A、宏观流动性

货币流动性改善。全球性的政府债券抛售潮正在上演，30年美债收益率大涨重回5%。市场动荡的背后，是海量公司债供给、以及对各国政府财政状况的深层忧虑。债券利率的飙升直接打压了股票估值，尤其是对利率极为敏感的高估值大型科技股，从而引发了美股的普遍下跌。黄金创新高，加密市场跟随美股走弱。

B、全市场行情

市值排名前300涨幅榜：

上周 BTC 震荡，山寨普跌。美股财库公司溢价逐渐消失。市场热点围绕特朗普家族新币。

• WLFI：是特朗普家族项目，全市值230亿美元。大户筹码意外解锁，项目方提议交易费回购。
• SOL：公链要进行共识升级，成立美股财库公司。
• BGB：原来是 Bitget 平台币，11亿个销毁2亿个，变成 Morph 公链币。

C、链上数据

BTC 价格从历史高点回落至11万美元，市场目前正处于短期持有者的成本基础之上。美国现货 ETF 的资金流入呈现出好坏参半的信号。净流入逆转为正值，但交易量萎缩。在链上需求方面，活跃地址和费用仍然低迷，表明活动疲软。

机构资金在8月流入44亿美元，ETH 资金流入超过 BTC。

长期趋势指标 MVRV-ZScore 以市场总成本作为依据，反映市场总体盈利状态。当指标大于6时，是顶部区间；当指标小于2时，是底部区间。MVRV跌破关键水平1，持有者总体上处于亏损状态。当前指标为2.5，接近中部区间。

D、期货行情

期货资金费率：本周费率0.00%偏短期底部。费率0.05-0.1%，多头杠杆较多，是市场短期顶部；费率-0.1-0%，空头杠杆较多，是市场短期底部。

期货持仓量：本周 BTC 持仓量下降，市场主力资金撤退。

期货多空比：1.6，市场情绪偏中性。散户情绪多为反向指标，0.7以下比较恐惧，2.0以上比较贪婪。多空比数据波动大，参考意义削弱。

E、现货行情

BTC 本周小幅反弹。微策略的优先股募资远低于预期，违背承诺重启普通股发行，大幅削弱市场信心。从历史上看，九月份是 BTC 价格表现看跌的月份。

F、稳定币行情全球主流稳定币市值

全球稳定币总量：$283.7B，周环比增长1.4%。市场格局方面，USDT 占比61%，USDC占比25%。

Ethena的合成稳定币USDe增长较快，规模达到125亿美元，主要通过高息循环贷形成。USDe的叙事是互联网债券，其吸引力严重依赖正资金费率环境。牛市是其增长的沃土。

各公链稳定币

近30天USDT在Polygon链出现较为显著的增幅，为16%，主要由链上预测市场需求导致。

USDT的稳定币公链 Plasma 计划近期发币，并在交易所发起多次存款理财活动。

近30天USDC在 AVAX 链和 HYPE 出现较为显著的增幅，分别为73%，22%，主要由链上DeFI和交易所需求导致。

2025年8月，Avalanche 网络单日交易笔数超过220万，创下自2024年2月以来的高点。其中USDC的交易量在Top5合约中占据了92%的绝对主导地位。

稳定币主要分布在哪些应用

近30天中稳定币存入量较为明显的是 Ethena，核心原因是 USDe 质押收益率高，吸引大量 Defi 循环贷玩家。

稳定币使用地域分布

北美（39%）、欧洲（37%）、亚洲（15%）依然是主要市场，其他区域无显著变化。