在前天的市场展望里我提到了一句：「美股上链是我比较看好的一个年度叙事」。

今天展开聊聊我的想法。

重新关注到这一叙事领域是因为 @BackedFi 。之前市场上也出现过也有过这些东西，只不过因为监管的问题最后不了了之。在 Trump 上台后，监管政策的一系列变化，美股上链这件事又变得可行了起来。

看好美股上链这个叙事的核心原因只有一点

加密市场的炒作无非就是故事和模式。像 AI、AI Agent 和 RWA 就是故事，DeFi、GameFi、矿机 就是（Ponzi）模式。故事讲的是注意力 mindshare，也就是讲一些能够吸引市场买盘的故事。这其中 Web2 Attention 的故事最多，比如 AI 元宇宙。模式就不多赘述，基本上就是 Ponzi 盘子。本质上都是前浪割后浪。

美股上链是前者。我私以为这是可以让一个市场心甘情愿买单的故事 — — 这也是我看好这个叙事的原因，并且这个叙事在发展过程中必定会整合 DeFi 和 RWA，为这些老叙事带来新增量。

在 Mint Ventures @xuxiaopengmint 的《WEB3 MINT TO BE》栏目中，民道老师提到，美股上链的好处可以总结为以下四点：

1、金融效率提升：传统金融清算系统低效，而区块链可大幅提升资金结算速度，降低成本，且全天候交易。

2、用户“赋能”新用途：代币化股票不只是股权凭证，还可具备使用功能（如抵扣手续费、参与质押、兑换服务等）。

3、突破属地监管限制：代币化股票可流通至全球，为美股提供更大资金池。

4、增强与 DeFi 的融合：股票代币作为新的可交易资产，天然适配 DeFi 的基础设施（DEX、借贷协议等）。

当然，当这个叙事做大之后，免不了会引来监管。走到终局，也就两个字，「合规」。目前的核心问题也是监管的不确定性。

其他都无关终局。

目前来看，除了监管，对于 Crypto 而言，没有任何阻碍，包括 DEX、抵押借贷、跨链等基础设施，基本都能找到现成的。

比如 @injective ，现在支持美股指数、英伟达、麦当劳和特斯拉的期货交易。交易的发生地点在其链上交易所 Helix 上（Injective 不是真正的美股上链，但是支持美股相关 ticker 的期货交易）。

它这一产品的核心架构是 iAssets。在交易端，用户和用户、用户和做市商之间互为对手盘，并使用订单簿来撮合交易。在 DeFi 端，得益于 iAssets 可编程的属性，它可用于借贷抵押、收益策略、杠杆头寸、结构化产品、再抵押等等场景。

说白了，iAssets 就是把静态的 RWA 资产变成了动态的可用于 DeFi 的资产。

就目前而言，Injective 还不需要太考虑监管的事情，但它确实在做美股上链这个叙事的布局。未来这部分的布局可能会成为 $INJ 的增长点。

而 Backed 是在 Base 上，背靠 Coinbase 这棵大树（Coinbase Ventures 投资），它是真的在把美股资产上链。比如说，在这个月，Backed 在 Base 上推出了代币化 Coinbase 股票 wbCOIN。它直接使用了 Aerodrome 作为 wbCOIN 的流动性兑换场所。它发行的资产都是由现实资产1:1完全抵押的。

它所面临的监管风险就会更高一些（它利用欧洲的 MiFID II 框架和瑞士 DLT 法规来实现无需许可的代币化股票，至少在欧洲它是合规的）。

我对其的态度是，能参与就参与一下（做 LP），一是趁现在还不卷，二是为了未来的空投，或许在美国监管明确后，其原生协议代币上 Coinbase 也不是不可能。但这个属于「虚无缥缈的预测」，所以投入资金也不能太多，可以小额做做多号。