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早在2020年年末，以太坊为了实现更高的效率，开始寻求向权益证明转变。用户也可以在链上质押ETH获得新产出的ETH作为奖励。两年后，以太坊成功合并，并正式采用权益证明机制，但并没有解禁用户的质押资金和利息。

作为以太坊向权益证明转变的最后一个环节，4月12日，上海升级将最终解锁用户资金。

如果一切按计划进行，以太坊将在下周正式完成上海升级。升级后，用户可以从链上取回质押的ETH，以太坊也将彻底转变为权益证明机制。

从Etherscan上看，以太坊链上质押资金已经达到了342亿美元的规模。如果直接释放，是否会引发ETH抛售潮呢？

1.对参与质押的用户有什么影响？

从技术角度上讲，上海升级的影响会比人们预计的要小。因为绝大多数人都是通过Lido和Coinbase等流动性质押中介服务存入ETH。上海升级后，用户除了等基本上做不了任何事。

抵押的ETH以及利息将在升级后由中介分期赎回。以太坊上最大的质押协议Lido近期宣布提款需要经过安全审计，并在升级的一个月之后开启提款。

对于那些直接向以太坊质押32枚以太币的独立验证者来讲，提款程序稍显复杂。验证人需要首先提交提款地址，之后才能选择部分或全部提款。

选择部分提款，资金中32枚以太币额外的部分会被发送至提现地址。如果选择全部提款，验证人使用密钥和客户端广播自愿退出信息方可撤出资金。

不管是部分退出还是全部退出，资金提款都不会瞬间完成，而是需要进行排队。而以太坊每个区块只会处理16笔提款请求，所以实际上在处理提款时，以太坊会分流进行处理。按现在的出块速度来看，最快也需要两到三天的时间才能完成所有提款。

另外由于质押机制，节点质押资金减少时，人均收益会更高，这会反过来吸引更多资金参与质押。加之目前超过70%的ETH实际上质押在第三方流动性质押服务中，这些ETH实际上早已作为流动资金进入到DeFi市场。

只从这个角度看，上海升级解锁资金后ETH会略受影响，却并不会引发抛售潮。

2.监管方面怎么看上海升级？

去年加密世界无疑遭受了一场严酷的寒冬。公链Terra和交易所FTX的猝死加大美国监管部门对加密实体的关注。作为加密世界的大事，以太坊质押也自然引起监管部门警觉。

2月，美国证券交易委员会SEC就强令禁止了交易所Kraken的加密货币质押服务，称其质押收益不透明，向其罚款3000万美元。另一家美国交易所Coinbase则表示不承诺固定收益逃过一劫。

但仍然逃不过十五，SEC仍然向Coinbase发送了韦尔斯预起诉通知，声称其质押服务实际上属于未经注册的证券业务。

以太坊合并成功的当天，美国证券交易委员主席Gary Gensler就点名以太坊，表示应将权益证明机制视为证券产品并加以监管。自此之后，SEC就一直抓着“证券”二字不放。

在SEC看来，以太坊可以视为一种“投资合同”，因为用户向第三方质押资金获得利息，就是期望通过其他人的运营获得利息，这本质上就是一种证券。如果上海升级成功，SEC便可以将其视为以太坊开发团队向以太坊用户“出售证券”的证据。

虽然可能性不大，但如果上海升级失败，SEC就更能代表那些没有获得预期收益的以太坊用户控诉以太坊。

情报处并不认为SEC会因为加密监管转手扼杀整个区块链创新，但上海升级背后的监管力量确实会成为以太坊未来发展的重要影响因素。

反过来，上海升级也会在政治领域产生也会更具体深远的影响。上海升级名称的由来于以太坊社区认为上海是一座现代化、多元化且发展迅速的城市，这些特性和以太坊刚好相似。这也体现出以太坊未来前进的方向。上海升级成功也将极大助力去中心化世界的发展。