扼喉行动2.0终结，美联储撤回加密限制：一场虽迟但到的制度转向

美联储正式撤销了2023年将银行加密业务列为“高风险创新活动”的限制政策，标志着针对加密行业的“扼喉行动2.0”监管封锁线被拆除。这一转变并非监管突然变得友好，而是基于以下现实考量：

隔离策略失效：过去一年，稳定币规模持续扩大，链上美元结算日益频繁，关键资金流动并未回归传统银行体系，反而移向监管触达更弱的区域，原有的防风险策略开始制造新的系统性隐患。
监管逻辑转向：美联储此次撤销特殊限制，将加密相关业务重新纳入常规审慎监管框架。同时，SEC发布了加密资产托管的具体操作框架，OCC也扩大了对稳定币及托管机构的认可。监管重心正从整体封堵转向对结算、托管、清算等模块的结构化管理。
现实倒逼调整：典型案例是加密银行Custodia因被拒于美元清算体系之外而提起诉讼，这成为观察监管是否从“默认不行”转向“合规准入”的重要窗口。监管层逐渐认识到，对链上美元流动的长期缺位本身就是最大风险。

此次政策调整的核心意义在于，面对链上美元已成为全球资金流动不可忽视的一部分这一现实，美国监管选择了重新进场并建立管理规则，而非继续忽视或隔离。这将决定哪些机构能被允许参与下一阶段的美元结算与托管体系。

“扼喉行动 2.0 (Operation Chokepoint 2.0)” 从来不是阴谋论。

此前解密的美国联邦存款保险公司（FDIC）内部文件显示，2023 年美国监管层确实发起了一场针对加密行业的、有组织的去银行化行动。

当年，随着 Silvergate、Signature 和硅谷银行相继倒闭，监管机构通过制度摩擦限制银行为加密公司提供服务，导致行业流动性和接入受限。这场行动的核心工具之一，是美联储当年的关键政策声明——将银行涉足稳定币、链上结算、加密托管等业务纳入“高风险创新活动”，并设置额外审批门槛。

而就在昨天，这道封锁线被美联储拆除。最新消息显示，美联储正式撤销了 2023 年发布的限制政策。这并非监管突然“变友好”，而是过去的隔离策略已难以应对快速发展的链上资金流动和行业现实。

过去一年，一个事实愈发清晰：

· 稳定币规模持续扩大

· 链上美元结算愈发频繁

· 资金流动并未回到银行体系

最重要的美元结算活动，反而发生在监管触达能力更弱的区域。这让原本用于“防风险”的隔离策略，开始反向制造系统性隐患。

也正是在这一背景下，美联储近期正式撤销了 2023 年的限制性政策声明，将银行涉足加密相关业务，重新纳入常规审慎监管框架之内。

隔离政策和扼喉行动的直接后果，是部分加密银行无法进入美元结算体系。Custodia Bank 就是最典型的案例。这家专注加密托管的银行，申请美联储主账户三年，始终未能通过审批，被排除在美元清算体系之外。

近期，Custodia 已向第十巡回上诉法院提交全体法官重审申请，请求重新考虑此前拒绝其主账户申请的裁决。虽然裁决尚未出台，但这一诉讼本身已经成为观察美国监管逻辑转向的重要窗口：市场可以通过 Custodia 的案例，了解监管是否正在从“默认不行”逐步过渡到“合规准入”。

几乎同步，SEC 发布了《关于经纪交易商托管加密资产证券的声明》。文件内容显示，监管不再纠结是否允许，而是系统性地规定：

· 私钥如何管理

· 区块链技术风险如何评估

· 51% 攻击、硬分叉等极端情形如何应对

加密相关业务不再被视为“例外事项”，而是金融体系内可监管的常规风险。

如果把近期事件放在一起看，会发现一个清晰趋势：

· 美联储撤销针对加密的特殊限制

· SEC 提供托管操作框架

· OCC 扩大对稳定币与托管机构的认可

· 监管重心从封堵转向结构化管理

监管重心从封堵转向结构化管理，加密不再整体隔离，而是拆解为可监管的模块：结算、托管、清算、风控。

2023 年，美国监管选择了“把加密挡在门外”。

2025 年，他们意识到：长期缺位，本身就是最大风险。

这不是某一方的胜利，而是一种现实承认——当链上美元已经成为全球资金流动的一部分，监管唯一的选择，不是忽视它，而是重新进入它。

真正的变化，不会体现在短期行情上，而是体现在：谁被允许参与下一阶段的美元结算与托管体系。

而这，才是这次政策调整的核心意义。

*本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。