好、普通、坏：六种场景解析加密财库公司的最终结局

好结局1-落袋为安：当加密资产价格显著高于建仓成本时，公司可能在股东或税务要求下套现，虽对市场影响有限，但大资金仍能获得可观利润，如微策公司曾为税务优化转出部分持仓。
好结局2-移情别恋：成功积累丰厚利润后，公司可能复制成功路径，转向其他山寨币投资，导致资产换仓。
普通结局1-对冲出货：若判断资产价格见顶，公司可能通过合约、期权等工具低调套保，逐步出货以保留部分收益。
普通结局2-无人问津：当市值净值比（mNAV）长期低于1时，公司可能出售部分资产以拉升净值，避免增发股票亏损，但仅靠心理锚定难以维持稳定。
坏结局1-资金压力：类似2022年特斯拉因现金流压力被迫出售大部分比特币持仓，未来机构可能面临类似被迫抛售情景。
坏结局2-止损离场：若建仓成本远高于现价且持续亏损，公司可能选择止损，并尝试在更低位置回补。

作者强调这些仅为远期猜想，不代表近期看空，并提示需关注建仓成本、高管变动及mNAV指标以判断趋势转折。

作者：0 xTodd

当加密资产价格大幅高于他们建仓成本，他们在股东 / 税务要求下套现，尽管转出地址会小幅影响浮盈。

微策之前转出过一些币「优化税务」，并没有造成结账或者大盘崩盘的效果。

但是对于他们的资金规模而言——无所谓。3000 平均成本 6000 卖，大资金已经很爽了。

如果他们赚到了足够多的钱，人的本性是会复制自己的成功路径。做以太坊 DAT 起家的，可能会试图将来做其他的山寨币，这时候可能会换车。

如果它们认为持有资产已经到快要顶了，他们会停止买入甚至准备出货。

哪怕它们的链上地址透明，但是不妨碍它们通过合约、期权的方式低调套保，这样保留一点点胜利果实。

如果 mNAV 长期低于 1，公司会认为现在继续增发股票很亏，所以此时可能会出掉一些币，来适当拉回 mNAV。

根据我的经验，世界上所有的锚，只有「双向刚兑锚」有效，只靠没有项目能够光靠「心理锚」来锚住的

比如 22 年的特斯拉，因为资金压力，不得不出售了自己比特币持仓的 3/4。这些机构可能在未来某个时间也有类似的资金压力。

如果反向做反了，建仓成本大幅高于现价，整个游戏没法继续了，某一天只能止损，并且试图通过更低的底部来博回来。

当然，这些只是远期的终局猜想，不代表我近期现在看空或者对 DAT 持负面看法。鼓声没停的时候，应该接着奏乐接着舞。

至于什么时候鼓声停止呢？那是下一个帖子要分享的，主要是三大指标：建仓成本、CEO/CFO/ 董事会人事变动，和 mNAV 长期低于 1。