全球经济都在陷入衰退，目前基本形成了市场共识。 

 “我认为我们正处于泡沫前阶段，可能会进入泡沫阶段……下次（2020年）总统（美国）选举之前陷入衰退的可能性相对较高，可能达到70%。”   ---桥水基金  雷·达里奥

我们从资产波动率由小到大，分别来看一下全球各类资产在过去一年（2018-10-10至2019-10-10）中的表现。

国债

美国一年期国债收益率+1.69%（数据来源：美国财政部），

中国一年期国债收益率+2.56%（数据来源：中国债券信息网）。

国债投资一般受机构青睐，对于咱们散户而言，这个收益率基本都看不上。

外汇市场

图1：货币收益率

数据来源：TradingView，FineWallet研习社

-DXY美元指数：+4.07%

-EURUSD欧元：-4.81%

-GBPUSD英镑：-7.49%

CNHUSD人民币：-2.91%

-JPYUSD日元：+4.42%

其中美元和日元录得正收益，尤其在美元指数上涨的情况下，唯独日元收益为正，印证了市场对衰退的担忧，风险偏好下降，买入日元避险。

房产

以深圳地产为例，

图2：深圳房产价格

数据来源：creprice.cn，FineWallet研习社

近一年，深圳房价由60213/ m2  上涨到63410/ m2  ，上升幅度为5.3%；而房产价值由28576/m2上涨到28993/m2，上升幅度为。

房价的涨幅已经放缓甚至停滞，深圳作为一线城市房价下跌的概率不大，但也很难再像过去一样大幅上涨了。

另外房产价格为6万/ m2左右，但按照租金计算的实际价值仅为3万/ m2左右，非常明显可以看到价格泡沫。

股票/大宗商品/贵金属市场

图3：股指/大宗商品/贵金属收益率

数据来源：TradingView，FineWallet研习社

-S&P500标普500：+4..8%

-SSE上证指数：+7.3%

-XCUUSD铜：-5.91%

-USOIL原油：-27.5%

-GOLD黄金：+26.05%

股市近一年录得小幅上涨，上证股指由于2018年大幅下跌之后今年上半年有所反弹，但后续走势仍然偏弱。

表征经济活跃的大宗商品铜和原油均为负收益，尤其是原油的需求端下降预期非常高，价格下跌非常明显。

黄金作为经济衰退情况下避险资产，近一年收到追捧，上涨到了1500美元/盎司上方。

黄金、比特币对比

图4：黄金、比特币收益率

数据来源：TradingView，FineWallet研习社

-GOLD黄金：+26.05

-BTC比特币：+36.82%

我们非常惊奇的发现，近一年黄金的价格在走势上构成了比特币价格的一条均线(图4），这一点充分印证了比特币的价值储藏属性和避险属性。

据IMF国际货币基金组织预计，新一轮的全球经济复苏至少要到2021年才能开始。未来的2020年，我们仍然看好避险资产。目前比较好的投资方向有两个，一是黄金，二是比特币。而比特币作为新世界的产物，未来可期，非常值得配置到资产组合中。

FineWallet研习社    首席分析师  William Gan,CFA,FRM