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/cn-stablecoin-evolution.html

3. A Stablecoin Report Beyondthe Hype，Blockdata，2019.06.26

https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf

4. The State ofStablecoins, 2019，Consensys，2019.08.16

https://media.consensys.net/the-state-of-stablecoins-2019-40c3eca990f4

5. In Search for Stabilityin Crypto-Assets: Are Stablecoins the Solution？欧洲央行ECB，2019.08.29

https://www.ecb.europa.eu/pub/research/occasional-papers/html/index.en.html

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