StarEx认为2024年不会简单是由“ETF、减半、降息”带来的牛市，上半年可能会比较难以预测。因为利空和利多因素博弈较为激烈，利空有机构抛售、降息延迟等；利好有减半、ETF长期带来增量资金的预期。2024年下半年行情可能会确定些。

2023年的加密市场表现较好，不过从2023年中开始就已经表现出疲态，没有生态、热点和叙事，以太坊也萎靡不振，行情眼看着要下去了。但6月份贝莱德突然申请比特币现货ETF，随后十几家华尔街的金融巨头陆续跟进，美国SEC也一改过去十年的消极态度，不断实质性推进，2023年下半年加密市场在BTC的带领下屡创新高。

1月10日，比特币现货ETF正式通过，但1月11日开始比特币立即转跌。从市场动态看，直接原因是灰度基金每日持续抛售BTC，造成了市场恐慌。灰度基金作为上一轮牛市的发动机持续囤积超过60万个BTC。按照现在每日1万多个的抛售速度，要持续两个月的时间。

不止是灰度基金，这几天其他机构也密集出现抛售的情况，就像商量好的一样。Mt.Gox将于未来两个月解锁20万枚比特币，用于支付债权人，目前PayPal法币通道已经开始支付。

2022年熊市中破产的加密巨头FTX和celsius，它们也在赔付用户。FTX是在熊市最低点破产的，前几个月SOL受到meme风潮的炒作，涨幅十几倍，这时候开始卖币赔付债权人。破产机构Celsius的两个质押钱包仍持有超过55万枚ETH，现在也在持续解除质押，转入coinbsase中出售用以赔付债权人。

无论是现货ETF还是各个机构的破产赔付，都是以现金形式的，这就导致它们必须要抛售加密资产获得现金后赔付给债权人。这些机构动则数十万的BTC、ETH等资产确实都在拉高后进行抛售。这也实实在在的对市场流动性产生巨大影响。这些巨量的筹码不完成换手，市场难以开启大的行情，

所以StarEx认为未来数月这些机构的不断抛售是加密市场的主要影响因素。除了这些，上半年情况不明朗的原因还有美元流动性问题。

bitmex创始人Hayes 表示，比特币的下跌走势可能预示着美元流动性未来将面临问题。我们知道2022年美联储开启加息缩表以来，造成了以硅谷银行为代表的银行业危机和美国国债被抛售的恐慌，都不同程度的造成了加密市场下跌，它们的底层都是美元流动性出现危机，不过美国政府出面进行了救助，所以流动性又恢复充裕。

而2024年上半年，面对高达5万亿美元的国债到期需要续约；货币市场基金余额即将用尽，承接新发国债的能力下降；救助银行业的协议到期等问题，美元流动性似乎又要开始面临巨大问题。

而这个问题的解决方式又回到了老办法上：继续放水印钞。但是往往市场有危机的迹象或者危机已经出现时，美联储才有“印钞”的理由，这也是历史上美联储降息初期往往市场会大跌的原因。

上半年大概率都会笼罩在这个危机下。比特币目前的价格是4万美元左右，比1.5万美元的低点依然有很大的涨幅，ETF而入场的资金还有不错的利润空间。

每一次市场真正的牛市行情来临时，总会有一次大跌打爆杠杆资金和融资盘，然后才会在跌跌撞撞中走向牛市。

所以StarEx认为2024年上半年有很好的入场机会，下半年牛市的开启确定性更高。