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Pendle是一个去中心化的利率交易协议，它可以将任何生息资产（yield-bearing tokens）分割为本金和收益两个部分，然后在Pendle AMM上进行交易。Pendle的目标是构建Web3中的利率交易市场，让用户可以自由地对赌利率变化，或者以折扣价格购买资产。一文分析，它的技术、团队、社区、安全、商业模式、竞争优势和风险有哪些？
| 技术分析
Pendle的核心技术有两个方面：一是生息资产的标准化和分割，二是专为利率交易设计的AMM。生息资产的标准化和分割是指Pendle可以将任何可以产生利息的资产（如stETH, USDT, GLP等）封装为SY（standardized yield tokens），然后将SY拆分为PT（principal token）和YT（yield token）。PT代表本金部分，持有PT可以在一定时间后兑换回原始资产；YT代表收益部分，持有YT可以持续获得利息收益。这样，用户就可以根据自己的偏好和预期来选择持有或交易PT或YT。专为利率交易设计的AMM是指Pendle AMM具有以下特点：一是集中流动性，即流动性提供者只需要提供一种代币（PT或YT），而不需要提供两种代币的配对；二是双重费用结构，即流动性提供者可以从交易费和利息收益中双重获益；三是忽略不计的无常损失（IL），即由于PT和YT之间存在固定的兑换比例，所以流动性提供者不会因为价格波动而损失本金。
｜团队与合作伙伴
Pendle的团队背景比较低调，官网上没有公开团队成员的信息，但是根据其Medium文章可知，其团队由一群对DeFi和Web3有热情和经验的人组成，他们在2018年就开始了Pendle的开发，并于2021年5月正式上线。Pendle的合作伙伴包括多个知名的投资机构和DeFi项目，如Spartan Group, Crypto.com Capital, DeFiance Capital, CMS Holdings, Alameda Research, Lido, Stargate, GMX等 。
｜社区参与度
Pendle的社区贡献表现不错，其在Twitter上有超过4万个粉丝，在Discord上有超过1万个成员，在Telegram上有超过7千个成员，在Medium上有超过2千个关注者。Pendle也经常举办一些优秀的社交媒体活动，如推特空投活动、Discord AMA活动、Medium文章征集活动等。
｜安全性与审计
Pendle对外披露了进行了多次安全审计，其智能合约由多个知名的审计机构进行了检查和验证，如Ackee Blockchain, Dedaub, Dingbats, cmichel, WatchPug, lleastwood等。此外，Pendle也有一个Bug Bounty计划，鼓励社区成员发现并报告任何潜在的漏洞或问题。
｜可持续性和商业模式
Pendle的商业可行性和可能的营收在于以下几个方面：一是交易费，即Pendle AMM上的每笔交易都会收取一定比例的费用，其中一部分会分给流动性提供者，另一部分会进入Pendle Treasury；二是利息收益，即Pendle AMM上的流动性提供者可以从YT的利息收益中获得额外的回报；三是代币价值，即Pendle代币（PENDLE）作为协议治理和价值捕获的工具，其价值随着协议的发展而增长。PENDLE代币持有者可以通过锁仓获得vePENDLE代币，从而参与协议治理和分享协议收益。Pendle的可持续性在于其创新的利率交易市场，它为DeFi生态提供了一个新的维度和机会，让用户可以更灵活地管理自己的生息资产，同时也为流动性提供者和交易者提供了更多的收益来源和策略选择。
｜竞争优势
Pendle在利率交易市场上的竞争对手有一些，如Element Finance, Yieldster, Yield Protocol等。与他们相比，Pendle的优势在于以下几个方面：一是生息资产的标准化和通用性，即Pendle可以支持任何类型的生息资产，而不局限于某一种特定的资产或平台；二是利率交易的灵活性和高效性，即Pendle AMM具有集中流动性、双重费用结构和忽略不计的IL等特点，使得利率交易更加便捷和有利；三是跨链兼容性和扩展性，即Pendle不仅部署在以太坊主网上，还部署在Arbitrum和BSC上，可以支持更多的生息资产和用户群体，并且未来还有可能扩展到其他链上。
｜资本情况
Pendle在2021年4月完成了500万美元的种子轮融资，由Spartan Group领投，Crypto.com Capital, DeFiance Capital, CMS Holdings, Alameda Research等多个知名机构参投。这些资本方对Pendle提供了资金、资源、网络、经验等方面的优势和帮助。
｜风险评估
Pendle可能存在的风险有以下几个方面：一是市场风险，即利率交易市场可能受到市场情绪、政策变化、竞争对手等因素的影响，导致需求下降或价格波动；二是技术风险，即虽然Pendle进行了多次安全审计，但仍然不能完全排除智能合约出现漏洞或故障的可能性；三是用户教育风险，即利率交易市场是一个相对新颖和复杂的概念，需要花费更多的时间和精力来让用户理解和使用。
综上，Nomos Labs给出如下评价：
